זינוק בתפוקת הנפט הסעודי דרך מצר הורמוז: מה המהלך המהיר אומר על השווקים והביטחון

יצוא הנפט הגולמי הסעודי דרך מצר הורמוז זינק לכ-6.3 מיליון חביות ביום — כמעט 90% מהנפח מלפני המלחמה — בעקבות הסכם השלום הזמני בין ארה"ב לאיראן ב-18 ביוני, שפתח מחדש את נתיב השיט לאחר יותר מ-100 ימי חסימה . העלייה המהירה הזו, יחד עם המעבר של עראמקו הסעודית למכירות בשוק הספוט באסיה וירידת מחירי הנפט מסוג ברנט לעבר רמת ה-72 דולר , מסמנת נורמליזציה מהירה של שוק האספקה, אך גם מדגישה שהסיכונים הביטחוניים והפוליטיים נותרו משמעותיים .

העלייה בנפח מאשרת דה-אסקלציה מהירה של החסימה בהורמוז

ארה"ב ואיראן חתמו על מזכר הבנות זמני ב-18 ביוני 2026, שסיים את פעולות האיבה והסיר את החסימות על מצר הורמוז — דרכו זרמה כחמישית מנפט הגולמי והגז הטבעי הנוזלי העולמי לפני שהמלחמה פרצה ב-28 בפברואר 2026 . יצוא הנפט הסעודי דרך המצר "חזר כמעט לרמות שלפני המלחמה", והתקרב לרמת הבסיס של כ-6.3 מיליון חביות ביום . נתוני סוכנות האנרגיה האמריקאית (EIA) מראים שנפחי הנפט הסעודי דרך הורמוז עמדו בממוצע על 6.26–6.94 מיליון חביות ביום מ-2020 עד 2023, מה שמאשר ש-6.3 מיליון חביות ביום היה המצב התקין לפני המלחמה .

לפחות חמש מכליות-על שנשאו סך של 10 מיליון חביות נפט סעודי כבר יצאו מהמצר מראס טנורה, ומעל 60 מיליון חביות נפט גולמי שנתקעו במפרץ הפרסי משתחררות כעת . העלייה היא הראיה הברורה ביותר לכך שהחסימה, שעצרה כ-15 מיליון חביות ביום של משלוחי נפט גולמי מהמפרץ הערבי, מתבטלת .

המעבר האסטרטגי של עראמקו למכירות ספוט מעיד על דחיפות

ב-2 ביולי, רויטרס דיווחה שעראמקו הסעודית עברה מחוזי טווח ארוך (term contracts) לתמחור ספוט עבור לקוחות באסיה, כדי להאיץ את מכירת ההיצע שנתקע . זהו שינוי משמעותי מהמודל המסורתי של עראמקו, שבו בתי זיקוק באסיה מקבלים מחירי מכירה רשמיים חודשיים (OSPs). המעבר מאפשר פריקה מהירה יותר של מטענים של כ-10 מיליון חביות לכל מכלית-על שעוברת כעת במצר .

אנליסטים מפרשים את המהלך כאסטרטגיה כפולה: ניקוי מהיר של מלאי המטען העצום, ומניעה מקדימה של הגנת נתח שוק באסיה מול ספקים מתחרים, עם חזרת הנפחים האיראניים גם כן . הדחיפות משקפת את העובדה שבתי הזיקוק באסיה כבר הבטיחו לעצמם נפט גולמי חלופי במהלך החסימה, מה שיוצר סיכון שלנפט הסעודי החוזר לא יהיו קונים אם לא יתומחר בצורה תחרותית .

ירידת המחירים ל-72 דולר משקפת את עודף ההיצע החדש ואת הסיכון שנותר

ביום שבו ההסכם נכנס לתוקף (18 ביוני), מחירי הנפט מסוג ברנט ירדו ב-1.4% ל-78.41 דולר . בסוף יוני, בנק אוף אמריקה (BofA Securities) ציין שמחירי ברנט צפויים לעמוד בממוצע על 72 דולר לחבית במחצית השנייה של 2026, ולרדת ל-65 דולר ב-2027 אם השלום יחזיק מעמד . ב-1 ביולי, מנכ"ל פטרוברז קבע שהנפט נראה שהתייצב בטווח של 72–75 דולר, אם כי השוק עדיין לא התנרמל לחלוטין והסכסוך במזרח התיכון ממשיך ליצור אי-ודאות . עד 2 ביולי, מחירי ברנט ירדו ל-70.41 דולר .

ירידת המחיר משקפת את הציפייה של השוק שחזרת אספקת הנפט שנתקעה מהמפרץ (60+ מיליון חביות) תיצור עודף היצע בטווח הקצר, במיוחד לאור העובדה שבתי זיקוק באסיה כבר הבטיחו לעצמם נפט גולמי חלופי במהלך החסימה . סוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA) קבעה ששוק הנפט עלול לעבור לעודף היצע משמעותי עד 2027 .

הסיכונים הביטחוניים שנותרו הם משמעותיים ומגבילים את הנורמליזציה

הסכם הביניים הוא מסגרת זמנית ל-60 יום בלבד, עם סוגיות לא פתורות כמו תוכנית הגרעין האירנית ומתקפה ישראלית מתמשכת בלבנון שעלולה למוטט את ההסדר . תחזית האנרגיה לטווח הקצר של סוכנות האנרגיה האמריקאית (EIA) ל-30 ביוני מניחה שהמצר "יישאר חסום למעשה בטווח הקרוב" ושחזרה מלאה לתנועה שלפני הסכסוך תימשך מספר חודשים גם לאחר פתיחה רשמית . ה-EIA צופה שמשלוחים דרך המצר לא יחזרו לרמות שלפני הסכסוך עד תחילת 2027 .

אנליסטים ברויטרס ובמועצה האטלנטית מזהירים שההסכם הוא "שביר", עם סיכונים של גורמים חבלניים — כולל קיצונים בטהרן ופעולות צבאיות ישראליות מתמשכות — שעלולים להפיל את הפסקת האש ולהטיל מחדש את החסימה . סוכנות הידיעות AP דיווחה שההסכם עומד בפני "אתגרים משמעותיים", כולל השאלה אם ישראל תמשיך במתקפתה בלבנון .

מה זה אומר עבור שוקי הנפט העולמיים

הזינוק במשלוחים הסעודים דרך הורמוז, יחד עם שינוי התמחור של עראמקו וירידת המחירים, מצייר תמונה של שוק שמתמחר נורמליזציה אך מגן על עצמו בכבדות מפני שיבוש מחודש. העובדה שהנפחים הסעודים חזרו כמעט לרמות שלפני המלחמה בתוך שבועיים מכניסת ההסכם לתוקף היא מדהימה, אבל השעון ל-60 הימים, המשא ומתן הגרעיני הלא פתור והפעולות הצבאיות הישראליות משמעם שהמצב עלול להתהפך במהירות. עבור סוחרים ואנליסטים, האות המרכזי הוא לא רק נפח הנפט הזורם — אלא ההנחה המתמשכת שהשוק ממשיך להחיל על הסיכון שהמצר עלול להיסגר שוב.