הסתייגות מרכזית על סמך המקורות: כותרת רויטרס ועמדת AFME מתועדות היטב. עם זאת, הנוסח המלא של מאמר רויטרס מה-30 ביוני 2026 לא נשלף במלואו מהמקורות הזמינים. עמדת התעשייה נתמכת במסמכי AFME ראשוניים ובדיווח נפרד מ-Global Banking and Finance , אך הניסוח המדויק של המהלך בהובלת הבנקים והגופים הספציפיים שהיו הקולניים ביותר מגיע מסיקור משני.
ההתערבויות הרגולטוריות המוצעות מתמקדות במסדרי פנים שיטתיים (SIs) — בנקים ובתי השקעות שמבצעים פקודות לקוחות מחוץ לבורסה, על בסיס דו-צדדי, ולא בבורסה ציבורית.
עמדת ה-E6 המשותפת, שפורסמה במאי 2026, קוראת ל"מגרש משחקים שווה" בין זירות מסחר לבנקים הפועלים כ-SIs, מה שמרמז על הגבלות מחמירות יותר ושקיפות רבה יותר למסחר מחוץ לבורסה . ה-E6 גם דוגלת בהפעלה מדורגת של פיקוח ריכוזי תחת ESMA עבור תשתיות שוק מרכזיות
.
מסדרי פנים שיטתיים (SIs) אינם זירות מסחר. זוהי ההתנגדות הבסיסית ביותר של התעשייה. AFME טוענת כי בנקים הפועלים כ-SIs אינם מפעילים מערכות מסחר רב-צדדיות כמו בורסות. הם מבצעים עסקאות באופן דו-צדדי עם לקוחות, ומספקים מיידיות וודאות עבור עסקאות בלוק גדולות שהיו מזיזות את השוק אילו בוצעו בבורסה גלויה (lit exchange) . AFME קובעת כי התייחסות אליהם כאל זירות מסחר היא "הנחת יסוד שגויה"
.
מניעת התערבות רגולטורית מוגזמת. התעשייה מזהירה כי הידוק כללי ה-SI יכריח את זרימת הפקודות חזרה לבורסות הגלויות, ובכך יפחית את הגמישות עבור משקיעים מוסדיים התלויים בביצוע מחוץ לבורסה כדי למזער את ההשפעה על השוק .
עיתוי ועומס מצטבר. חברות עדיין מיישמות שינויים מהרפורמות האחרונות של MiFIR/MiFID II. AFME טוענת כי השקת רפורמה נוספת כעת תהיה מוקדמת ומכבידה . מסמך מרשם הלובינג הגרמני מכנה זאת במפורש כ"בלתי פרודוקטיבי ולא מתואם מהותית עם מטרת ההתייעלות"
.
שש הכלכלות הגדולות — גרמניה, צרפת, איטליה, ספרד, הולנד ופולין — פרסמו את עמדתן המשותפת במאי 2026, וקראו להעברה מדורגת של סמכויות פיקוח ל-ESMA ולהגברת השקיפות בשוק המניות . העיתון האירי Irish Times דיווח כי המהלך נתקל בהתנגדות מצד מדינות קטנות כמו אירלנד ולוקסמבורג
.
טיעונים אלה מתנהלים על רקע רגולטורי רחב יותר:
עמדת התעשייה נתמכת על ידי מקורות ראשוניים כמו נייר העמדה של AFME ומסמכי מרשם הלובינג. הפרספקטיבה הרגולטורית מתועדת היטב בקריאת ESMA לראיות ובהצהרה המשותפת של ה-E6. שאלת המפתח שנותרה בלתי פתורה היא זו שהבנקים שואלים: היכן הראיות לנזק?
קריאת ESMA לראיות, שהסתיימה ב-30 ביוני 2026, תספק הצהרת משוב במחצית השנייה של 2026 . הצהרה זו עשויה לאשש את טענת התעשייה לפיה השוק מתפקד היטב, או לספק את הנתונים שהרגולטורים אומרים שהם צריכים כדי להצדיק התערבות.
סיכום טיעוני המפתח לפי מקור: