ג'יי.פי. מורגן מזהיר: אל-ניניו 'סופר' עלול להוסיף 0.3% לאינפלציה העולמית - אלו הסיכונים

הסתברות ועוצמת האירוע

אל-ניניו 2026 צפוי להיות אירוע 'סופר' חמור בהיסטוריה. המרכז האמריקאי לחיזוי אקלים אישר כי התנאים לאל-ניניו החלו במאי 2026, והתופעה צפויה להתחזק ולהגיע לשיאה במהלך החורף . ג'יי.פי. מורגן קובע הסתברות של 81% להתפתחות אל-ניניו סופר השנה . UBS Group מעמידה את ההסתברות להימשכות אל-ניניו עד סוף 2026 ותחילת 2027 על 96% . האירוע צפוי להסלים מיולי 2026, להגיע לשיא בחודשי החורף ולהתחיל לדעוך עד קיץ 2027, אם כי השפעות מערכתיות על זמינות המזון והמחירים עלולות להימשך אל תוך 2027 ו-2028 .

השפעות צפויות על האינפלציה

הערכת ג'יי.פי. מורגן המרכזית

• כלכלני ג'יי.פי. מורגן מעריכים כי אל-ניניו הסופר בשילוב עם מחירי אנרגיה גבוהים יוסיף 0.3 נקודות אחוז לאינפלציה העולמית בשנה הבאה, כאשר שווקים מתעוררים יספגו את המכה העיקרית .
• סג'יד צ'ינוי, ראש חטיבת כלכלת אסיה בג'יי.פי. מורגן, הצהיר כי רכיב האל-ניניו לבדו עלול להעלות את האינפלציה בכ- 30 נקודות בסיס (0.3%) בממוצע ברחבי אסיה, אם כי ההשפעה תהיה לא אחידה בין המדינות .
• הבנק צופה כי אינפלציית המזון עלולה לעלות ב- 1.3%–1.5% ככל שעלויות האנרגיה מעצימות את הפגיעות ביבולים .

השפעה רחבה יותר על שווקים מתעוררים

• הבנק לפיתוח אסיה (ADB) העלה את תחזית האינפלציה שלו לשנת 2026 עבור אסיה המתפתחת ל- 4.3%, 1.3 נקודות אחוז מעל האינפלציה של 3.0% בשנת 2025, תוך ציון עליית מחירי האנרגיה המתגלגלת למזון ולעלויות אחרות, כאשר לחצי המחירים התרחבו וצפויים להישאר גבוהים .
• אליאנץ מחקר מעריכה כי אינדונזיה תספוג את המכה האינפלציונית הגדולה ביותר שעומדת על +2.3 נקודות אחוז ממחירי המזון, ואחריה מלזיה והפיליפינים, שם ההשפעה מוערכת ב-+0.7 נקודות אחוז .
• דויטשה בנק מזהיר כי זעזוע האקלים עלול 'לעצב מחדש את עלויות המזון עד 2027', כאשר מזג אוויר תנודתי מעצים את לחץ המחירים העולה מזעזוע הנפט של מלחמת איראן .
• גולדמן זאקס מעריך כי השילוב של זעזועי אנרגיה, דשנים ואל-ניניו עלול להוסיף 2.1 נקודות אחוז לאינפלציית המזון בדרום מזרח אסיה בתוך שנים עשר חודשים .

לחצים מצטברים: מחירי אנרגיה והפרעות גיאופוליטיות

אל-ניניו פוגע בכלכלה שכבר סובלת מזינוק במחירי האנרגיה הקשור לסכסוך באיראן, ויוצר לולאת משוב מסוכנת:

