אך מאחורי הנתון החד-ספרתי הזה מסתתרת תמונה מורכבת הרבה יותר. בעוד שיצרניות אלקטרוניקה הקשורות לבינה מלאכותית (AI) וחברות יצוא שגשגו, ענפים הנשענים על צריכה מקומית – רכב, ריהוט ותעשיות המקושרות לנדל"ן – ספגו ירידות רווח קשות.

הבהרה חשובה: הנתון של 18.8% גידול ברווחים שנראה לעיתים בדיווחים מתייחס לתקופת ינואר–מאי 2026, ולא למאי 2024 . הנתון הנכון למאי 2024 הוא הגידול של 0.7% כפי שדווח על ידי NBS .

צד היצוא: בום ה-AI מזניק את רווחי האלקטרוניקה והשבבים

מחזור ההשקעות העולמי העצום בבינה מלאכותית היווה רוח גבית משמעותית עבור הייצור היצואני הסיני. בלומברג דיווחה כי היצוא הסיני קפץ ב-19% במאי, בהובלת הביקוש לחומרת AI, ומכירות השבבים זינקו ב-111% . מגזר האלקטרוניקה זינק ב-17% הודות לשרשראות האספקה של AI, וייצור הציוד צמח ב-9.5%, והיווה כמעט 80% מכלל הצמיחה בתפוקה התעשייתית .

עד שנת 2026, דיווחה סוכנות הידיעות שינחואה (Xinhua) כי האלקטרוניקה הקשורה ל-AI וחומרים לאנרגיה מתחדשת היו מנועי הצמיחה העיקריים שהאיצו את גידול הרווחים התעשייתיים בקרב החברות הגדולות בחמשת החודשים הראשונים של השנה . חוזק היצוא הזה יצר חיץ מפני ההאטה המקומית.

הצד המקומי: מלחמת המחירים ברכב וחולשת הנדל"ן

מגזר הרכב: ירידה של 19.8% ברווחים בתוך מלחמת מחירים אכזרית

תעשיית הרכב מספקת את התמונה הברורה ביותר של הלחץ המקומי. הרווחים ביצרניות הרכב ירדו ב-19.8% במאי 2024, על פי נתוני NBS ו-Wind שדווחו על ידי CNBC , זאת למרות שנפחי היצוא נותרו חזקים. קריסה זו נגרמה על ידי מלחמת מחירים ממושכת ועזה שהחלה בשנת 2023, הוצתה תחילה על ידי הנחות של טסלה והוחרפה על ידי BYD .

רויטרס דיווחה כי תעשיית הרכב הסינית נתונה תחת לחץ פיננסי קשה כתוצאה מעודף כושר ייצור ומתחרות מחירים מתמשכת, כאשר הרגולטורים ומנהיגי התעשייה מזהירים כי חוסר היציבות מאיים על קיימות המגזר לטווח הארוך . שולי הרווח הממוצעים בענף ירדו לשפל היסטורי של 4.1% בשנת 2025, וירדו עוד יותר ל-2.9% בתחילת 2026 . S&P Global הזהירה כי מלחמת המחירים "מוחקת את הרווחיות" ופוגעת בהוצאות על מו"פ .

רווחי הריהוט: צניחה של 58.4% עקב משבר הנדל"ן

רווחי יצרני הריהוט צנחו ב-58.4% במאי 2024, על פי נתוני NBS . הקריסה מקושרת ישירות למשבר המתמשך בשוק הנדל"ן הסיני. דו"ח של שירות המחקר החקלאי של מחלקת החקלאות האמריקאית (USDA/FAS) מתאר אתגרים קשים העומדים בפני תעשיית הריהוט העץ הסינית, כולל התכווצות הביקוש המקומי עקב המשבר בשוק הדיור, תחרות מחירים עזה, שולי רווח נמוכים ותחרות בינלאומית אינטנסיבית .

במחצית הראשונה של 2025, מפעלי ריהוט גדולים ראו את הרווחים הכוללים שלהם יורדים ב-23.1% לעומת השנה שעברה, עם שולי רווח תפעוליים של 3.4% בלבד, הרבה מתחת לממוצע בייצור . למעלה מ-40% מ-56 חברות חומרי הבניין והריהוט הנסחרות דיווחו על הפסדים נטו בשנת 2025 .

