ג'נסן הואנג: 'המהפכה רק החלה' – בתוך המפולת בהייטק העולמי

בשיאה של המפולת העולמית החמורה ביותר בשוק השבבים מזה שנים, מנכ"ל אנבידיה (Nvidia), ג'נסן הואנג, מסר מסר שנגד את פאניקת המשקיעים: מהפכת הבינה המלאכותית (AI) עדיין נמצאת בשלביה המוקדמים ביותר, והירידות הן הזדמנות קנייה. במשך שישה שבועות, מיוני עד אמצע יולי 2026, חזר הואנג על המנטרה הזו בסיאול ובטוקיו, בזמן ששוקי המניות באסיה ובאירופה דיממו והמשקיע האגדי מייקל ברי ('השורט הגדול') הציב הימורי ענק נגד אותן מניות AI שהואנג דווקא קרא לתמוך בהן.

הטיעון המרכזי של הואנג: 'אנחנו בתחילת הדרך'

בדבריו לכתבים בסיאול בתחילת יוני 2026, בעיצומה של הירידה במניות הטכנולוגיה, כינה הואנג את המפולת הזדמנות קנייה. הוא הצהיר חד-משמעית ש"אנחנו בתחילתה של מהפכת ה-AI" וכי בניית תשתיות הבינה המלאכותית "רק החלה" . בטוקיו, ב-16 ביולי, הוא הכפיל את דבריו ואמר לכתבים ש"רוב מחזורי הטכנולוגיה נמשכים בין 5 ל-7 שנים, ואנחנו עדיין בשלב המוקדם של מחזור ה-AI" . בהופעה נפרדת הוא תיאר את מניות ה-AI כ"זולות מאוד" ביחס לביקוש הצפוי .

הטיעון של הואנג לא התבסס רק על אופקי זמן. הוא הציג את המפולת כבעיית היצע, לא בעיית ביקוש. כפי שהסביר בסיאול, המחסור בשבבי זיכרון צפוי להימשך שנים, ואותן חברות השבבים שיורדות כעת עתידות לקבל הזמנות רב-שנתיות .

המפולת העולמית: 'טבח' בשווקים

המפולת האיצה עד אמצע יולי, והגיעה לשיא ביום שישי, 17 ביולי. אנליסטים תיארו את המסחר כ"טבח" (bloodbath) כשמשקיעים החלו להעריך מחדש את כדאיות בום ה-AI .

• יפן: מדד הניקיי 225 צנח ב-4% ביום אחד ונכנס לטריטוריית תיקון (ירידה של יותר מ-10% מהשיא) . מדדים בטייוואן ירדו ב-6% . מדד CSI 300 בסין נחלש ב-3.6% .
• גלים מוקדמים יותר: ב-1-2 ביולי, מדד המוליכים למחצה של פילדלפיה ירד ב-6.3% ולאחר מכן בעוד 5.5% . מניות סמסונג אלקטרוניקה נפלו בכמעט 7% ב-7 ביולי, למרות זינוק של פי 19 ברווחים . יצרניות הזיכרון SK Hynix וסמסונג איבדו יחד 290 מיליארד דולר בשווי שוק ביום מסחר אחד .
• אירופה: מגזר הטכנולוגיה האירופי איבד 3% בבוקר אחד . יצרניות ציוד השבבים ההולנדיות ASMI ו-ASML ירדו ב-4.6% ו-3.8% בהתאמה, בעוד STMicroelectronics ירדה ב-5% .

הטריגר היה שילוב של גורמים: נתוני תעסוקה אמריקאיים חזקים מהצפוי שהעלו חשש להעלאת ריבית, תחזית הכנסות שטוחה מ-AI מברודקום (Broadcom), ותחושה גוברת שמחירי מניות המוליכים למחצה זינקו רחוק מדי . התוכנית של Meta Platforms למכור גישה למחשוב AI העלתה גם חששות מעודף קיבולת .

