הלוואת הענק של SoftBank לאופנאי: 40 מיליארד דולר, 21 מלווים חדשים, והמסר להנפקה

מוסדות אלו רשומים בהודעה לעיתונות הרשמית של SoftBank כמלווים במסגרת הסכם מסגרת האשראי .

העובדה שההלוואה אינה מובטחת – כלומר, אינה מגובה בבטחונות – היא פרט קריטי. SoftBank לווה למעשה 40 מיליארד דולר על בסיס חוזק המאזן שלה בלבד, מתוך ציפייה שתמורה ממכירת נכסים, תזרים מזומנים, או הנפקה עתידית של אופנאי תאפשר את החזר ההלוואה בתוך 12 חודשים.

לוח זמנים לסינדיקציה: מהשקה רכה ל-21 מלווים חדשים

ההתחייבות המקורית של 40 מיליארד דולר מחמישה חתמים נועדה להתחלק לקבוצה רחבה יותר של מלווים, נוהג מקובל בעסקאות מימון מסונדקט. הסינדיקציה התנהלה בשלבים מובחנים:

• השקה רכה (אפריל 2026): העסקה נכנסה לשלב "השקה רכה", שבו הוזמנו מלווים נוספים להצטרף כחתמי-משנה. בנקים שהתעניינו נדרשו להתחייב לכ-5 מיליארד דולר כל אחד .
• גל סינדיקציה ראשון (עד תחילת מאי 2026): לפחות שמונה בנקים הגישו התחייבויות כחתמי-משנה, ביניהם HSBC, BNP Paribas ו-Intesa Sanpaolo .
• שלב סינדיקציה רחב (27 ביולי 2026): ההלוואה משכה 21 מלווים חדשים בסבב סינדיקציה רחב יותר. לקבוצה זו הוקצו בסך הכל כ-7 מיליארד דולר מתוך מסגרת האשראי .
• שלושה מוסדות שלוקחים כמעט מיליארד דולר כל אחד: First Abu Dhabi Bank (FAB), GIC (קרן העושר הריבונית של סינגפור) ו-Standard Chartered הבטיחו כל אחד נתח של כמעט מיליארד דולר . יתרת 4 מיליארד הדולר מתוך ה-7 מיליארד חולקה בין 18 המלווים החדשים האחרים, הכוללים מוסדות אירופיים, יפניים וטאיוואניים .

דיווחים בתקשורת מצביעים על כך שהחתמים – ג'יי פי מורגן, גולדמן זאקס, מיצוהו, SMBC ו-MUFG – שומרים על יתרת 33 מיליארד הדולר של המסגרת, עם פוטנציאל לחלוקה נוספת בסבבי סינדיקציה מאוחרים יותר .

סך ההחזקה באופנאי וההתחייבויות

סך ההתחייבויות של SoftBank לאופנאי עומד כעת על למעלה מ-60 מיליארד דולר, אשר רכשו נתח של כ-13% בחברה . סכום זה כולל השקעות קודמות בתוספת השקעת ההמשך של 30 מיליארד דולר הממומנת מהלוואת גשר זו. השקעת ה-30 מיליארד דולר הייתה חלק מסבב גיוס ההון השובר שיאים של אופנאי בהיקף 110 מיליארד דולר בתחילת 2026 .

מסגרות הלוואת מרגין נפרדות של 10 מיליארד דולר

בנוסף להלוואת הגשר הלא-מובטחת, SoftBank מנהלת משא ומתן על מימונים נפרדים המגובים בהחזקותיה באופנאי:

• נתח של 10 מיליארד דולר שהושלם (1 ביולי 2026): SoftBank פתחה מחדש במגעים עם קונסורציום הכולל את גולדמן זאקס, ג'יי פי מורגן ומיצוהו להלוואת מרגין של 10 מיליארד דולר המגובה במניות אופנאי שלה. כדי להתמודד עם חששות המלווים לגבי הקושי בהערכת שווי מניות של חברה פרטית, SoftBank הוסיפה ויתורים כגון ערבות תאגידית במקרה שהבטחונות של אופנאי לא יספיקו .
• נתח של 10 מיליארד דולר מתוכנן (יעד: 1 באוקטובר 2026): נתח שני של הלוואת מרגין בסך 10 מיליארד דולר צפוי. חלק מהדיווחים מעלים אפשרות להאצת נתח זה אם אופנאי תבצע את ההנפקה שלה לפני מועד זה .

הלוואות מרגין אלו שונות מבחינה מבנית ממסגרת האשראי הגשר הלא-מובטחת, ונועדו למסחר את הנתח הגדל של SoftBank באופנאי.

פרשנות השוק: האות להנפקה

אנליסטים ופרשני שוק רואים במבנה ההלוואה – לא-מובטחת, לתקופה של 12 חודשים, ללא בטחונות – אות חזק לכך שבנקי החיתום מצפים שההנפקה הראשונית (IPO) של אופנאי תתרחש לפני מועד הפירעון במרץ 2027 .

TechCrunch ציין כי התקופה הקצרה והאופי הלא-מובטח של ההלוואה "יכולים להיות אות לכך שהמלווים מאמינים שההנפקה הציבורית המצופה של אופנאי אכן תתרחש מאוחר יותר השנה", שכן הנפקה תספק ככל הנראה ל-SoftBank את הנזילות להחזיר את החוב במהירות . בלומברג תיארה את ההלוואה כהימור על יכולתה של SoftBank לבצע לוח זמנים ליציאה הקשור להנפקת אופנאי לציבור .

מועד הפירעון של 12 חודשים יוצר דדליין קשיח: אם ההנפקה של אופנאי תתעכב מעבר למרץ 2027, SoftBank תצטרך למחזר את ה-40 מיליארד דולר או להחזירם ממקורות אחרים, שיכולים לכלול מכירת נכסים של אחזקותיה ב-Arm, עליבאבא וחברות תיק אחרות. האופי הלא-מובטח של ההלוואה מדגיש עוד יותר את ביטחון המלווים – הם מסתמכים על פרופיל האשראי הכולל של SoftBank ועל אירוע הנזילות הצפוי, ולא על בטחונות ספציפיים.

הנתונים העיקריים במבט אחד