הפסקת האש הטקטית בין ארה"ב לאיראן שינתה את כיוון השווקים: הנפט צנח, הביטקוין זינק, והפד ממתין בפתח

הנה מה שבאמת קרה בשווקים, מה מצב הפסקת האש האמיתי, ומה התבניות ההיסטוריות מלמדות אותנו על משך הראלי הזה.

התנועות בשווקים ביום שני: הנפט צונח, הדולר נופל, הביטקוין עולה

ההפוגה בסוף השבוע הייתה הפסקה טקטית, לא החזרה רשמית של הפסקת האש. אבל זה הספיק כדי לעורר תפנית חדה בכמה שווקים מרכזיים בבוקר יום שני:

נפט: לאחר 13 לילות רצופים של תקיפות אמריקאיות שדחפו את מחיר הנפט מסוג ברנט מעל 100 דולר לחבית עד 24 ביולי , ההפסקה הפתאומית גרמה להתכווצות מיידית של פרמיית שיבוש האספקה. בנק Westpac ציין כי "סנטימנט השוק נתמך בדיווחים שפקיסטן ואיראן בוחנות שיחות שלום חדשות" . הירידה בנפט הייתה המהלך החד ביותר ביום מסחר אחד מאז תחילת הסכסוך.

ביטקוין וקריפטו: הביטקוין ספג לחץ גאו-פוליטי לאורך יולי. כשהפסקת האש קרסה ב-8 ביולי, BTC החליק לכיוון 61,500 דולר . הוא התאושש חלקית כשאיראן אותתה על נכונות למשא ומתן , אך נשאר מתחת ל-63,000 דולר במהלך ימי ההפצצות הכבדים ביותר . ההפוגה בסוף השבוע שינתה את הדינמיקה: הביטקוין עלה בכ-1.2% תוך 24 שעות לרמה של מעל 65,000 דולר, ואת'ריום (ETH) הוסיף יותר מ-3% והתקרב ל-1,950 דולר . גם סולנה (SOL) ו-XRP רשמו עליות של 1% עד 2% . שווי שוק הקריפטו הכולל גדל ל-2.29 טריליון דולר, עלייה של 0.84% .

הדולר: מדד הדולר האמריקאי נחלש ככל שהביקוש לנכסים בטוחים דעך — תבנית קלאסית בעת רגיעה גאו-פוליטית . דולר חלש יותר מספק בדרך כלל רוח גבית לביטקוין ולנכסי סיכון אחרים הנקובים בדולרים.

סנטימנט השוק הרחב: אמון המשקיעים השתפר באופן כללי , אם כי העליות התרכזו בנכסים שנענשו הכי קשה על ידי הסכסוך. הנפט מסוג ברנט כבר ירד בכ-4% לפני סגירת השווקים בסוף השבוע, והתייצב סביב 96.7 דולר , כך שהירידה של 4.7% בפער ביום שני המשיכה את המהלך הזה.

למה הפסקת האש עדיין על הנייר בלבד

ההפוגה בסוף השבוע אינה השבה למתחם של הפסקת האש הזמנית ל-60 יום. ההסכם ההוא — מזכר ההבנות של איסלמבאד בן 14 הסעיפים, שנחתם ב-17 ביוני בתיווך פקיסטן — נועד לדחות סוגיות קשות כמו תוכנית הגרעין האיראנית והגישה למיצר הורמוז, תוך מתן חלון של 60 יום למשא ומתן . אבל ב-8 ביולי, טראמפ הכריז שהוא "מת", ואמר שאינו רוצה לעסוק בטהרן . תקיפות אוויריות אמריקאיות חודשו מיד.

רויטרס דיווחה ב-13 ביולי שפסקת האש כבר נשחקה בשל "מחלוקות על מיצר הורמוז ונושאים אחרים" . סעיף 5 ב-MoU קבע שלכלי שיט מסחריים תהיה זכות מעבר בטוח, אך אנליסטים ציינו שהנוסח היה מעורפל . ההפוגה בסוף השבוע היא הפסקה טקטית, לא פריצת דרך דיפלומטית: ארה"ב ואיראן הפסיקו לתקוף זו את זו, אבל המצור הימי של CENTCOM נשאר על כנו .

ההבדל קריטי לשווקים. הפסקה טקטית יכולה להתהפך תוך שעות; הפסקת אש משוקמת תחייב עמידה מאומתת בתנאים. כל עוד המצור נמשך והמחלוקות הבסיסיות בנוגע לתוכנית הגרעין של איראן והסנקציות נותרות בלתי פתורות, פרמיית שיבוש האספקה בנפט עלולה לחזור בבת אחת.

גורם ההפתעה: החלטת הריבית של הפד ב-28-29 ביולי

הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) מתכנסת בימים שלישי-רביעי, כשההחלטה על הריבית תתפרסם בשעה 14:00 שעון מזרח ארה"ב ב-29 ביולי . ריבית הפד עומדת על 3.50%–3.75%, שם היא מוחזקת מאז ינואר 2026 . נכון לאמצע יולי, הסוחרים ראו רק כ-10% הסתברות להעלאת ריבית בפגישה זו, לאחר שנתוני האינפלציה של יוני הראו התקררות .

