שוק תעודות הסל קריפטו מתאושש: 239 מיליון דולר זרמו ב-14 ביולי – בזמן שבלקרוק מתכווצת וסיטי הופכת דובית

דו"ח בלקרוק לרבעון השני 2026: צמיחה בכל מקום חוץ מבנכסים דיגיטליים

בלקרוק פרסמה ב-15 ביולי 2025 את דו"ח הרבעון השני לשנת הכספים 2026 (התקופה שהסתיימה ב-30 ביוני 2025). נתוני השורה העליונה היו חזקים עבור החברה כולה, אך מגזר הנכסים הדיגיטליים היה חריג בולט.

• ה-AUM בנכסים דיגיטליים ירד ב-39% לעומת השנה שעברה ל-48.8 מיליארד דולר, לעומת 79.6 מיליארד דולר שנה קודם לכן .
• 15.1 מיליארד דולר בזרימה נטו המשיכו לזרום למוצרי הקריפטו של בלקרוק ב-12 החודשים האחרונים .
• 45.8 מיליארד דולר בירידות שוק (ירידות מחירים) גברו על הזרימות והיוו את עיקר הירידה ב-AUM .
• 3.1 מיליארד דולר ביציאות לקוחות ו-8.7 מיליארד דולר בהפסדי שוק ברבעון השני של 2026 בלבד תרמו לירידה של כמעט 20% לעומת הרבעון הקודם .
• סך ה-AUM של בלקרוק הגיע לשיא של 15.34 טריליון דולר, והחברה עקפה את תחזיות ההכנסות והרווח למניה. iShares לבדה משכה 177.9 מיליארד דולר בזרימה לתעודות סל .

ההתכווצות בנכסים הדיגיטליים הייתה כיס חולשה מבודד בתוך רבעון חזק אחרת. המנכ"ל לארי פינק (Larry Fink) נשאר בפומבי אופטימי לגבי קריפטו, אך המספרים סיפרו סיפור עגום יותר עבור מוצרי הקריפטו של החברה .

התפנית הדובית של סיטי: קיצוץ מחיר יעד לביטקוין, תחזית אפס תזרים לתעודות סל

ב-1 ביולי 2025 פרסמה סיטי הערת מחקר קריפטו דובית בחריפות שהציבה את הטון לחודש.

• מחיר יעד לביטקוין ל-12 חודשים קוצץ ל-82,000 דולר, לעומת 112,000 דולר קודם לכן .
• מחיר יעד לאת'ריום ל-12 חודשים קוצץ ל-2,240 דולר, לעומת 3,175 דולר .
• תחזית לתזרים נטו לתעודות סל קריפטו ספוט ב-12 החודשים הקרובים הופחתה לאפס, ירידה חדה מהערכה קודמת של 10 מיליארד דולר .
• סיבות שניתנו: היחלשות בתיאבון המשקיעים, תזרים שלילי לתעודות סל, וחוסר התקדמות בחקיקה בנושא נכסים דיגיטליים בארה"ב .

זהו התיקון השני של סיטי ב-2026, לאחר קיצוץ קודם מ-143,000 דולר . המהלך שיקף הערכה מחדש מבנית של הביקוש, לא התאמה מקרו-כלכלית פשוטה.

רצף שמונת שבועות המשיכות וסיומו

הזרימות החיוביות ב-14 יולי חתמו דפוס התהפכות רחב יותר שנבנה במשך שבועות.

• שמונה שבועות רצופים של תזרים נטו שלילי מתעודות סל ביטקוין ספוט בארה"ב עד תחילת יולי 2025, עם תזרים שלילי מצטבר של מעל 8.2 מיליארד דולר .
• הרצף נשבר בשבוע שהסתיים ב-10 ביולי, כאשר תעודות הסל המשולבות של ביטקוין ואת'ריום הפכו לחיוביות לראשונה מאז תחילת מאי: תעודות סל ביטקוין משכו 197.40 מיליון דולר ותעודות סל את'ריום הוסיפו 84.42 מיליון דולר, סך כולל של 281.8 מיליון דולר .
• ההתאוששות יוחסה בחלקה לעליית מחירי הקריפטו בעקבות ישיבת הוועדה המוניטרית הפדרלית (FOMC) ביוני (שבה הריבית נותרה על 3.50%-3.75%), עם חזרת הביקוש לתעודות סל ככל שהשוק תימחר מחדש .
• בשבוע של 14 ביולי, הזרימות התחזקו עוד יותר, מה שאישר שההתאוששות צוברת תאוצה, אם כי מבסיס נמוך .

סיכום מדדים מרכזיים

השורה התחתונה

ה-14 ביולי 2025 היה יום של ניגודים בשוק תעודות הסל קריפטו. הזרימה המשולבת של 239 מיליון דולר סימנה שהביקוש המוסדי חוזר לאחר נסיגה אכזרית בת חודשיים. אך באותו יום, הבנק הגדול סיטי חזה אפס תזרים לתעודות סל בשנה הקרובה, ומנהלת הנכסים הגדולה בעולם, בלקרוק, דיווחה כי כמעט 46 מיליארד דולר בהפסדי שוק מחקו את העליות בנכסים הדיגיטליים שלה. ההתאוששות אמיתית – אך שבירה, ועומדת בסתירה חדה לתחזית וול סטריט.