• נפט מעל 100 דולר ותמסורת אנרגיה: ברוס קאסמן מג'יי.פי. מורגן מציין כי האינפלציה הכללית והליבה עלו בחדות כבר עקב עליות מחירי האנרגיה . השילוב של נפט מעל 100 דולר לחבית ואל-ניניו צפוי להאריך את האינפלציה העולמית . ג'יי.פי. מורגן הוריד רשמית את 'תרחיש גולדילוקס' (Goldilocks scenario) משולחנו עבור כלכלת ארה"ב, תוך ציון שמלחמת איראן והזינוק באינפלציה צפויים לעורר זעזוע צמיחה שלילי .
• משבר אספקת דשנים: הסחר בדשנים דרך מצר הורמוז ירד בכ-30% עקב המשבר במזרח התיכון, מה שמעלה ישירות את עלויות התשומה לגידולים בסיסיים ברחבי אסיה . שרדרס (Schroders) מזהירה כי שיבוש זה, בשילוב עם שינויי גשמים, עלול לדחוף את אינפלציית המזון לספרות כפולות .
• דילמת מדיניות הבנק המרכזי: ה-ADB מזהיר כי צלקות שוק האנרגיה עלולות להימשך, עם התגברות איטית של ההפרעות ולחצים אינפלציוניים מתמשכים ככל שהשפעות הגלישה מתרחבות . יחידת המודיעין של אקונומיסט (EIU) קובעת כי אל-ניניו ישאיר את הבנקים המרכזיים באסיה זהירים – למרות הקלה מסוימת במחירי האנרגיה העולמיים, אינפלציית מזון גבוהה ומחירי דלק מונעים מעבר מהיר למדיניות מרחיבה (דובית), כאשר הפיליפינים הם החשופים ביותר .
• אינפלציה דביקה כנושא מרכזי: תחזית אמצע השנה של ג'יי.פי. מורגן מסמנת כי אינפלציה דביקה נותרה 'נושא מרכזי' בתחזית שלהם לשנת 2026, וכי הבנק המרכזי האירופי (ECB) והבנק של יפן (BOJ) צפויים להעלות ריביות ביוני 2026, מה שמשקף את הדחף המרחיב הרחב יותר .

סיכונים ספציפיים לסחורות חקלאיות

ניתוח של רויטרס מזהיר כי חריגות מזג אוויר עלולות להשפיע על הזמינות והמחירים עד 2027 ו-2028, וכי חברות צריכות לבצע מבחני לחץ לשרשראות האספקה שלהן לתנודות מחירים של 10%–50% בתשומות חקלאיות מרכזיות . תחזית שוק הסחורות של הבנק העולמי מאפריל 2026 צופה עלייה של 2.5% במדד מחירי המזון העולמי לשנת 2026, אך מציינת כי הסיכונים 'נוטים בבירור כלפי מעלה' עקב אל-ניניו, עליית עלויות האנרגיה והדשנים והגבלות סחר פוטנציאליות .

המלצות מדיניות לבניית חוצצים

בהתבסס על גוף האזהרות, להלן המלצות המדיניות העולות מהאנליסטים והמוסדות:

מדיניות מוניטרית: שמירה על עמדה זהירה ותלוית נתונים. ה-EIU ממליץ לבנקים המרכזיים לא לעבור למדיניות מרחיבה (דובית) בטרם עת – אינפלציית מזון גבוהה ועלויות דלק יחד עם אל-ניניו דורשות ערנות מתמשכת . תחזית אמצע השנה של ג'יי.פי. מורגן מציעה כי בנקים מרכזיים בפיליפינים, אינדונזיה והודו עלולים להיאלץ להעלות ריבית נוספת או לדחות את ההקלה אל תוך 2027 .

חוצצים פיסקליים וביטחון תזונתי: בניית רזרבות אסטרטגיות וגיוון מקורות אספקה. לאור ההסתברות הגבוהה להגבלות יצוא על אורז וסחורות אחרות, ממשלות צריכות להקדים מלאי של רזרבות תבואה ולהבטיח מקורות יבוא חלופיים . דוח אליאנץ מציין כי איסורי יצוא על ידי יצרנים חקלאיים גדולים (הודו, תאילנד, וייטנאם) עלולים להקל על הלחצים המקומיים אך להעצים את סיכוני האינפלציה עבור יבואנים .

התאמה חקלאית: האצת תוכניות למעבר גידולים. ההמלצה ההודית לשנת 2026 הדוחפת חקלאים לעבר גידולים דלי מים היא מודל – אך השאלה מי נושא בעלות ובסיכון המעבר נותרה ללא מענה .

בדיקות לחץ לשרשרת האספקה: היערכות לשיבוש מתמשך. חברות וממשלות צריכות לדגמן תרחישים שבהם שיבוש סחר הדשנים וחריגות מזג האוויר נמשכים עד 2028, ולהשקיע בעודפי לוגיסטיקה .

תיאום אזורי: הימנעות מאיסורי יצוא 'דחף את השכן מהצוק' (beggar-thy-neighbor). דוח אליאנץ מציין כי כלכלות אסיה בעלות האינפלציה הגבוהה ביותר (אינדונזיה, מלזיה, הפיליפינים) ירוויחו ממדיניות סחר מזון אזורית מתואמת ולא מהגבלות חד-צדדיות שמעצימות את זינוקי המחירים .