ביקוש מקומי חלש כחוט המקשר

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה (NBS) ורויטרס הצביעו שניהם על ביקוש מקומי חלש כגורם העיקרי מאחורי ההאטה החדה בצמיחת הרווחים במאי . נתוני מאי הדגישו אתגרים מתמשכים בכלכלה: המכירות הקמעונאיות וההשקעות בנכסים קבועים נותרו רכות, ודפלציית מחירי היצרן המשיכה ללחוץ על השוליים במגזרים החשופים לייצוא .

גם כאשר חברות תעשייתיות זרות ופרטיות רשמו גידול ברווחים (12.6% ו-7.6% בהתאמה בינואר-מאי), מפעלים בשליטה ממשלתית ראו ירידה של 2.4% ברווחים באותה תקופה, מה שמדגיש את חוסר האחידות בהתאוששות .

מה הנתונים לא תומכים בו: טענות לא מבוססות

המקורות הזמינים לא תומכים בבירור בשני גורמים שמוזכרים לעיתים בדיונים רחבים יותר על תקופה זו:

• עליית מחירי יצרן (PPI) כמניע רווחים: ביקוש חלש ותחרות מחירים, לא עליית מחירי תפוקה, מתועדים כלחצי השוליים העיקריים במגזרים החשופים לשוק המקומי .
• שיבושים גיאופוליטיים (למשל, הסכסוך באיראן): בעוד שלסכסוך במזרח התיכון עשויה להיות השפעה על מחירי הנפט או על זרימות הסחר עבור סקטורים ספציפיים, המקורות לא מבססים השפעה ישירה על הרווחים התעשייתיים של מאי 2024 .

סיכום: תמונת שתי המהירויות

הראיות תומכות בתמונה ברורה של שתי מהירויות: אלקטרוניקה הקשורה ל-AI וייצור יצואני מציגים חוזק ברור בנתונים מאוחרים יותר, בעוד שמגזרים מוכווני פנים כמו רכב וריהוט סובלים ממלחמות מחירים, עודף כושר ייצור, חולשת נדל"ן וביקוש רך . צמיחת הרווחים של 0.7% במאי 2024 מסתירה את הפער הפנימי הזה, במיוחד בין החוסן של היצוא לבין חולשת הביקוש המקומי .

אך מאחורי הנתון החד-ספרתי הזה מסתתרת תמונה מורכבת הרבה יותר. בעוד שיצרניות אלקטרוניקה הקשורות לבינה מלאכותית (AI) וחברות יצוא שגשגו, ענפים הנשענים על צריכה מקומית – רכב, ריהוט ותעשיות המקושרות לנדל"ן – ספגו ירידות רווח קשות.

הבהרה חשובה: הנתון של 18.8% גידול ברווחים שנראה לעיתים בדיווחים מתייחס לתקופת ינואר–מאי 2026, ולא למאי 2024 . הנתון הנכון למאי 2024 הוא הגידול של 0.7% כפי שדווח על ידי NBS .

צד היצוא: בום ה-AI מזניק את רווחי האלקטרוניקה והשבבים

מחזור ההשקעות העולמי העצום בבינה מלאכותית היווה רוח גבית משמעותית עבור הייצור היצואני הסיני. בלומברג דיווחה כי היצוא הסיני קפץ ב-19% במאי, בהובלת הביקוש לחומרת AI, ומכירות השבבים זינקו ב-111% . מגזר האלקטרוניקה זינק ב-17% הודות לשרשראות האספקה של AI, וייצור הציוד צמח ב-9.5%, והיווה כמעט 80% מכלל הצמיחה בתפוקה התעשייתית .

עד שנת 2026, דיווחה סוכנות הידיעות שינחואה (Xinhua) כי האלקטרוניקה הקשורה ל-AI וחומרים לאנרגיה מתחדשת היו מנועי הצמיחה העיקריים שהאיצו את גידול הרווחים התעשייתיים בקרב החברות הגדולות בחמשת החודשים הראשונים של השנה . חוזק היצוא הזה יצר חיץ מפני ההאטה המקומית.

הצד המקומי: מלחמת המחירים ברכב וחולשת הנדל"ן

מגזר הרכב: ירידה של 19.8% ברווחים בתוך מלחמת מחירים אכזרית

תעשיית הרכב מספקת את התמונה הברורה ביותר של הלחץ המקומי. הרווחים ביצרניות הרכב ירדו ב-19.8% במאי 2024, על פי נתוני NBS ו-Wind שדווחו על ידי CNBC , זאת למרות שנפחי היצוא נותרו חזקים. קריסה זו נגרמה על ידי מלחמת מחירים ממושכת ועזה שהחלה בשנת 2023, הוצתה תחילה על ידי הנחות של טסלה והוחרפה על ידי BYD .

