פירוגיס מציעה 14 מיליארד ליש"ט לרכישת סגרו: ההצעה הסופית, לוח הזמנים ומה הלאה

תנאי ההצעה: המספרים מאחורי העסקה

• שווי כולל: 14 מיליארד ליש"ט, שהם כ-18.8 מיליארד דולר .
• שווי למניית סגרו: 1,031.7 פני למניה .
• מרכיב מנייתי: 0.0920 מניות פירוגיס חדשות תמורת כל מניית סגרו .
• אלטרנטיבת מזומן חלקית: עד 3.5 מיליארד ליש"ט (כ-25% מסך התמורה), במחיר קבוע של 1,000 פני למניית סגרו, בכפוף להקצאה יחסית במקרה של ביקוש יתר .
• פרמיה: ההצעה משקפת פרמיה של כ-14% על השווי הנכסי הנקי (NAV) של סגרו ופרמיה של כ-39% על מחיר המניה ערב פרסום העניין הראשוני של פירוגיס .
• התחייבות לרישום משני בלונדון: פירוגיס התחייבה לפעול לרישום משני של מניות הקבוצה הממוזגת בבורסת לונדון (LSE). זוהי ויתור משמעותי מצד פירוגיס, שנועד להרגיע חששות פוליטיים ושוקיים בבריטניה מפני אובדן חברה בריטית גדולה נוספת לרוכש זר .

לוח הזמנים המלא: מההצעה הראשונה ועד לדדליין

• 16 ביוני 2026 – פירוגיס מגישה הצעת עקרונית לדירקטוריון סגרו: 0.084 מניות פירוגיס חדשות תמורת כל מניית סגרו. ההצעה משקפת שווי של כ-12.6 מיליארד ליש"ט (16.6 מיליארד דולר), או 925 פני למניה .
• 23 ביוני 2026 – דירקטוריון סגרו דוחה פה אחד ובאופן חד-משמעי את ההצעה הראשונית. בהצהרה רשמית מכנה הדירקטוריון את ההצעה כ"אופורטוניסטית" וקובע כי היא "מעריכה בחסר משמעותי את סגרו" .
• 24 ביוני 2026 – פירוגיס פונה ישירות לבעלי המניות של סגרו ומפרסמת את ההצעה בפומבי. רשות ההשתלטות הבריטית (UK Takeover Panel) מטילה אולטימטום מסוג "put up or shut up" (תגיש הצעה מחייבת או שתיסוג) עד 22 ביולי 2026 .
• 16 ביולי 2026 – פירוגיס מגישה הצעה שלישית (השנייה בגרסתה המתוקנת): 0.0890 מניות חדשות למניית סגרו, בתוספת אלטרנטיבת מזומן חלקית חדשה של עד 2.7 מיליארד ליש"ט (20% מהתמורה). שווי ההצעה: כ-13.5 מיליארד ליש"ט (18.2 מיליארד דולר), או 993 פני למניה .
• 17 ביולי 2026 – סגרו דוחה גם את ההצעה השלישית .
• 19-20 ביולי 2026 – הנהלות שתי החברות נפגשות בלונדון בסוף השבוע למשא ומתן אינטנסיבי .
• 22 ביולי 2026, בוקר – פירוגיס מגישה הצעה רביעית, המוגדרת כ"אחרונה והטובה ביותר": 0.0920 מניות בתוספת אלטרנטיבת מזומן של עד 3.5 מיליארד ליש"ט. השווי הכולל: 14 מיליארד ליש"ט (18.8 מיליארד דולר). ההצעה עומדת בדדליין של רשות ההשתלטות .
• 22 ביולי 2026, ערב – דירקטוריון סגרו מפרסם הודעה דרמטית: הוא "נוטה להמליץ" על ההצעה המתוקנת, בכפוף להשלמת בדיקת נאותות. פניית פרסה מוחלטת .
• 12 באוגוסט 2026 (מועד מעודכן) – רשות ההשתלטות מאריכה את הדדליין ל-12 באוגוסט 2026, בשעה 17:00 שעון בריטניה, כדי לאפשר השלמת בדיקת נאותות ותיעוד סופי .

