הסיפור המלא מאחורי הצעת הרכש של ניפון פיינט בסך 7.5 מיליארד יורו לחטיבת הצבעים הדקורטיביים של אקו-נובל

להלן הפירוט המלא של הסאגה המתמשכת בענף הצבע והציפויים העולמי, מבוסס על מקורות חדשותיים מובילים ודיווחים רשמיים.

ההצעה על חטיבת הצבעים הדקורטיביים (דאלקס)

ניפון פיינט הולדינגס (Nippon Paint Holdings) הגישה מספר הצעות מותנות ולא מחייבות לרכישת חטיבת הצבעים הדקורטיביים (Decorative Paints) של אקו-נובל, הכוללת את המותג האיקוני דאלקס (Dulux), לפי שווי ארגוני אינדיקטיבי של 7.5 מיליארד יורו (כ-8.6 מיליארד דולר) . ניפון פיינט, שבסיסה בטוקיו, הגישה את ההצעה הראשונה כשלושה שבועות לפני 13 ביולי 2026, והצעה נוספת באותו שווי בשבוע האחרון לפני המועד . ההצעה משקפת בערך פי 12 על ה-EBITDA החזוי של החטיבה לשנת 2026 . אקו-נובל אישרה רשמית את קבלת ההצעות ב-13 ביולי 2026 .

מדוע דירקטוריון אקו-נובל דחה את ההצעה

דירקטוריון אקו-נובל דחה את הצעת ניפון פיינט וממשיך להמליץ פה אחד על מיזוג שווה של מניות עם אקסלטה (Axalta Coating Systems) (שהוכרז ב-18 בנובמבר 2025) . הנימוקים של הדירקטוריון לדחייה:

• תמחור חסר – אקו-נובל טענה שההצעה של 7.5 מיליארד יורו "מפחיתה משמעותית" משווייה האמיתי של חטיבת הצבעים הדקורטיביים .
• וודאות וסיכון ביצוע – ההצעה לא הייתה מחייבת והייתה כפופה לתנאים. הדירקטוריון העדיף את "הוודאות העליונה" של הסכם המיזוג עם אקסלטה .
• התאמה אסטרטגית – הדירקטוריון מאמין שהמיזוג עם אקסלטה יוצר שחקן גלובלי מאוזן ומגוון יותר בשוק הציפויים, בעוד שמכירת חטיבה תותיר את החברה מפוצלת .

ההצעה המשותפת הרחבה יותר (מאי 2026): ניפון פיינט ושירווין-וויליאמס

ההצעה הנוכחית על חטיבת הצבעים הדקורטיביים היא המערכה השלישית במלחמת ההשתלטות הגדולה. בחודש מאי 2026, ניפון פיינט ושירווין-וויליאמס (Sherwin-Williams) הגישו במשותף שתי הצעות במזומן לרכישת כל אקו-נובל ולפיצולה . פרטים מרכזיים:

• מחיר ההצעה: 73 יורו למניה, שהם פרמיה של 39% על מחיר הסגירה הקודם של אקו-נובל שעמד על 52.52 יורו .
• שווי כולל: כ- 12.5 מיליארד יורו (כ-14.5 מיליארד דולר) .
• תוכנית הפיצול: תחת ההצעה המשותפת, ניפון פיינט הייתה אמורה לקבל את חטיבת הצבעים הדקורטיביים של אקו-נובל (דאלקס ועוד), בעוד שירווין-וויליאמס הייתה רוכשת את חטיבת הציפויים התעשייתיים (Performance Coatings) ויתר העסקים .
• דחייה: דירקטוריון אקו-נובל דחה את שתי ההצעות המשותפות, תוך ציון תמחור חסר, אי-ודאות רגולטורית והסיכון שבפירוק חברה משולבת .
• תוצאה: ב- 3 ביוני 2026, ניפון פיינט ושירווין-וויליאמס הפסיקו רשמית את המרדף המשותף, ואיפשרו לאקו-נובל להמשיך במיזוג עם אקסלטה .

לאחר כישלון ההצעה המשותפת, ניפון פיינט עברה להצעה עצמאית על חטיבת הצבעים הדקורטיביים בלבד — ההצעה הנוכחית על סך 7.5 מיליארד יורו .

השווי הארגוני של החברה הממוזגת (אקסלטה + אקו-נובל)

מיזוג המניות בין אקו-נובל לאקסלטה, שהוכרז ב-18 בנובמבר 2025, יוצר חברה מאוחדת עם שווי ארגוני של כ- 25 מיליארד דולר . נתונים נוספים:

• הכנסות פרו-פורמה: כ-17 מיליארד דולר
• EBITDA צפוי: כ-3.3 מיליארד דולר, כולל כ-600 מיליון דולר מסינרגיות
• חלוקת בעלות: בעלי מניות אקו-נובל ~55%, בעלי מניות אקסלטה ~45%
• רישום למסחר: תחילה תירשם החברה למסחר כפול באמסטרדם ובניו יורק, ולאחר מכן תתאחד לרישום אחד
• סגירה צפויה: סוף 2026 עד תחילת 2027, בכפוף לאישורים רגולטוריים ואישור בעלי המניות

לחץ בעלי המניות והשלכות גלובליות

• הצבעת בעלי המניות: הצבעה על מיזוג אקסלטה מתוכננת ל-5 באוגוסט 2026 . ההצעה של ניפון פיינט, שהגיעה שבועות ספורים לפני ההצבעה, נתפסת כניסיון לשבש או להכשיל את עסקת אקסלטה על ידי הצעת אלטרנטיבת מזומן לרוכשים פוטנציאליים של חטיבה מרכזית .
• הנהלת אקו-נובל לא משתפת פעולה: על פי מקורות, הנהלת אקו-נובל לא ניהלה משא ומתן עם ניפון פיינט על רכישת חטיבת הצבעים ולא חשפה את הפניות לבעלי המניות . העובדה הזו מתסכלת חלק מהמשקיעים ועלולה להעצים את הפעילות האקטיביסטית.
• גל קונסולידציה גלובלי: כל הרצף — הצעת רכש משותפת של שתיים מהחברות הגדולות בעולם, הצעה עצמאית נפרדת, ומיזוג-ענק מתוכנן — מדגיש מחזור התלכדות מואץ בתעשיית הצבע והציפויים העולמית, כשהשחקנים המובילים (שירווין-וויליאמס, ניפון פיינט, אקו-נובל, PPG) מתחרים על מיצוב בציפויים דקורטיביים ותעשייתיים .
• "אופציונליות" לבעלי מניות אקו-נובל: אנליסטים מציינים כי ההצעה העצמאית של ניפון פיינט מספקת קומת ערך מינימלית ומסלול חלופי לחטיבת הצבעים הדקורטיביים, מה שעלול ללחוץ על דירקטוריון אקו-נובל להראות כי עסקת אקסלטה מספקת ערך גבוה יותר .