הפרנק השווייצרי מתחזק: מדוע הדולר נחלש ומה צפוי ל-USD/CHF?

גם הפרנק השווייצרי נחשב מקלט בטוח. לכן, כשהחשש מפני הסלמה נוספת פחת, השתחררו חלק מהפוזיציות שנבנו לטובת הדולר. הפרנק נהנה מהמהלך, בעוד שהביקוש לדולר כמגן מפני סיכון נחלש .

מדוע הדולר נחלש מעבר לאירוע החדשותי?

אינפלציה מתמתנת מצמצמת את הימורי הריבית

מדדי המחירים לצרכן וליצרן בארצות הברית לחודש יוני היו מתונים מהצפוי. הנתונים כמעט מחקו את ההסתברות להעלאת ריבית בפגישת יולי של הפדרל ריזרב: לפי MUFG, ההסתברות שעמדה קודם לכן סמוך ל-50% ירדה לכ-15% .

גם מדד מחירי היצרן ירד באופן בלתי צפוי ביוני — הירידה החדה ביותר זה 14 חודשים — ובשילוב עם נתון אינפלציית הצרכן החלש, חיזק את ההערכה שהפדרל ריזרב לא יעלה את הריבית בפגישתו ביולי . בעקבות פרסום הנתונים ירד מדד הדולר DXY לשפל של 100.36 .

פערי הריביות מול מטבעות אחרים מצטמצמים

היתרון של הדולר נובע, בין היתר, מהריבית האמריקאית הגבוהה יחסית. כאשר הריבית בארצות הברית מתקרבת לרמות הריבית בכלכלות מרכזיות אחרות, התמריץ להחזיק בנכסים דולריים נחלש.

במורגן סטנלי מדגישים כי פערי ריביות הם גורם יסודי בחוזקו של מטבע: ככל שהריבית בארצות הברית יורדת ומתקרבת לזו של מדינות אחרות, כך גדל הסיכוי שהדולר ייחלש .

משקיעים מפחיתים חשיפה לנכסים אמריקאיים

במקביל מתבסס בשווקים מה שמכונה לעיתים “מכירת אמריקה” — מעבר של משקיעים גלובליים מנכסים אמריקאיים, על רקע חששות מהמדיניות הפיסקלית, מהיקף החוב ומהשינויים האפשריים באסטרטגיות יתרות המטבע של בנקים מרכזיים .

מחקר של Goldman Sachs Research צופה שהדולר ימשיך לאבד מערכו במהלך 2026, בין היתר בשל ירידה בתיאבון לנכסים אמריקאיים, חששות לגבי המדיניות הפיסקלית, שינוי באסטרטגיות הרזרבות של בנקים מרכזיים והצטמצמות פערי הצמיחה בין ארצות הברית לשאר העולם . Kavout תיארה את המגמה כנסיגה “משמעותית, גם אם שקטה”, של הדולר ב-2026 .

אי-ודאות בסחר ובצמיחה פוגעת במעמד המקלט

מדיניות הסחר האמריקאית המשתנה ופער צמיחה מצטמצם מול כלכלות אחרות פוגעים גם באטרקטיביות המסורתית של הדולר כמקלט בטוח . לפי Julius Baer, הסנטימנט השלילי כלפי הדולר החל להתפשט לאחר הכרזת המכסים שכונתה על ידי ממשל טראמפ “יום השחרור” ב-2 באפריל. ההכרזה הובילה למכירה חדה של הדולר וגרמה למשקיעים לבחון מחדש את מעמדו כמטבע מקלט .

J.P. Morgan מעריך שהדולר ימשיך להיחלש בהדרגה, משום שחלק מהיסודות שתמכו בעבר בחוזקו השתנו .

תחזית USD/CHF: רוב ההערכות מצביעות מטה

תחזיות הבנקים

סקר שנערך באמצע יולי בקרב כ-20 שולחנות מסחר בבנקים הציב יעד חציוני של 0.78 ל-USD/CHF בסוף 2026. מדובר בירידה של כ-3.7% לעומת שער הספוט, 0.8088, שנרשם בעת הסקר .

טווח התחזיות רחב: מ-0.74 בתחזית הדובית של Standard Chartered ועד 0.83 בתחזית האופטימית יחסית של Citi. בנקים מרכזיים רבים, בהם Goldman Sachs, Bank of America, MUFG, Deutsche Bank ו-Morgan Stanley, מתכנסים באזור 0.75–0.76 .

מודלים כלכליים

המודלים של Trading Economics צופים שהצמד ייסחר סביב 0.80 בסוף הרבעון השלישי של 2026 וסביב 0.78 בתוך 12 חודשים . UBS צופה התייצבות של USD/CHF סביב 0.78 במהלך 2026 .

התמונה הטכנית

מבחינה טכנית, USD/CHF נסחר בתוך ערוץ יורד, סמוך ל-0.8175. האיתותים הדוביים של ממוצעים נעים מצביעים על המשך לחץ מכירה בצד הדולר. לפי התחזית הטכנית, הצמד עשוי לנסות תחילה תיקון כלפי מעלה ולבחון התנגדות באזור 0.8245, לפני חידוש הירידות לכיוון תמיכה אפשרית סביב 0.7745 .

תרחישים דוביים יותר

ישנם גם תרחישים אגרסיביים בהרבה. LiteFinance מציגה אפשרות לירידה של הצמד לאזור 0.6730–0.7169 בהמשך 2026, ואילו LongForecast צופה רמה של 0.6730 בדצמבר . תחזיות אלה מניחות שהלחצים המבניים על הדולר — ובהם חולשה בצמיחה, חששות פיסקליים וירידה בתיאבון לנכסים אמריקאיים — יחריפו.

השורה התחתונה

העלייה של הפרנק ביום שני הייתה בעיקר תגובה טקטית לרגיעה בעימות בין ארצות הברית לאיראן ולירידה בביקוש לדולר כמקלט בטוח. עם זאת, המגמה הרחבה יותר מושפעת מחולשה מבנית של הדולר: אינפלציה מתמתנת, ציפיות נמוכות יותר לריבית אמריקאית, פערי ריביות מצטמצמים וחששות לגבי מדיניות ארצות הברית.

לכן, רוב התחזיות המרכזיות מציבות את USD/CHF בדרך לאזור 0.78 עד סוף 2026. התרחיש תלוי בכך שהפדרל ריזרב יימנע מהעלאות ריבית נוספות ושסיכוני המזרח התיכון לא יתלקחו מחדש.