נוקיה Q2 2026: AI, תחזית משופרת ושינוי אסטרטגי בתשתיות הענן

הנתון הבולט ביותר, לעומת זאת, היה בתחום ה-AI: הכנסות מלקוחות AI וענן יותר מהוכפלו בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, והסתכמו ב-446 מיליון יורו . חטיבת רשתות מרכזי הנתונים של החברה (data-center networking) רשמה צבר הזמנות חדשות של 2.8 מיליארד יורו, מה שמעיד על ביקוש חזק שיימשך גם מעבר לרבעון הנוכחי .

למה נוקיה העלתה את תחזית הרווח השנתית?

התחזית השנתית עודכנה כלפי מעלה על רקע התאוצה בפעילות. המניעים המרכזיים :

• כוח מניע: AI/Cloud - הכפלת ההכנסות מ-AI וענן נובעת מהשקעות מסיביות מצד לקוחות על (היפרסקיילרים) בציוד רשת למרכזי נתונים .
• שיפור ברווחיות - הרווחיות התפעולית עלתה ל-9.0% לעומת 8.3% אשתקד, בין השאר הודות למעבר לשילוב מוצרים יקרי ערך יותר בתחום ה-AI .
• נראות גבוהה - צבר ההזמנות של 2.8 מיליארד יורו מספק ודאות להכנסות עתידיות בכמה רבעונים קדימה .

המיצוב החדש: נוקיה מול ענקיות הטכנולוגיה

השאלה המעניינת ביותר היא כיצד נוקיה משתלבת בתמונה הרחבה יותר של תשתיות AI, לעומת חברות כמו TSMC, ASML ואלפבית. להלן השוואה:

המסלול השונה של נוקיה

כל ארבע החברות רוכבות על אותו גל של תשתיות AI, אך כל אחת בשכבה אחרת בשרשרת הערך:

1. אלפבית (Google) מייצגת את צד הביקוש - הלקוח שמוציא עשרות מיליארדים על מרכזי נתונים להרצת עומסי AI. צמיחת ההכנסות של Google Cloud (+82%) ותקציב ההשקעות של 205 מיליארד דולר מראים שהביקוש לא רק שלא נחלש, אלא אף מואץ .
2. TSMC היא צוואר הבקבוק בייצור שבבים - היצרנית הבלעדית של המאיצים (accelerators) של Nvidia. ההכנסות הרקורד, זינוק של 77% ברווח, וההרחבה המסיבית בארה"ב מאשרים שההזמנות לשבבי AI נותרות "תאבוניות" .
3. ASML היא המאפשרת של המאפשרים - מכונות הליתוגרפיה באור אולטרה-סגול קיצוני (EUV) שלה הכרחיות לייצור השבבים המתקדמים ביותר. העלאת תחזית המכירות השנתית ותכנית הרחבת קיבולת ב-30% מאותתות שגם היצרניות מצפות שהמחזור הזה יימשך .
4. נוקיה היא שחקנית תשתיות הרשת - המוכרת ציוד אופטי, נתב IP ותשתיות קוויות שמחברות את מרכזי הנתונים. המהפך מספק טלקום מסורתי לספקית רשתות תשתית עבור מרכזי נתונים הוא שהוביל להכפלת מכירות AI/Cloud ולהעלאת התחזית .

נקודת המבט הייחודית: בעוד שצמיחת ההכנסות של נוקיה (8.3%) נראית צנועה יחסית ל-TSMC (36%) או לאלפבית (24%), קצב השינוי בחטיבת ה-AI/Cloud שלה (+100% לעומת אשתקד) דרמטי באותה מידה. נוקיה מבצעת מעבר משוק טלקום שטוח-עד-ירידה לתחום צמיחה היפראקטיבי של מרכזי נתונים. TSMC ו-ASML כבר מזוהות כשחקניות טהורות בתחום השבבים ל-AI; נוקיה נמצאת בשלב מוקדם יותר של מהפך, וזו הסיבה שההפתעה בדוחות והעלאת התחזית סימלו כל כך הרבה משקל עבור המשקיעים .

אזהרה: למרות הדוחות המצוינים, מניית אלפבית ירדה בכ-3% לאחר הפרסום, בשל חשש המשקיעים מההוצאות האדירות על תשתית AI - 195-205 מיליארד דולר בשנה . הסיכון הזה פחות אקוטי עבור נוקיה, TSMC ו-ASML, שמוכרות את ה"אתים והמריצות" (הציוד) למפיקי התשתית, בלי קשר לשאלה אם ההשקעות ישתלמו למפרסמים כמו Google.