קריסת מחירי הנפט בעקבות פתיחת מצר הורמוז: מה זה אומר על המדיניות המוניטרית העולמית ועל הפסקת האש הרעועה

עד 2 ביולי, המצר נפתח מחדש מהר מהצפוי, ומחירי הנפט המשיכו לרדת בכ-1% נוספים . גל ההיצע הגיע לאחר שיצרניות המפרץ הגבירו את היצוא באמצעות העברות ספינה לספינה מול איחוד האמירויות ועומאן, מה שהפחית את הפרמיומים על הנפט הגולמי מהמזרח התיכון .

ההשפעה על המדיניות המוניטרית: 'סוף עידן הניציות'

הירידה הדרמטית במחירי הנפט שינתה את התחזית המוניטרית, כאשר פרשנים בשווקים מקשרים בין מחירי אנרגיה נמוכים יותר לבין לחץ מופחת על הבנקים המרכזיים להישאר ניציים . ההתפתחויות המרכזיות כוללות:

• סטנדרד צ'רטרד פרסמה ניתוח לפיו אם עליות מחירי הנפט לא יימשכו מעבר לכמה שבועות, לחץ האינפלציה העולמי צפוי להיות חולף, דבר שיאפשר חזרה לתרחיש 'נחיתה רכה' הנתמך בקיצוצי ריבית של הפדרל ריזרב במחצית השנייה של 2026 .

• דיווח של רויטרס על תחזית הפד קבע כי פתיחת מצר הורמוז, יחד עם ירידת מחירי הנפט, הגבירו את הספקולציות לפיהן הפדרל ריזרב עשוי להתחיל בהורדות ריבית כבר בדצמבר .

• סיטיגרופ הצהירה כי ירידת מחירי הנפט עלולה 'להסיר חלק מההטיה הניצית של הבנק המרכזי' .

התפיסה הרווחת במקורות אלה היא ששלב 'שיא הניציות' שהונע על ידי המשבר עשוי להסתיים אם מחירי הנפט יישארו נמוכים, אך דרך המדיניות המוניטרית נותרה מותנית בשאלה אם זעזוע האנרגיה יתברר כזמני . סטנדרד צ'רטרד קבעה הסתברות של 30% לתרחיש שלילי שבו מחירי הנפט יישארו גבוהים לתקופה ממושכת, מה שיגביל את יכולת הפד לקצץ ריבית .

הסיכון של הפסקת האש הרעועה

כל המקורות המרכזיים מדגישים כי התחזית מותנית מאוד ושברירית:

• ההסכם בין ארה"ב לאיראן מתואר כמסגרת לפתרון בר-קיימא יותר ולא כהסדר קבע גמור . 'ההבנות של איסלמבאד', שנחתמו בוורסאי ב-17 ביוני 2026, נועדו להאריך את הפסקת האש, לפתוח מחדש את מצר הורמוז, וליצור חלון של 60 יום למשא ומתן לקראת הסכם סופי .

• ב-30 ביוני איראן אמרה כי לא תיפגש עם שליחים אמריקאים בכירים בקטאר, מה שהעיב על הסיכויים לשלום בר-קיימא . גורמים איראניים אמרו כי על שני הצדדים עדיין להסדיר את תנאי הפסקת האש עליה חתמו לפני שבועיים לפני שיוכלו להתמודד עם נושאים קשים יותר, כמו הגבלות על תוכנית הגרעין .

• טור Breakingviews של רויטרס הזהיר כי הפסקת האש היא שברירית, וכי הפרטים כיצד יעברו הכוחות האיראניים והאמריקאים מלחימה לשיתוף פעולה כדי לאפשר מעבר בטוח של מכליות נותרו לא ברורים .

ייתכן שהפוגה היא טקטית ולא קבועה. טיימס אוף אינדיה דיווח כי הסיבה הגדולה ביותר לכך שהפסקת האש מוחזקת היא הפוליטיקה בארה"ב; עם בחירות אמצע הקדנציה בנובמבר, ממשל טראמפ לא יכול להרשות לעצמו עליית מחירי דלק .

כל קריסה של הפוגה – או שיבוש מחודש לשיט בהורמוז – עלולה להפוך את הירידה במחירי הנפט ולהחיות את הלחץ על הבנקים המרכזיים להישאר ניציים .