BitGo שומרת על האג״ח — ומאפשרת סליקה בלי להעביר אותה לבורסה

מה המשמעות של משמורת BitGo?

לקוחות מוסדיים יוכלו להחזיק את אסימוני USDM1 בחשבונות משמורת מופרדים ומפוקחים בפלטפורמת BitGo. במילים אחרות, הנכסים אמורים להישאר תחת מסגרת המשמורת של BitGo במקום לעבור ישירות לארנק של בורסה או של צד נגדי .

המבנה הזה מיועד לאפשר למוסדות לשמור על שליטה ומשמורת קרה על הנכסים, תוך שימוש בהם במסחר ובפעילות פיננסית מוסדית. BitGo מתארת את שירות Go Network שלה כמערכת שמאפשרת סליקה בין לקוחות, בורסות ועושי שוק, כאשר הנכסים נשארים במשמורת מוסדרת עד למועד הסליקה .

איך פועלת הסליקה מחוץ לבורסה?

שירות Go Network Off-Exchange Settlement, או OES, מאפשר למוסד לקבל גישה לנזילות של זירות מסחר בלי להעביר את הנכסים אל מחוץ למשמורת המפוקחת של BitGo .

בפועל, המשמעות היא ש-USDM1 יכולה לשמש:

• כבטוחה בעסקאות מוסדיות;
• לסליקת T+0, כלומר סליקה באותו יום עסקים;
• בכמה רשתות בלוקצ׳יין, ובהן Stellar, Ethereum ו-Solana .

לפי תיאור השירות של BitGo, יתרון מרכזי במודל OES הוא צמצום הצורך להפקיד מראש נכסים בבורסות שונות, ובכך הפחתת חשיפה לסיכוני צד נגדי ולערבוב נכסים . עם זאת, עצם קיומה של משמורת מוסדרת אינו מבטל את הסיכונים הכרוכים באג״ח, במנפיק הריבוני, בתשתית הבלוקצ׳יין או בזירות המסחר.

מהי USDM1 ומה מגבה אותה?

USDM1 היא אג״ח ריבונית של הרפובליקה של איי מרשל, נקובה בדולר אמריקאי ומוצגת בחומרים שסופקו כאג״ח הריבונית הראשונה שהונפקה באופן מקורי על גבי בלוקצ׳יין .

לפי תיאור המוצר, כל יחידה מגובה ביחס של 1:1 באג״ח אוצר אמריקאיות קצרות טווח המוחזקות במבנה משמורת נפרד . כלומר, האסימון אינו רק ייצוג דיגיטלי של חוב קיים — הוא נועד לייצג את האג״ח עצמה.

האג״ח בנויה לפי חוקי מדינת ניו יורק כאג״ח Brady בעלת כיסוי מלא, עם צבירת ערך יומית . בחומרים שסופקו מצוינים גם שעבוד ראשון בעדיפות עליונה וויתור על חסינות ריבונית, אך הפרטים המשפטיים המלאים נמצאים במסמך ההצעה ולא הוצגו במלואם במקורות הזמינים כאן.

הריבית: מה מאומת ומה עדיין דורש בדיקה?

הסיכום שסופק מציין כי הריבית של USDM1 מחושבת לפי ריבית אג״ח האוצר האמריקאית לחודש אחד, כפי שמופיעה בסדרת H.15, בניכוי מרווח של 200 נקודות בסיס .

עם זאת, קטע המקור שסופק עבור עוסק בעיקר בשילוב של USDM1 עם Bank of Guam ואינו מציג את נוסחת הריבית במלואה. לכן, יש להתייחס לנוסחה הזו כפרט שדורש אימות במסמך ההצעה הרשמי או בתנאי האג״ח המלאים, ולא כממצא שניתן לאשר מהקטע המצוטט בלבד.

הקשר לתוכנית ההכנסה הבסיסית באיי מרשל

USDM1 הושקה בדצמבר 2025 על גבי Stellar. לפי החומרים שסופקו, התשואה על האג״ח מיועדת לממן תוכנית הכנסה בסיסית אוניברסלית ארצית ל-20 שנה .

עוד נמסר כי החל מנובמבר 2025 הועברו תשלומים במסגרת תוכנית ENRA באמצעות USDM1, ליותר מ-33,000 תושבים בקהילות איים מרוחקות .

ב-22 ביוני 2026 הודיע משרד האוצר של איי מרשל על שיתוף פעולה עם Bank of Guam, בנק המבוטח ב-FDIC, שיאפשר הפקדות ומשיכות של USDM1 באמצעות הארנק הדיגיטלי Lomalo. כך יוכלו מחזיקים להמיר את USDM1 לדולרים אמריקאיים בסניפים משתתפים של הבנק .

ומה לגבי Anchorage Digital?

בחומרים שסופקו נטען כי Anchorage Digital היא שותפת תשתית מרכזית המספקת משמורת, סליקה וניהול בטוחות עבור USDM1 . עם זאת, המקור שסומן הוא עמוד של BitGo על שירותי Go Network, והקטע שסופק ממנו אינו מאמת באופן עצמאי את תפקידה של Anchorage Digital. לכן, הקביעה הזו אינה מבוססת דיה במערך המקורות הנוכחי ודורשת מקור ראשוני נוסף.

סיכום תפקידה של BitGo

לכן, התרומה המרכזית של BitGo היא לא הנפקת USDM1 ולא ניהול תוכנית ההכנסה הבסיסית, אלא יצירת מסגרת מוסדית שמאפשרת להחזיק באג״ח הדיגיטלית באופן מפוקח ולהשתמש בה למסחר ולסליקה — בלי להעביר את הנכסים עצמם למשמורת של הבורסה.