שוקי אסיה התפצלו ב-25 ביוני: ניקkei ירד, קוספי צנח ב-7.7%, האנג סאנג דווקא עלה

שוקי המניות באסיה הציגו ביום שני, 25 ביוני, את אחד הימים המפוצלים ביותר בזיכרון האחרון. שלושה כוחות חזקים התנגשו: גל מימוש רווחים במניות הקשורות לבינה מלאכותית, הסלמה בין ארה"ב לאיראן שקרעה הפסקת אש שברירית וציפיות גוברות שהפדרל ריזרב יעלה שוב את הריבית. התוצאה: יום של קיצוניות — ניקkei 225 ביפן איבד כ-1%, קוספי בדרום קוריאה התרסק ב-7.7%, אך האנג סאנג בהונג קונג זינק ב-2.1% ושנחאי עלה קלות.

הנה פירוט של מה שקרה, שוק אחר שוק, והכוחות שמסבירים את הפערים.

מימוש הרווחים ב-AI שהכה הכי חזק ביפן ובדרום קוריאה

הזרז העיקרי לנפילות ביום שני היה גל של מימוש רווחים במניות הקשורות לבינה מלאכותית, שזינקו בחודשים האחרונים. משקיעים, בעיקר ביפן ובדרום קוריאה, מיהרו לנעול רווחים לאחר שוול סטריט איבדה מומנטום.

ניקkei 225 של יפן ירד בכ-1% ל-68,704.70 נקודות, והמשיך צניחה של 4.2% מיום שישי הקודם. המיתון התרכז במניות AI: סופטבנק, חברת ההחזקות שמשקיעה ב-OpenAI, צנחה ב-5.9% לאחר ירידה של 12.5% ביום שישי.

קוספי של דרום קוריאה ספג את המכה הקשה ביותר באזור, וצנח ב-7.7%. הסיבה היא מבנית: המדד הבנצ'מרק של דרום קוריאה מוטה בכבדות כלפי מניות שבבים ו-AI. סמסונג אלקטרוניקס נחלשה ב-6%, ויצרנית השבבים SK הייניקס ירדה ב-4.5%. קוספי הוכפל בערך בשנתיים האחרונות בזכות עליות במניות הטכנולוגיה הגדולות, מה שהפך אותו לפגיע במיוחד למימוש רווחים.

מכירת החיסול התעצמה למחרת. ב-26 ביוני, קוספי צנח ב-8.2%, מה שגרם להפסקת מסחר מתוכנת ל-20 דקות — מנגנון 'נתיך' שנועד לעצור פאניקה.

למה הונג קונג ושנחאי התנגדו למגמה

בעוד יפן ודרום קוריאה דיממו, האנג סאנג של הונג קונג עלה ב-2.1% ושנחאי רשמה עלייה קלה. פער זה משקף שלושה גורמים:

1. תקוות לתמריצים סיניים — משקיעים בשווקי סין היבשתית והונג קונג קיבלו תמיכה מציפיות שבייג'ין תתערב בתמריצים לתמוך בכלכלה.
2. מעבר מטכנולוגיה למניות מחזוריות — במקום יציאה גורפת מהשוק, חלק מהמשקיעים הסינים העבירו הון ממניות AI יקרות למגזרים כמו מוצרי צריכה ושירותים תעשייתיים.
3. משקל נמוך של מניות AI — המדדים בסין ובהונג קונג מכילים פחות מניות AI מרקיעות שחקים יחסית ליפן או דרום קוריאה, ולכן פחות חשופים למימוש רווחים ספציפי לטכנולוגיה.

עם זאת, העלייה של האנג סאנג ב-25 ביוני נרשמה על רקע ירידה של 1.9% ב-26 ביוני כשהמגמה השלילית העמיקה.

הפסקת האש בין ארה"ב לאיראן שלא החזיקה מעמד

לחץ נוסף על השווקים הגיע מהתפוררות מהירה של הפסקת האש בין ארה"ב לאיראן. מזכר הבנות (MoU) שנחתם ב-17 ביוני קבע הפסקה של 60 יום בפעולות האיבה, כולל פתיחה מחודשת של מצר הורמוז. תוך ימים ספורים האשימו שני הצדדים זה את זה בהפרות.

הניצוץ: כטב"ם איראני פגע באוניית משא מסחרית במצר הורמוז. הדיווחים על שם האונייה ודגלה שונים — יש מקורות המתארים אונייה תחת דגל פנמה, ואחרים מזהים אותה כאונייה הנושאת דגל סינגפור בשם Ever Lovely. ארה"ב תקפה מתקנים צבאיים איראניים בתגובה. איראן שיגרה טילים וכטב"מים לעבר מתקנים אמריקאיים בבחריין וכווית ב-27–28 ביוני.

