משבר מצרי הורמוז ביולי 2026: הנפט זינק לשיא, האינפלציה התעוררה מחדש והזהב צנח

חששות האינפלציה שבו לחיים

זינוק מחירי הנפט הצית מחדש את חרדת האינפלציה, שהתמתנה מעט בחלון הפסקת האש הקצר. בלאקרוק העריכה שהסכסוך יוסיף 0.8 נקודות אחוז לאינפלציה העולמית . גולדמן זאקס הזהיר באמצע יולי כי שהיית מחירי הברנט סביב 78 דולר - הרבה מעל לרמה שלפני המלחמה שעמדה על כ-70 דולר - יוצרת "אפקט הדף על ציפיות האינפלציה" ומזינה לחצים מחירים מעבר לאנרגיה . בסוף יולי דיווח ה'ניו יורק טיימס' כי חשש מחסימה ח'ותית בים האדום "מגביר את הדאגות" בנוגע לשרשראות האספקה של אנרגיה, ומשאיר את חששות האינפלציה גבוהים .

ציפיות העלאת הריבית של הפד התחזקו משמעותית

עליית מחירי הנפט והאינפלציה השפיעה ישירות על ההסתברויות לשינוי בריבית .

• תחילת יולי: התקיפות החדשות הזינו הימורים על מדיניות מוניטרית ניצית יותר. ב-9 ביולי דיווח CNBC כי זינוק הנפט "הגביר את הציפיות שהפד עשוי להעלות בקרוב את הריבית" . פרוטוקול ישיבת הפד ביוני כבר הראה את דאגת קובעי המדיניות מהאינפלציה שמניעה המלחמה.
• אמצע יולי - תנועה הפוכה: נתוני מדד המחירים לצרכן (CPI) ליפני יוני, שהיו רכים מהצפוי, הפחיתו זמנית ל-10% בלבד את הסיכוי להעלאת ריבית ביולי . עם זאת, נרטיב האינפלציה המונע על ידי הנפט נמשך.
• סוף יולי - זינוק: עד 22-23 ביולי, כשברנט נדחף לאזור ה-100 דולר, הראו נתוני ה-CME FedWatch כי ההסתברות להעלאת ריבית ישיבת הפד בספטמבר 2026 זינקה ל-82% . שוקי הכסף תמחרו גם סיכוי משמעותי שהפד ייאלץ להעלות שוב עוד השנה אם מחירי הנפט ימשיכו ללחוץ את האינפלציה כלפי מעלה .

שוקי המטבעות - הדולר התחזק ואז התהפך

הדולר האמריקאי התחזק תחילה על רקע הזעזוע הגיאופוליטי. ב-8-9 ביולי, הדולר נסחר קרוב לשיאים של מספר שבועות, כשמתיחות המפרץ הזינה עליות נפט והימורי העלאת ריבית . עם זאת, עד 14-16 ביולי, נתוני אינפלציה רכים בארה"ב (מדד הליבה CPI התקרר יותר מהצפוי) הכריעו את המומנטום הגיאופוליטי, ודחפו את הדולר לשפל של חודש כשהשוק תמחר את הסיכוי להעלאת ריבית ביולי . התוצאה הכוללת הייתה מאבק: האינפלציה המונעת על ידי המלחמה וציפיות העלאת הריבית תמכו בדולר, אך ההתקררות באינפלציה המקומית הגבילה את העלייה.

מחיר הזהב ירד - 'פרדוקס נכס הבטוחה'

בניגוד לציפיות, מחיר הזהב, הנחשב בדרך כלל לנכס בטוח בעתות משבר, דווקא ירד בחדות. המהלך המנוגד לאינטואיציה נבע מכך שעליית מחירי הנפט העלתה את ציפיות האינפלציה והריבית, והגדילה את העלות האלטרנטיבית של החזקת זהב שאינו מניב תשואה .

• 8 ביולי: הזהב הספוטי נחלש ב-0.1% ל-4,100 דולר לאונקיה, כשהתקיפות האמריקאיות חיזקו את הדולר ואת הימורי הריבית .
• 13 ביולי: הזהב צנח ב-1.5% לכ-4,060 דולר לאונקיה, כחששות לסגירת מיצרי הורמוז העלו את מחירי הנפט בחדות והגבירו את ציפיות האינפלציה .
• 14 ביולי: הזהב ירד בעוד 2.6% לכ-4,017 דולר לאונקיה - הרמה הנמוכה ביותר מאז ה-1 ביולי. אנליסטים כינו זאת "פרדוקס נכס הבטוחה" - מתח גיאופוליטי פגע בזהב דווקא משום שהעלה את ציפיות האינפלציה והריבית .
• 16-17 ביולי: הזהב נראה בדרכו לנפילה שבועית, ככל שהתקיפות במיצר המשיכו להזין את ההימורים על העלאת הריבית בפד .

מסקנה מרכזית: ההסלמה ביולי 2026 יצרה שרשרת תמסורת ברורה בשווקים: שיבוש במיצרי הורמוז ← נפט בשיא של שישה שבועות ← עלייה בציפיות האינפלציה ← חיזוק משמעותי של הסיכויים להעלאת ריבית הפד (82% עד סוף יולי) ← תמיכה ראשונית בדולר ← נפילה במחיר הזהב, כאשר ציפיות הריבית גברו על הביקוש לזהב כנכס בטוח .