ארה״ב ובריטניה חותמות על הסכם ענק לסטייבלקוינים: מה המשמעות לשוק?

1. המסגרת המשותפת של ארה״ב ובריטניה (14 ביולי 2026)

כוח המשימה הטרנס-אטלנטי לשווקי העתיד (TTMF)

ה-TTMF הוכרז בספטמבר 2025 במהלך ביקורו הרשמי של הנשיא טראמפ בבריטניה, בראשות מזכיר האוצר האמריקאי סקוט בסנט ושרת האוצר הבריטית רייצ׳ל ריבס . התפוקה של הכוח מיולי 2026 כוללת מפת דרכים דיגיטלית בעלת 10 נקודות המכסה סטייבלקוינים, טוקניזציה (Tokenization), וניסוי בהובלת המגזר הפרטי בנכסים טוקניים חוצי גבולות, בשיתוף רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC), רשות החוזים העתידיים (CFTC) והבנק המרכזי של בריטניה . ההמלצות הראשוניות של ה-TTMF שואפות "להעמיק קישוריות חוצת גבולות, לצמצם פיצול בשוק, ולהאיץ את האימוץ של טוקניזציה בשווקים דיגיטליים" .

דרישות גיבוי מרכזיות לסטייבלקוינים

ההצהרה המשותפת של בריטניה וארה״ב בנושא סטייבלקוינים (שפורסמה באתר gov.uk) מאשרת שבעה עקרונות משותפים :

• גיבוי מלא: סטייבלקוינים "המוצגים ככסף צריכים להיות מגובים במלואם, ביחס של לפחות 1:1, בנכסים נזילים באיכות גבוהה" .
• רזרבות מותרות צריכות לכלול מגוון מתאים של נכסים נזילים באיכות גבוהה, המוגדרים בבירור במסגרת של כל מדינה .
• דרישות פרודנציאליות צריכות להימנע מ"רמות גבוהות שלא בצדק של משאבים מופרדים" שמפצלות הסדרי סטייבלקוין .
• אין דרישות רזרבות מכבידות שהן "לא פרופורציונליות לסיכון" או יוצרות חסמי כניסה .
• שתי הממשלות תומכות בשילוב סטייבלקוינים מפוקחים היטב בתשלומים, סליקה ושווקים פיננסיים טוקניים .
• ההצהרה תומכת במפורש בדו-קיום של כסף דיגיטלי פרטי (סטייבלקוינים, פיקדונות טוקניים) לצד מסגרות ציבוריות .

2. יו״ר הפד קווין וורש: אין חילוצים לקריפטו (14 ביולי 2026)

באותו יום, יו״ר הפדרל ריזרב קווין וורש העיד בפני הוועדה לשירותים פיננסיים של בית הנבחרים וקבע כי לפד "אין כוונה לספק חילוץ במקרה של בהלה בשוק המטבעות הקריפטוגרפיים או הסטייבלקוינים" . הוא הדגיש שהפד לא צריך להיות ב"עסקי החילוצים" ושום מגזר לא יקבל תמיכה ממשלתית, בהתאם למשמעת פיסקלית רחבה יותר . וורש גם ציין את תפקידו של ביטקוין כאינדיקטור למדיניות מוניטרית ולא כתחליף לדולר .

הצהרה זו שימשה אות ברור: בעוד שארה״ב ובריטניה בונות מסגרת רגולטורית שתאפשר חדשנות בסטייבלקוינים, הפד לא ישמש כרשת ביטחון לכישלונות קריפטו.

3. חוק GENIUS האמריקאי – עמידה מלאה עד ינואר 2027

חוק GENIUS יוצר את המערכת הרגולטורית הפדרלית הראשונה בארה״ב לסטייבלקוינים לתשלום, ומגביל את ההנפקה ל"מנפיקי סטייבלקוין מורשים" (ישויות שהתאגדו בארה״ב שהן בנות של מוסדות פיקדון מבוטחים או גופים שאינם בנקים שאושרו) . הדרישות העיקריות כוללות:

• גיבוי רזרבות של 100% בנכסים נזילים (דולרים אמריקאיים, איגרות חוב קצרות טווח של ממשלת ארה״ב)
• גילוי חודשי פומבי של הרכב הרזרבות
• עדיפות בפשיטת רגל למחזיקי סטייבלקוין
• תאריך כניסה לתוקף: המוקדם מבין 18 בינואר 2027 (18 חודשים לאחר חקיקת החוק) או 120 יום לאחר פרסום התקנות הסופיות
• מועד אחרון לתקנות: תקנות סופיות נדרשות עד 18 ביולי 2026; אכיפה מלאה עד 18 בינואר 2027
• תקנות האוצר: כללים מוצעים למניעת הלבנת הון, מימון טרור וסנקציות פורסמו באפריל 2026

4. הגישה הרגולטורית הבריטית לסטייבלקוינים מערכתיים (30 ביוני 2026)

ב-30 ביוני 2026 פרסמו הבנק המרכזי של בריטניה (BoE) ורשות ההתנהגות הפיננסית (FCA) את הגישה המשותפת להסדרת מנפיקי סטייבלקוין מערכתיים . המרכיבים העיקריים כוללים:

• משטר דו-שכבתי: ה-FCA מסדיר את כל הסטייבלקוינים המונפקים בבריטניה; ה-BoE מצטרף לפיקוח ברגע שסטייבלקוין מוגדר כ"מערכתי" על ידי משרד האוצר הבריטי
• תקופת מעבר: מנפיקים מערכתיים יקבלו עד 3 שנים לעמוד בדרישות המחמירות של ה-BoE
• כללים סופיים של ה-FCA (PS26/10): פורסמו במקביל, ומכסים דרישות הנפקה, גיבוי ושמירה לסטייבלקוינים כשירים
• דרישות הון: הופחתו מההצעות הקודמות לאחר לחץ מהתעשייה (מ-2% ל-1% משווי הסטייבלקוינים)
• תהליך הגדרה: משרד האוצר מתייעץ עם ה-FCA, ה-BoE, רשות התשלומים (PSR) ורשות הפרודנציאל (PRA) לפני הגדרת סטייבלקוין כמערכתי

מסגרת זו משלימה את משטר הסטייבלקוינים המקומי של בריטניה, ומספקת רמפה רגולטורית ברורה מפיקוח ה-FCA עבור כל המנפיקים לפיקוח ה-BoE על אלו החשובים מבחינה מערכתית.

5. המומנטום הרגולטורי הרחב יותר

השילוב של מפת הדרכים הטרנס-אטלנטית של ה-TTMF, הדרישות המחייבות של חוק GENIUS האמריקאי, וספר החוקים המוגמר של ה-FCA וה-BoE בבריטניה יוצר את הסביבה הרגולטורית המגובשת ביותר בעולם לסטייבלקוינים חוצי גבולות נכון לאמצע 2026 . מסגרת ה-TTMF שואפת במפורש לקדם התכנסות בין המשטרים האמריקאי והבריטי, תוך מתן "ביטחון ובהירות רבה יותר למשתתפי השוק לחדש בשווקים פיננסיים" . ראוי לציין כי לארה״ב ובריטניה היו מחלוקות קודמות בנושא שיתוף פעולה בקריפטו (רויטרס דיווחה על "פיצול" במרץ 2026) , אך ההצהרה מ-14 ביולי פותרת חלק גדול מהמתח הזה סביב מערכת עקרונות משותפת .