בריחת הון מיפן: זינוק במחירי הנפט, עליית תשואות בארה"ב והיחלשות היין הובילו למכירת אג"ח זרות בהיקף שיא

תשואות האג"ח האמריקאיות (ט'זורי) הגיעו לשיא של 2026. התשואות עלו בחדות כאשר עליות הנפט הזינו הימורים על העלאת ריבית על ידי הפדרל ריזרב; בלומברג דיווחה כי תשואות האג"ח האמריקאיות עלו לשיא של 2026 ב-23 ביולי . התשואה על האג"ח ל-10 שנים הגיעה לרמות שלא נראו מזה כ-18 חודשים, מונעת מאותה דינמיקה של נפט-אינפלציה .

השוק תמחר סיכוי של בערך אחד לשלוש להעלאת ריבית של הפד. בהלת האינפלציה מהנפט דחפה את חוזי הריבית (interest-rate swaps) לשקף הסתברות לא מבוטלת להעלאת ריבית של הפד כבר בשבועות הקרובים . זה הפחית עוד יותר את המשיכה שבהחזקת אג"ח זרות.

היפוך חד לעומת השבוע הקודם. רק שבוע קודם לכן (5-11 ביולי), הוסיפו המשקיעים היפנים נטו 1.09 טריליון ין לאג"ח זרות ארוכות טווח ו-745.7 מיליארד ין לחוב זר קצר טווח . המעבר למכירה נטו של 970.5 מיליארד ין ייצג תנופה דו-שבועית של כ-1.8 טריליון ין .

יין קרוב לשפל של 40 שנה (~164 ין לדולר). היין נחלש מעבר ל-163 ין לדולר לראשונה מאז 1986, והגיע לכ-163.24, בלחץ הדולר העולה והתשואות הגבוהות בארה"ב . עד 24 ביולי, הוא היה קרוב ל-164 ין לדולר . יין חלש יותר מגדיל את ערך היין של ההחזקות הזרות הקיימות, ויוצר תמריץ למימוש רווחים - תורם סביר למכירה .

שר האוצר היפני פרסם אזהרות התערבות חוזרות ונשנות. שרת האוצר סאצוקי קטאיימה חזרה על "מוכנות הממשלה לנקוט בפעולה" בשוקי המט"ח כאשר היין הגיע לשפל חדש של 40 שנה . אזהרה מילולית זו סימנה את אי הנוחות של טוקיו אך לא הפכה את מגמת היחלשות היין.

יציאן הון רחבה במקביל

פינוי ההשקעות לא הוגבל לאג"ח זרות:

• משקיעים יפנים מכרו גם נטו 121.3 מיליארד ין במניות זרות - מכירה נטו ראשונה מזה חמישה שבועות .
• משקיעים זרים משכו 490.7 מיליארד ין מאג"ח יפניות (הנתונים מראים מכירה נטו של 185.1 מיליארד ין באג"ח ממשלתיות יפניות ארוכות טווח בתוספת קטגוריות אחרות), וסימנו שבוע חמישי של זרימות שליליות מאג"ח יפניות בשבעה שבועות .
• כל ארבע קטגוריות הזרימה העיקריות התהפכו למכירה נטו בו-זמנית - אירוע נדיר שבו גם משקיעים יפנים וגם זרים היו מוכרים נטו של מניות ואג"ח זה של זה באותו שבוע .

איך הכל משתלב

זעזוע נפט → חשש אינפלציה → ציפיות לריבית גבוהה יותר. נפט ברנט שזינק מעל 100 דולר על רקע שיבושים בסכסוך עם איראן החיה ישירות את הנרטיב האינפלציוני, וגרמה לשוק לתמחר העלאת ריבית של הפד .

תשואות אמריקאיות גבוהות יותר ודולר חזק יותר הפכו את האג"ח הזרות לפחות אטרקטיביות על בסיס מגודר (hedged) ודחפו את היין לשפל של 40 שנה .

מימוש רווחים על הרכישות המאסיביות של השבוע הקודם. הזרימה נטו של 1.09 טריליון ין מהשבוע הקודם התבטלה כאשר הרקע המאקרו-כלכלי הידרדר בחדות .

מכירה בו-זמנית של נכסים יפניים על ידי זרים שיקפה את אותה סנטימנט של הימנעות מסיכון מונע נפט: משקיעים זרים גם נפטרו ממניות יפניות (79.6 מיליארד ין) ומאג"ח יפניות (185.1 מיליארד ין) .

בקיצור: מכירת אג"ח הזרות השוברת שיא של המשקיעים היפנים הייתה תגובה ישירה לזינוק של נפט ברנט מעל 100 דולר על רקע המתיחות במזרח התיכון, שהחיתה את חששות האינפלציה, דחפה את תשואות האג"ח האמריקאיות לשיא של 18 חודשים, העלתה את ההסתברות להעלאת ריבית של הפד, והחלישה את היין לשפל של 40 שנה - תוך היפוך מוחלט של הזרימות הגדולות מהשבוע הקודם.