אבל הרקע הגאו-פוליטי השתנה באופן דרמטי מאז. זינוק הנפט מעל 100 דולר לחבית עד סוף יולי — שהונע על ידי מערכת ההפצצות — גרם למשקיעים "להגדיל בחדות את הימוריהם שהעלאת ריבית נוספת עשויה להגיע בהמשך השנה" . עד 24 ביולי, כלי ה-FedWatch של CME הראה הסתברות של 38% להעלאה בפגישת יולי, לעומת 12% שבוע קודם לכן . התחזיות היו חלוקות: סקר של רויטרס בקרב כלכלנים מצא שהציפייה החציונית הייתה שהריבית תישאר יציבה, אך שאלה נפרדת הראתה שהחזאים חלוקים יותר מאי פעם מאז הסלמת הסכסוך .

השפעת ההחלטה על השווקים ברורה:

• השארת ריבית ללא שינוי צפויה לתמוך בנכסי סיכון, כולל קריפטו, בהתאם לסביבת סיכון חיובית.
• העלאת ריבית מפתיעה תחזק את הדולר, תצמצם את התנאים הפיננסיים, ותלחץ על הביטקוין — במיוחד אם הפד ירמז שמחירי נפט גבוהים יותר מזינים את ציפיות האינפלציה.

מה אומר לנו ההיסטוריה: מחזור ה"הכנה-התפרצות-הבהרה"

ניתוח אקדמי ושוקי של סכסוכים גאו-פוליטיים גדולים בעבר — מלחמת המפרץ 1990-91, מלחמת עיראק 2003 ומלחמת רוסיה-אוקראינה 2022 — מראה תבנית עקבית של שלושה שלבים :

• שלב 1 (הסלמה/הכנה): נפט וזהב מזנקים על רקע אי-ודאות; מניות ונכסי סיכון נמכרים. זה מה שקרה ברוב יולי, במיוחד לאחר 8 ביולי.
• שלב 2 (דה-אסקלציה/הפוגה): הנפט נסוג, הדולר נחלש, ונכסי סיכון מתאוששים ככל שפרמיית שיבוש האספקה יורדת. זה בדיוק מה שהשווקים ראו ב-27 ביולי.
• שלב 3 (הכרעה או הישנות): אם תבוא הפסקת אש בת-קיימא, נכסי סיכון נוטים לעלות עוד יותר. אם הלחימה מתחדשת, הנפט שוב מזנק והקריפטו/דולר עוברים תמחור מחדש חד.

ההפוגה הנוכחית בסוף השבוע מתאימה לשלב 2. אך הבנק המרכזי האירופי (ECB) הזהיר שהקשר ההיסטורי בין אירועים גאו-פוליטיים למחירי נפט "אינו חד-משמעי" : חלק מהזעזועים הובילו רק לתנועות קצרות וקטנות בנפט. מחקר של LSE מאשר שזעזועי נפט גאו-פוליטיים "דומים לזעזועי היצע חמורים, המובילים לירידה בייצור ולעלייה חדה הרבה יותר במחירי הנפט מאשר זעזועים רגילים" . משמעות הדבר היא שתנועת מחיר הנפט ביום שני — אף שהייתה גדולה — עלולה להתגלות זמנית ללא שיבוש אספקה אמיתי.

עבור קריפטו ספציפית, עדויות אקדמיות מסכסוכי רוסיה-אוקראינה וישראל-עזה מראות שלביטקוין יש "מתאם חיובי ראוי לציון עם זהב" (נכס בטוח) אך "מתאם שלילי זניח עם נפט" (סחורה מחזורית) . במהלך מלחמת רוסיה-אוקראינה, כמה מחקרים מצאו שביטקוין הציע "תכונות מקלט בטוח ארוכות יותר מזהב עבור תשואות נפט" , בעוד מחקר אחר מצא שתפקידו של הקריפטו כמקלט בטוח היה "חלש עבור מניות וחזק יותר עבור מטבעות" .

השורה התחתונה: ראלי של סוף שבוע בלי שלום בר-קיימא

ההפוגה בסוף השבוע הפיקה בדיוק את תגובת השוק שהתבניות ההיסטוריות צפו: נפט למטה, דולר למטה, ביטקוין למעלה. אבל זה רק שלב 2. האם שלב 3 יביא הפסקת אש בת-קיימא — או הישנות לסכסוך בקנה מידה מלא — נותר השאלה המרכזית.

החלטת ה-FOMC מוסיפה שכבה נוספת. אם הפד ישאיר את הריבית ללא שינוי, הרקע המקרו-כלכלי נשאר תומך עבור קריפטו. אם הוא יפתיע בהעלאה, הדולר מתחזק והביטקוין נתון ללחץ. ואם הפסקת האש הבסיסית תמשיך להתפורר, המעבר לנכסי סיכון עלול להתהפך במהירות שבה החל.

לעת עתה, התבנית ההיסטורית ברורה: ראלי בשלב דה-אסקלציה נוטה להימשך שבועות, לא ימים, אך הוא דורש פתרון דיפלומטי בר-קיימא כדי להישמר . ללא פתרון כזה — ועם פגישת הפד בעוד 48 שעות — הראלי של 27 ביולי מובן בצורה הטובה ביותר כהפוגה טקטית, לא נקודת מפנה.