מדוע העודף המסחרי של גרמניה מחזק את האירו ומכביד על הדולר הקנדי

כיצד הנתונים מגרמניה השפיעו על EUR/CAD

עודף מסחרי גדול יותר פירושו שגרמניה מוכרת לחו״ל יותר סחורות ממה שהיא רוכשת — מצב שיכול לתמוך בביקוש למטבע האירופי. במקרה הזה, הנתונים חיזקו את התפיסה שכלכלת גוש האירו הגדולה ביותר מפגינה עמידות טובה מהצפוי, גם לאחר חודשים של חולשה בייצור התעשייתי.

נתוני שערי הייחוס של הבנק המרכזי האירופי מראים כי EUR/CAD נסחר בטווח של 1.59–1.60 בתחילת מאי, לפני שעלה בהדרגה לאזור 1.606–1.609 באמצע החודש . לקראת סוף מאי הצמד כבר התקרב לרמה של 1.62. ב־9 ביולי עמד שער האמצע של XE על 1 אירו = 1.61975 דולר קנדי, כמעט בדיוק ברמה של 1.6210 שהוזכרה .

במילים פשוטות, נתוני הסחר הגרמניים סיפקו לאירו תמיכה фундаментלית, בעוד שהדולר הקנדי נותר חשוף לתנודות במחירי האנרגיה ולחוסר ודאות סביב הסחר עם ארצות הברית.

הדולר הקנדי בין נפט יקר לנסיגה במחירים

הדולר הקנדי — המכונה לעיתים ״לוני״ — נתון במידה רבה להשפעת שוק הנפט. קנדה היא יצואנית נפט גדולה, ולכן עלייה במחירי הנפט נוטה לתמוך במטבע שלה. אולם בחודשים האחרונים התמונה הייתה תנודתית במיוחד.

• הזינוק הראשוני על רקע המתיחות בין ארצות הברית לאיראן: בתחילת מאי זינקו מחירי הנפט לאחר שנשיא ארצות הברית דונלד טראמפ הצהיר כי תגובתה של איראן להצעת שלום אמריקאית אינה מקובלת. במקביל, מצר הורמוז נותר ברובו סגור, מה שהגביר את החשש לשיבושים באספקה. מחיר חבית ברנט עבר את רף 107 הדולרים, והחוזים על נפט WTI עלו מעל 100 דולר . מהלך כזה נוטה לחזק את הדולר הקנדי.

• הנסיגה מהשיא והתאוששות מחודשת: לקראת סוף יוני ותחילת יולי נסוג הנפט בחדות מהשיאים שנרשמו במהלך העימות, כאשר מחיר ברנט ירד בשלב מסוים מתחת ל־70 דולר על רקע התקדמות בשיחות להפסקת אש . אך ב־7–8 ביולי המחירים זינקו שוב: ברנט עלה בכמעט 5.5% ועבר את רף 75 הדולרים לחבית, לאחר שארצות הברית ביטלה פטור מסנקציות על נפט איראני ותקפה שלוש ספינות מסחריות סמוך למצר הורמוז . לפי Trading Economics, מחיר הנפט זינק בשיא המהלך בכ־, עד 75.6 דולר לחבית .

התוצאה עבור הלוני הייתה מעורבת. נסיגת הנפט מהשיאים החלישה את התמיכה בדולר הקנדי בסוף מאי וביוני, בעוד שהזינוק הגיאופוליטי בתחילת יולי העניק לו הקלה זמנית בלבד. בסיכום, EUR/CAD נותר גבוה סמוך ל־1.62 — סימן לכך שהתמיכה באירו מנתוני הסחר הגרמניים גברה על התמיכה קצרת הטווח שקיבל הדולר הקנדי ממחירי הנפט.

מה צפוי לבנק המרכזי של קנדה ב־2026

המדיניות המוניטרית בקנדה אינה מספקת כרגע רוח גבית חזקה ללוני, אך גם אינה מצביעה על הקלה נוספת בריבית:

• הריבית: הבנק המרכזי של קנדה הותיר את ריבית הלילה על 2.25% מאז תחילת 2026, והמשיך בהמתנה לאורך כמה ישיבות רצופות. לפי התחזיות שהובאו, לא צפויות הפחתות נוספות . Scotiabank Economics צופה שהבנק יישאר ללא שינוי במחצית הראשונה של 2026, ולאחר מכן עשוי לבצע העלאות ריבית בהיקף כולל של 50 נקודות בסיס במחצית השנייה של השנה .

• צמיחה ואינפלציה: בדוח המדיניות המוניטרית של ינואר 2026 צופה הבנק צמיחת תוצר מתונה של 1.1% ב־2026. האינפלציה צפויה להיות סביב 2.5% בתחילת השנה ולאחר מכן להתמתן לכיוון היעד .

• הסיכון המרכזי: מדיניות הסחר מול ארצות הברית נחשבת לסיכון השלילי העיקרי. תחזית הבנק מאפריל מניחה שהמכסים יישארו בתוקף ושמחיר הנפט העולמי יירד ל־75 דולר לחבית עד אמצע 2027 .

תחזיות ללוני ול־EUR/CAD

ה־BDC צופה שהדולר הקנדי ייסחר סביב 0.70–0.72 דולר אמריקאי, כלומר בערך 1.39–1.43 דולר קנדי לדולר אמריקאי, בתחילת 2026 . TD Economics צופה ש־USDCAD ינוע סביב 1.40–1.42 עד הרבעון הרביעי של 2026, כאשר פער הריביות בין קנדה לארצות הברית יצטמצם במתינות לטובת הדולר הקנדי .

מול האירו, שער של כ־1.62 ב־EUR/CAD מצביע על כך שהדולר הקנדי נמצא בצד החלש יותר של הטווח האחרון. הסיבה לכך היא שילוב של תמיכה באירו מצד נתוני הסחר של גרמניה, תנודתיות במחירי הנפט ואי־ודאות מתמשכת סביב יחסי הסחר של קנדה עם ארצות הברית.

המשמעות למשקיעים בשוק המט״ח היא שהמשך העלייה ב־EUR/CAD לא תלוי רק במחירי הנפט. אם הנתונים הכלכליים מגרמניה ימשיכו להפתיע לטובה, האירו עשוי להישאר נתמך — גם אם זינוק מחודש במחירי הנפט יעניק ללוני חיזוק זמני.