עד 28 ביוני, הפסקת האש הייתה מתה למעשה. ארה"ב ואיראן החליפו התקפות נוספות, והנשיא טראמפ הורה על תקיפות אוויריות נוספות נגד מטרות איראניות, תוך האשמת טהרן בהפרת ההסכם. משמרות המהפכה האיראניים קיבלו אחריות על תקיפת בסיס חיל האוויר האמריקאי עלי אל סאלם בכווית והצי החמישי בבחריין.

עבור השווקים באסיה, הסיכון היה ברור: הסלמה במזרח התיכון מאיימת לשבש את משלוחי הנפט דרך מצר הורמוז (נתיב למעלה מ-20% מנפט הגולמי העולמי), לדחוף את מחירי האנרגיה כלפי מעלה ולהעצים את אי הוודאות.

הדולר והציפיות להעלאת ריבית הפד

כוח שלישי שמשך את השווקים באסיה מטה היה ההתחזקות המהירה של הדולר האמריקאי, שנבעה מהעלייה החדה בציפיות שהפדרל ריזרב יעלה שוב את הריבית.

ב-25 ביוני, מדד הדולר הגיע לכ-101.4 נקודות — שיא של 13 חודשים. הזרז היה סדרה של נתונים כלכליים חמים ששכנעו את השוק שלפד יש עדיין עבודה לעשות.

לפי נתוני CME FedWatch מ-23 ביוני, השוק תמחר הסתברות של 69.5% להעלאה של 0.25% לפחות בפגישת הפד בספטמבר — זינוק חד מ-29.1% בשבוע שלפני כן. כלי ניטור הריבית של Investing.com הראה הסתברות של 67.9% שהריבית תגיע ל-3.50-3.75% בפגישה ב-16 בספטמבר. ההסתברות השתנתה מיום ליום: עד 27 ביוני ההערכות ירדו לכ-50%.

דולר חזק הוא בדרך כלל שלילי עבור מניות אסיה משום שהוא:

• מייקר את החוב הצמוד לדולר עבור לווים בשווקים מתעוררים
• לוחץ על יציאות הון משווקי אסיה לנכסים אמריקאיים
• פוגע ביצואניות אסיאתיות שמוצריהן מתייקרים במונחי דולר

סיכום: שלושה לחצים, יום אחד מפוצל

הנפילות ב-25 ביוני לא היו יום פשוט של בריחה מסיכון. הן היו תוצר של שלושה לחצים שונים שפגעו בשווקים שונים בעוצמה שונה:

שוק	תנועה ב-25 ביוני	גורם עיקרי
ניקkei 225 (יפן)	1%-	מימוש רווחי AI (סופטבנק)
קוספי (דרום קוריאה)	7.7%-	מפולת שבבים/AI (סמסונג, SK הייניקס)
האנג סאנג (הונג קונג)	2.1%+	ציפיות לתמריצים סיניים, מעבר למניות מחזוריות
שנחאי (סין)	עלייה קלה	כמו האנג סאנג

הערה חשובה: צניחת קוספי ב-7.7% ב-25 ביוני באה בעקבות ירידה חדה אף יותר של 8.2% ב-26 ביוני, שהפעילה הפסקת מסחר של 20 דקות. המכירות התעצמו למחרת. הנתון 7.7% תואם את היקף הקריסה של קוספי באותו שבוע, אך לא היה היום הגרוע ביותר.

מה המשקיעים צריכים לעקוב אחריו?

למי שעוקב אחרי שווקי אסיה, שלושה משתנים נותרו במוקד:

1. מניות ה-AI — אחרי שנה של עליות יוצאות דופן במניות AI, מימוש הרווחים ביוני מעיד שהערכות השווי עלולות להיות גבוהות מדי. אם המגמה תתעמק, דרום קוריאה ויפן יהיו החשופות ביותר.
2. המזרח התיכון — הפסקת האש בין ארה"ב לאיראן גמורה למעשה. הסלמה נוספת שתשבש את תנועת הנפט דרך מצר הורמוז תפגע קשות ביבואניות הנפט באסיה כמו יפן, דרום קוריאה והודו.
3. הפד — ההסתברות להעלאת ריבית משתנה מדי יום. מהלך חד בכיוון זה או אחר (הפתעה ‘נצית’ או מעבר ‘יוני’) יגרום לגלי הדף בשווקי המט"ח והמניות באסיה.