הזינוק האסייתי במניות השבבים: איך הודעה אחת מ'אלפבית' שינתה את פני השוק

הזרז: דוח הרבעון השני של אלפבית (Q2 2026)

התוצאות הרבעוניות של אלפבית היו יוצאות דופן בכל קנה מידה:

• סך ההכנסות: 119.8 מיליארד דולר, עלייה של 24% לעומת השנה שעברה, מעבר לתחזית הקונצנזוס של LSEG שעמדה על כ-116.9 מיליארד דולר .
• הכנסות Google Cloud: 24.8 מיליארד דולר, עלייה עצומה של 82% לעומת השנה שעברה, הרבה מעל הציפיות האנליטיות שעמדו על כ-22.4 מיליארד דולר .
• רווח תפעולי: 40.77 מיליארד דולר .
• רווח נקי: 112.1 מיליארד דולר (כולל רווח השקעה גדול), לעומת 28.2 מיליארד דולר בשנה שעברה .
• רווח למניה: 9.11 דולר, הרבה מעל הציפיות .

הביצועים של Google Cloud היו הגולת הכותרת. קצב הצמיחה של 82% היווה האצה משמעותית לעומת 63% ברבעון הראשון של 2026 ו-48% ברבעון הרביעי של 2025, והוא הונע בעיקר מביקוש לתשתיות AI . הרווח התפעולי של החטיבה הגיע ל-8.8 מיליארד דולר (לעומת 2.8 מיליארד בשנה שעברה), והמרווח התפעולי התרחב ל-35.6% .

שאלת 205 מיליארד הדולר: תחזית ההוצאות ההוניות (CapEx)

הנתון שהניע את השווקים היה תחזית ההוצאות ההוניות של אלפבית.

• הוצאה הונית בפועל ברבעון השני: 44.9 מיליארד דולר, כפול מה-22.5 מיליארד דולר שהוצאו ברבעון המקביל ב-2025 .
• תחזית ההוצאה השנתית ל-2026 הועלתה ל- 195 מיליארד דולר עד 205 מיליארד דולר, לעומת הטווח הקודם של 180-190 מיליארד דולר, שהועלה בעצמו מ-175-185 מיליארד דולר מוקדם יותר השנה .
• ההנהלה ציינה במפורש כי ההוצאות ב-2027 יהיו"גבוהות משמעותית" מאלו של 2026 .

היקף העלייה היה חסר תקדים. כ-60% מההוצאה הופנתה לשרתים, ו-40% למרכזי נתונים וציוד רשת .

הפרדוקס: מניית אלפבית צנחה

למרות תוצאות התפעול החזקות, מניות אלפבית צנחו בכ-5% במסחר המאוחר ב-22 ביולי . המשקיעים הופתעו מרמת ההוצאות השיא ומהגילוי הנלווה לפיו תזרים המזומנים החופשי הפך לשלילי – מינוס 5.9 מיליארד דולר ברבעון השני – עקב ההשקעות במרכזי נתונים .

ההקשר חשוב: מניית אלפבית עלתה בכ-1.9% במסחר הרגיל ל-357.33 דולר לפני פרסום הדוח . הירידה במסחר המאוחר שיקפה חששות לגבי הרווחיות בטווח הקצר, לא חוסר אמון בתיאוריית ה-AI.

הזינוק האסייתי: למחרת

השווקים באסיה קראו את אותו דוח רווחים בצורה שונה לחלוטין. במקום לדאוג לגבי תזרים המזומנים הקצר של אלפבית, המשקיעים התמקדו באות לכך שהביקוש לשבבי AI מואץ . התוצאה הייתה עלייה רחבה בהובלת מניות השבבים:

• מדד KOSPI של דרום קוריאה זינק ב-3.7% עד 4.4%, מה שגרם לעצירה זמנית במסחר בתוכניות עקב מהירות התנועה .
• SK Hynix עלתה בכ-5% – הנהנית העיקרית כספקית שבבי זיכרון מרכזית למרכזי נתונים של AI .
• Samsung Electronics הוסיפה כ-4% .
• ניקיי 225 היפני עלה ב-0.46% .
• SoftBank עלתה בכ-4% .
• מדד MSCI Asia Pacific טיפס ב-0.8% עד 1% .

מניות ה-AI הסיניות: סיפור מורכב יותר

גם מניות הטכנולוגיה וה-AI הסיניות השתתפו בעלייה ב-23 ביולי, אך בדינמיקה מעט שונה .

מדד Shanghai Composite עלה קלות, בעוד שמדד שנז'ן רשם עלייה של 0.9%, בהובלת מניות טכנולוגיה . מניות החומרה והשבבים הסיניות זינקו ב-60% במחצית הראשונה של 2026, כשחלק מחברות שרשרת האספקה דיווחו על זינוקי רווח של למעלה מ-1,000% . עם זאת, הציפיות הגבוהות לאחר הראלי הממושך הקשו על שמירת המומנטום .

הזרז ב-23 ביולי היה זהה לזה שבשאר האזור: אופטימיות לפיה חברות סיניות הקשורות ל-AI ירוויחו מהזינוק בהשקעות העולמיות בתשתיות AI שנרמזו בתוכניות ההוצאות של אלפבית .

ההקשר הרחב: מדוע העלייה הזו חשובה

העלייה ב-23 ביולי לא התרחשה בחלל ריק. היא באה לאחר תקופה תנודתית עבור מניות השבבים האסיאתיות. בשבועות שקדמו לה, השוק חווה "רכבת הרים" שהניעו מתיחות גיאופוליטית, חששות אינפלציה ופחדים מבועת מניות AI . בנוסף, SK Hynix הכינה הנפקת מניות בארה"ב בסך 24.5 מיליארד דולר בתחילת יולי, מה שהוסיף לחששות הצד של ההיצע . הירידה הקודמת הותירה מקום לקפיצה משמעותית בתגובה לזרז חיובי .

מה קבעו האנליסטים: מחזור ההשקעות ב-AI מואץ

האנליסטים קבעו פה אחד כי תוצאות אלפבית אישרו שמחזור ההשקעות בתשתיות AI מואץ, ולא מגיע לשיא. נקודות מפתח משיחות הרווחים ומהערות האנליסטים:

• הצמיחה של 82% ב-Google Cloud הראתה שהביקוש עולה על כושר המחשוב, מה שמצדיק את ההוצאות הגבוהות .
• ההעלאות הרצופות בתחזית ההוצאות (מ-175-185 מיליארד דולר ל-180-190 מיליארד דולר ולאחר מכן ל-195-205 מיליארד דולר) הוכיחו שחברות ההיפר-סקיילר מחויבות למחזור השקעות רב-שנתי .
• האזהרה המפורשת של ההנהלה לפיה ההוצאות ב-2027 יהיו גבוהות משמעותית חיזקה את ההשקפה שלמגמת הגידול בהוצאות יש עוד לאן להתקדם .
• תזרים המזומנים השלילי נתפס כפשרה קצרת טווח לטובת יכולת AI ארוכת טווח, ולא כדגל אדום לבריאות הסקטור .

גורמים נוספים שתמכו בעלייה

מעבר לדוח הרווחים של אלפבית, כמה גורמים מאקרו-כלכליים תרמו לעוצמת המהלך:

• עליית מחירי הנפט (חבית ברנט הגיעה לכמעט 96.50 דולר) נדחתה על ידי שוקי המניות, כשראלי השבבים גבר על הרוחות המאקרו-כלכליות .
• הציפיות להורדת ריבית של הפדרל ריזרב התעוררו מחדש בעקבות דוח תעסוקה אמריקאי חלש יותר בתחילת יולי, מה שתמך במעבר חזרה למניות צמיחה וטכנולוגיה .
• העלייה התפשטה גם למניות השבבים האמריקאיות במסחר שלפני הפתיחה לאחר סגירת המסחר באסיה, מה שאישר את האופי הגלובלי של המהלך .