הבור התקציבי של רוסיה: גירעון של 75 מיליארד דולר בחצי שנה – והוא רק ממשיך לגדול

שני כוחות מבניים — קריסת הכנסות והתפוצצות הוצאות — קרעו את תקציב רוסיה, ואין סימנים לכך שאחד מהם מתהפך.

קריסת הכנסות הנפט והגז: נפח עולה, הכנסות יורדות

למרות משלוחי שיא של נפט גולמי, ההכנסות ממסי נפט וגז צנחו:

• ינואר 2026: הכנסות הנפט והגז ירדו בחצי לעומת השנה שעברה, לשפל מאז יולי 2020 .
• רבעון ראשון 2026: הכנסות ירדו ב-45.4% לעומת הרבעון המקביל; משרד האוצר האשים בכך ירידת מחירי נפט עולמיים והתחזקות הרובל .
• ינואר–מאי: ההכנסות הגיעו לכ-3 טריליון רובל, ירידה של כ-30% לעומת השנה שעברה .
• שיא ביצוא, ירידה בהכנסה: יצוא הנפט הגולמי הימי של רוסיה הגיע לשיא של 4.13 מיליון חביות ליום בסוף יוני, אך הערך השבועי הגולמי של משלוחים אלה ירד ל-1.9 מיליארד דולר — הנמוך ביותר מאז מרץ .

המנגנון פשוט: אובדן כשליש מיכולת הזיקוק של רוסיה אילץ את החברות להזרים יותר נפט גולמי לשוק בהנחות מחיר ניכרות, בעוד מחירי הנפט העולמיים התרככו . ארגוס העריכה את מחירו של אורלס, דגם היצוא המרכזי של רוסיה, ב-44.96 דולר לחבית ב-26 ביוני — 40% מתחת לתחילת יוני ופחות ממחצית השיא של 115 דולר באפריל .

זינוק בהוצאות הצבאיות: 30% גידול, 12% מהתמ"ג

בצד ההוצאות, התמונה חמורה אף יותר:

• ההוצאות הצבאיות זינקו ב-30% ברבעון הראשון של 2026 לעומת הרבעון המקביל ב-2025, והגיעו ל-12% מהתמ"ג . הוצאות הביטחון מהוות כעת כמעט מחצית מהתקציב הלאומי, לפי אנליסטים במכון הגרמני לענייני ביטחון בינלאומיים .
• משרד האוצר עצמו ייחס את הגידול בגירעון ל"תשלומים מקדמיים הקשורים להוצאות צבאיות מוגברות שמטרתן להמשיך את המלחמה באוקראינה" .
• במרץ 2026 לבדו, הממשלה הגדילה את ההוצאות ב-44% לעומת השנה שעברה (4.7 טריליון רובל לעומת 3.25 טריליון) .

התוצאה היא פער פיסקלי מבני: ההכנסות מדוכאות מבחינה מבנית על ידי נפט מוזל ומגבלות מחיר מערביות, בעוד ההוצאות מנופחות מבחינה מבנית על ידי המלחמה — אי-התאמה שהנתונים של שישה חודשים מאשרים שהיא אינה זמנית.

עומס כלכלי רחב יותר: ריבית גבוהה, מחסור בכוח אדם, צמיחה תקועה

אנליסטים וגורמים רשמיים מצביעים על לחצים מצטברים המקשים על סגירת הגירעון:

• ריבית גבוהה: הריבית המרכזית של הבנק הרוסי נותרה גבוהה כדי להילחם באינפלציה, ומדחיקה אשראי פרטי והשקעות . קרנגי אנדאומנט ציינה שהריביות יישארו גבוהות מכיוון שהביקוש הפרטי "נדחק בפועל על ידי המדינה" .
• מחסור בכוח אדם: המלחמה וההגירה יצרו מחסור חריף בכוח אדם, שתואר כ"בלתי פוסק" על ידי הבנק של פינלנד . הדבר מגביל את התפוקה הלא-צבאית ומזין אינפלציית שכר.
• ויתורים כואבים: שר האוצר אנטון סילואנוב אישר שהממשלה בוחנת את התקציב ושוקלת קיצוצים מחוץ לביטחון ולמחויבויות חברתיות — סימן לכך שהמשטר מודע לכך שלא יוכל להמשיך במסלול הנוכחי ללא הגבלת זמן . פרשנות של רויטרס תיארה את ההוצאות הביטחוניות כ"חונקות את תקציב הממשלה המרכזית" .
• צמיחה כלכלית תקועה: תחזיות הצמיחה הרשמיות ל-2026 קוצצו ל-0.4% בלבד, כאשר הרבעון הראשון הראה התכווצות של 0.3% למרות הזרמות ממשלתיות מסיביות .

נתונים עיקריים במבט אחד

הסיפור המרכזי מאומת: משבר הכנסות (ירידת מחירי נפט והנחות עמוקות הפוגעות בהיקף היצוא השיא) יחד עם התפוצצות הוצאות (בשל צרכים צבאיים) יצרו חור בתקציב רוסיה שהוא כבר 51%–55% מעל היעד השנתי של הממשלה לאחר ארבעה עד שישה חודשים בלבד, ללא תיקון באופק .