רויטרס דיווחה כי תעשיית הרכב הסינית נתונה תחת לחץ פיננסי קשה כתוצאה מעודף כושר ייצור ומתחרות מחירים מתמשכת, כאשר הרגולטורים ומנהיגי התעשייה מזהירים כי חוסר היציבות מאיים על קיימות המגזר לטווח הארוך . שולי הרווח הממוצעים בענף ירדו לשפל היסטורי של 4.1% בשנת 2025, וירדו עוד יותר ל-2.9% בתחילת 2026 . S&P Global הזהירה כי מלחמת המחירים "מוחקת את הרווחיות" ופוגעת בהוצאות על מו"פ .

רווחי הריהוט: צניחה של 58.4% עקב משבר הנדל"ן

רווחי יצרני הריהוט צנחו ב-58.4% במאי 2024, על פי נתוני NBS . הקריסה מקושרת ישירות למשבר המתמשך בשוק הנדל"ן הסיני. דו"ח של שירות המחקר החקלאי של מחלקת החקלאות האמריקאית (USDA/FAS) מתאר אתגרים קשים העומדים בפני תעשיית הריהוט העץ הסינית, כולל התכווצות הביקוש המקומי עקב המשבר בשוק הדיור, תחרות מחירים עזה, שולי רווח נמוכים ותחרות בינלאומית אינטנסיבית .

במחצית הראשונה של 2025, מפעלי ריהוט גדולים ראו את הרווחים הכוללים שלהם יורדים ב-23.1% לעומת השנה שעברה, עם שולי רווח תפעוליים של 3.4% בלבד, הרבה מתחת לממוצע בייצור . למעלה מ-40% מ-56 חברות חומרי הבניין והריהוט הנסחרות דיווחו על הפסדים נטו בשנת 2025 .

ביקוש מקומי חלש כחוט המקשר

הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה (NBS) ורויטרס הצביעו שניהם על ביקוש מקומי חלש כגורם העיקרי מאחורי ההאטה החדה בצמיחת הרווחים במאי . נתוני מאי הדגישו אתגרים מתמשכים בכלכלה: המכירות הקמעונאיות וההשקעות בנכסים קבועים נותרו רכות, ודפלציית מחירי היצרן המשיכה ללחוץ על השוליים במגזרים החשופים לייצוא .

גם כאשר חברות תעשייתיות זרות ופרטיות רשמו גידול ברווחים (12.6% ו-7.6% בהתאמה בינואר-מאי), מפעלים בשליטה ממשלתית ראו ירידה של 2.4% ברווחים באותה תקופה, מה שמדגיש את חוסר האחידות בהתאוששות .

מה הנתונים לא תומכים בו: טענות לא מבוססות

המקורות הזמינים לא תומכים בבירור בשני גורמים שמוזכרים לעיתים בדיונים רחבים יותר על תקופה זו:

• עליית מחירי יצרן (PPI) כמניע רווחים: ביקוש חלש ותחרות מחירים, לא עליית מחירי תפוקה, מתועדים כלחצי השוליים העיקריים במגזרים החשופים לשוק המקומי .
• שיבושים גיאופוליטיים (למשל, הסכסוך באיראן): בעוד שלסכסוך במזרח התיכון עשויה להיות השפעה על מחירי הנפט או על זרימות הסחר עבור סקטורים ספציפיים, המקורות לא מבססים השפעה ישירה על הרווחים התעשייתיים של מאי 2024 .

סיכום: תמונת שתי המהירויות

הראיות תומכות בתמונה ברורה של שתי מהירויות: אלקטרוניקה הקשורה ל-AI וייצור יצואני מציגים חוזק ברור בנתונים מאוחרים יותר, בעוד שמגזרים מוכווני פנים כמו רכב וריהוט סובלים ממלחמות מחירים, עודף כושר ייצור, חולשת נדל"ן וביקוש רך . צמיחת הרווחים של 0.7% במאי 2024 מסתירה את הפער הפנימי הזה, במיוחד בין החוסן של היצוא לבין חולשת הביקוש המקומי .