שותפות תשתית ה-AI היפנית: מהלך נגדי אסטרטגי

ב-16 ביולי, בדיוק באמצע המפולת, הכריז הואנג על יוזמת תשתית ה-AI הלאומית הראשונה בעולם בטוקיו. המהלך היה גם הכרזה על מוצר וגם איתות גיאופוליטי.

• אנבידיה שיתפה פעולה עם Noetra Corp. ומשרד הכלכלה, המסחר והתעשייה היפני (METI) לבניית מפעל AI NVIDIA Vera Rubin - מתקן ענק המצויד ב-13,750 מעבדי NVIDIA Vera CPU ו-27,500 מעבדי גרפיקה NVIDIA Rubin GPU עבור AI פיזי לאומי .
• הואנג הכריז: "זה הזמן ל-Japan AI" והתחייב לתמיכה מלאה של אנבידיה .
• בנוסף, אנבידיה הודיעה על שותפויות עם ענקיות הרובוטיקה היפניות Fujitsu, FANUC, Yaskawa Electric ו-Kawasaki Heavy Industries לפיתוח AI . המסר היה מפורש: יפן תבנה תשתית AI ריבונית משלה, ואנבידיה תספק לה את המנועים.

מדדי השוק הסותרים

אולי ההיבט הבולט ביותר בתקופה זו הוא הסתירה החריפה בין הנתונים לתגובת השוק. האופטימיות של הואנג הייתה מוקפת במדדים שסיפרו סיפור שונה לחלוטין.

מדד	פירוט
ירידת מניית אנבידיה	מניית אנבידיה צנחה ב-6.2% ביום אחד בתחילת יוני 2026 . מפולת השבבים ביולי דחפה את מניות המוליכים למחצה האמריקאיות לשבוע הגרוע ביותר שלהן מאז מפולת 'יום השחרור' של 2025 .
שיא הרווחים של TSMC	TSMC דיווחה על צמיחה של 77% ברווחים - גבוה מהצפוי - אך התוצאה "לא הצליחה להרשים את המשקיעים" והמניה המשיכה לרדת . מניית TSMC איבדה 7.29% ביום אחד .
דירוגי אנליסטים	בעוד שחלק מהאנליסטים נותרו בדעה חיובית על מניות ה-AI, השוק בכללותו עבר סקטוריאלית החוצה ממניות המוליכים למחצה בגלל חששות שווי . החשש היה שכל ההוצאות על שבבים ומרכזי נתונים לא יניבו רווח פרופורציונלי .
אזהרות השורט של מייקל ברי	בין 30 ביוני ל-1 ביולי, חשף המשקיע הידוע מייקל ברי מהלכי שורט נגד אנבידיה, טסלה, אפלייד מטיריאלס, קרפילר ומיקרון, וכינה את ראלי ה-AI תזכורת לבועת הדוט-קום של שנת 2000 . הוא הזהיר מ"תחילת הסוף", כינה את ההתלהבות מ-AI "התמכרות המונית" שעלולה "למות ממוות באלף חתכים", וחזה שמדד המוליכים למחצה של פילדלפיה עלול להתרסק ב-30% . ברי ביצע שורט על מיקרון במחיר של 1,051.87 דולר, לאחר שהמניה טיפסה בכמעט 700% בשנה החולפת .

מה המשמעות של כל זה?

המסר של הואנג על 'תחילת הדרך' נחת בסביבה שבה דוחות שיא של TSMC נדחו על ידי השוק, הימורי שורט של ברי הגבירו את חרדת המשקיעים, ומדדים שלמים באסיה אישרו טריטוריית תיקון. הפער לא יכול היה להיות חד יותר: מנכ"ל חברת השבבים היקרה בעולם אמר שבניית ה-AI עדיין בחיתוליה, בעוד המשקיע שחזה את משבר 2008 אמר שאותו הראלי מזכיר את החודשים האחרונים של בועת הדוט-קום.

ההיסטוריה, כמובן, תיתן את פסק הדין הסופי. אבל לכל מי שעוקב אחר נרטיב ה-AI, יולי 2026 סימן את הרגע שבו הסיפור התפצל לשתי מציאויות מתחרות.