מתיחת הפנים של דירקטוריון סגרו: מ'לא' נחרץ ל'אולי'

לאחר שדחה שלוש הצעות קודמות על הסף, דירקטוריון סגרו שינה את עמדתו ב-22 ביולי והצהיר כי הוא מוכן להמליץ לבעלי המניות לקבל את ההצעה הרביעית. זאת, בתנאי שבדיקת הנאותות תושלם ותחתם הסכם מחייב . הדירקטוריון הבהיר כי קיים משא ומתן אינטנסיבי עם פירוגיס בסוף השבוע שקדם להחלטה, והדגיש כי נכונותו לדון בהצעה מתוקנת נודעה מראש . השינוי הזה מהווה פריצת דרך משמעותית לאחר שבועות של מבוי סתום ציבורי.

מה עוד נדרש כדי לסגור את העסקה?

הצעה רשמית ומחייבת טרם הוגשה. השלבים הנותרים:

• בדיקת נאותות סופית: דירקטוריון סגרו הסכים לפתוח את ספריו בפני פירוגיס, שתבצע בדיקת נאותות מקיפה .
• ניסוח תנאים סופיים ומסמכים משפטיים: על הצדדים להסכים על תנאי העסקה הסופיים ולנסח את מסמכי ההצעה הרשמיים .
• אישורים רגולטוריים ואישורי בעלי מניות: העסקה תהיה כפופה לאישור אסיפה כללית של בעלי המניות של סגרו, וכן לאישור רשויות התחרות והרגולציה הרלוונטיות באירופה ובבריטניה.

פירוגיס הדגישה כי ההצעה הנוכחית היא סופית וכי לא תוגדל עוד .

ההשפעה הצפויה: הקמת אימפריית נדל"ן לוגיסטית גלובלית

• היקף: הקבוצה הממוזגת תהיה הבעלים והמפעילה הגדולה בעולם של נדל"ן לוגיסטי ותעשייתי, עם תיק נכסים עצום המשתרע על פני צפון אמריקה, אירופה ואסיה .
• שווי שוק מצרפי: פירוגיס, ממילא קרן ההשקעות בנדל"ן תעשייתי הגדולה בעולם, תתמזג עם סגרו, חברת הנדל"ן הציבורית הגדולה בבריטניה ובעלת המחסנים הלוגיסטיים הגדולה באירופה. יחד הן יהוו קבוצת נדל"ן לוגיסטי דומיננטית בקנה מידה עולמי .
• הצדקה אסטרטגית: הרכישה תעניק לפירוגיס תיק נכסים נרחב בבריטניה וביבשת אירופה, הכולל נכסים לוגיסטיים, מרכזי נתונים ומחסנים עירוניים. השילוב ייצור נוכחות משמעותית בשווקי מפתח כמו לונדון, פריז, פרנקפורט, ובאזור "המשולש הזהוב" הלוגיסטי של בריטניה (המחבר בין לונדון, ברמינגהאם וקיימברידג') .
• השפעה על בורסת לונדון: ההתחייבות לרישום משני בלונדון נתפסת כוויתור משמעותי של פירוגיס, שנועד לרכך את הביקורת הציבורית והפוליטית על בריחת חברות בריטיות מהבורסה המקומית . עם זאת, אנליסטים מסוימים מביעים ספקנות, שכן ניסיון העבר מלמד שרישומים משניים כאלה אינם מחזיקים מעמד לאורך זמן, והמסחר במניות נוטה לעבור לארצות הברית .
• תגובת השוק: מניית סגרו זינקה ביותר מ-4% ביום ההכרזה . העסקה נחשבת לאחת מרכישות החוץ הגדולות של חברה בריטית ציבורית בשנים האחרונות.

שורה תחתונה: העסקה היא כעת התרחיש הסביר ביותר, לאור תמיכת דירקטוריון סגרו, אך היא נותרה מותנית בבדיקת נאותות, תנאים סופיים ואישור בעלי המניות. אם תושלם, היא תשנה את פני שוק הנדל"ן הלוגיסטי העולמי.