הזהב קורס: המסע מ-5,602 דולר לשווי של 4,000 דולר לאונקיה

הזהב רשם צניחה חדה מהשיא בינואר 2026 שעמד על כ-5,602 דולר לאונקיה ועד לכ-4,000 דולר נכון ל-29 ביוני. הירידה מונעת משילוב של הפסקת אש שברירית בין ארה"ב לאיראן שהורידה זמנית את מחירי האנרגיה, מדד PCE חם למאי שחיזק את חששות העלאות הריבית של הפד, דולר חזק ועליית תשואות האג"ח, ומעגלים חוזרים של מתיחות גאופוליטית ואחריהם הפוגה דיפלומטית שמחסלת את פרמיית הסיכון.

שיא היסטורי ועד תיקון חד

הזהב זינק לשיא של 5,602.22 דולר לאונקיה ב-28 בינואר 2026, בעקבות בריחת משקיעים לנכסי מקלט במהלך הסלמת העימותים בין ארה"ב לאיראן . Trading Economics תיעד שיא של 5,608.35 דולר . עד סוף יוני, מחיר הספוט של הזהב ירד בכ-28% מהשיא .

הפסקת אש שברירית בארה"ב-איראן והדינמיקה במצר הורמוז

ביוני 2026 הושג הסכם שלום ביניים בין ארה"ב לאיראן, במסגרתו נחתם מזכר הפסקת אש ל-60 יום שפתח מחדש את מצר הורמוז, הסיר את ההסגר הימי והפסיק את הפעולות העוינות באזור . ההסכם תוכנן להיחתם רשמית ב-19 ביוני בשווייץ . הזהב עלה בתחילה ביותר מ-2-3% בעקבות ההכרזה על הפסקת האש, על רקע ירידת מחירי הנפט והתמתנות הציפיות להעלאת ריבית הפד . אולם הפסקת האש התפוררה במהירות - עד 20 ביוני, התחדשות העוינות העלתה בחדות את מחירי הנפט ומחקה את עליות הזהב . ב-29 ביוני, הזהב ירד שוב לכ-4,000 דולר בעקבות התקפות הדדיות חדשות במפרץ .

אינפלציית PCE ב-4.1% מחזקת ציפיות להעלאת ריבית

מדד PCE, מדד האינפלציה המועדף על הפד, עלה ל-4.1% בחישוב שנתי במאי, הרמה הגבוהה ביותר מאז אפריל 2023, לעומת 3.8% באפריל . מדד הליבה PCE (למעט מזון ואנרגיה) הגיע ל-3.4%, הרמה הגבוהה ביותר מאז אוקטובר 2023 . השוק גילם בהדרגה ציפייה להעלאת ריבית אחת לפחות השנה, כאשר שוקי הסוואפ הצביעו על מהלך אפשרי כבר בספטמבר . נתוני האינפלציה החזקים פגעו ישירות בזהב על ידי העלאת העלות האלטרנטיבית של החזקת נכס שאינו מניב תשואה.

עליית תשואות האג"ח ודולר חזק

לאורך השנה, דולר אמריקאי חזק ועליית תשואות האג"ח הפעילו לחץ עקבי על הזהב. במרץ 2026, הזהב נחלש ככל שהדולר התאושש, בצל ידיעות סותרות על המלחמה . עד יוני, העמדה הניצית של הפד תחת היו"ר וורש שמרה על הדולר ברמה גבוהה, ומשכה שטיח מתחת לרגלי הזהב .

מעגלים חוזרים של הסלמה גאופוליטית והפוגה

במהלך 2026, הזהב חווה תנודות חדות: עלה בתגובה לחסימת מצר הורמוז ולתקיפות, וירד בעקבות סימני שלום. באפריל, הזהב ירד ב-2.2% ביום אחד בעקבות ההסגר האמריקאי על הורמוז , ולאחר מכן התאושש עם איתותים למשא ומתן . בחודש מאי, התלקחות נוספת הובילה לירידה של 2% ביום, בטרם הפסקת האש החזיקה . דפוס זה של "קנה בזמן מלחמה, מכור בזמן שלום" מיסך שוב ושוב את פרמיית הסיכון הגאופוליטית והותיר את הזהב ברמה נמוכה יותר לאחר כל מחזור.

נסיגה רחבה במתכות היקרות

גם כסף ומתכות יקרות אחרות נסוגו לצד הזהב, כאשר אופטימיות הפסקת האש והציפיות להעלאת ריבית משכו מטה את הענף כולו. מחירי הכסף בהודו נותרו יציבים אך חלשים לקראת סוף יוני, לאחר שהקפיצה הראשונית בעקבות הסכם השלום התפוגגה .