הזרמות לקרנות הון גלובליות צנחו ב-86% בשבוע אחד: זעזוע ה-AI הממומן בחוב

בשבוע שהסתיים ב-24 ביוני, הזרמת הכספים לקרנות הון גלובליות קרסה בכ-86%, והסתכמה ב-7.51 מיליארד דולר בלבד, לעומת הזרמת שיא של 55.53 מיליארד דולר בשבוע הקודם . מדובר בהלם מתואם, שבו ארבעה גורמים מחזקים - היפוך שיא בזרימת כספי טכנולוגיה, הנפקת אג"ח בכורה של ספייס אקס, תפנית ניצית של הפד, ומכירת ענק במניות טכנולוגיה - פגעו כולם בתוך ימים ספורים ויצרו את ההיפוך הגדול ביותר שנרשם אי פעם בזרימת הכספים לקרנות טכנולוגיה.

היפוך שיא בזרימת הכספים לקרנות טכנולוגיה

קרנות מגזר הטכנולוגיה דיממו יציאת שיא של כ-9.3 מיליארד דולר, לפי נתוני בנק אוף אמריקה שצוטטו במספר כלי תקשורת . מדובר בהיפוך דרמטי לעומת השבוע הקודם, בו נרשמה הזרמת שיא של כ-19.2 מיליארד דולר . קרנות הון אמריקאיות רשמו יציאה של 8.5 מיליארד דולר - המשיכה הראשונה שלהן מאז מרץ . היקף המהלך ומהירותו תפסו משקיעים רבים לא מוכנים.

אג"ח ספייס אקס: סמל לחששות ממימון חוב לבינה מלאכותית

ספייס אקס תמחרה הנפקת אג"ח בכורה בסך 25 מיליארד דולר ב-23 ביוני, בחמש סדרות עם מח"מ מ-2031 עד 2056 ותשואות שנעו בין 5.35% ל-6.65% . החברה ציינה במפורש כי התמורה תיועד למימון התרחבות בתחום הבינה המלאכותית ולמיחזור חוב קיים . הביקוש מהמשקיעים עלה על 89 מיליארד דולר, מה שאיפשר לספייס אקס להגדיל את ההנפקה ב-5 מיליארד דולר . היקף החוב העצום שגויס עבור הוצאות הון בתחום הבינה המלאכותית הפך לסמל להוצאות יתר שהפחידו משקיעי הון .

תפנית ניצית של הפד: היפוך 'דוט פלוט'

ב-16–17 ביוני, הפדרל ריזרב (הבנק המרכזי של ארה"ב) הותיר את הריבית ללא שינוי בטווח של 3.50%–3.75%, אך תרשים ה'דוט פלוט' המעודכן סיפק הפתעה ניצית חדה . תשעה מתוך 18 חברי הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) צופים כעת לפחות העלאת ריבית אחת ב-2026 - לעומת אפס במרץ . תחזית הריבית הממוצעת לסוף 2026 עלתה ל-3.8% לעומת 3.4% במרץ, מה שמרמז על עליית ריבית מהרמות הנוכחיות . בנק אוף אמריקה הזהיר מפני העלאות של 75 נקודות בסיס עד סוף השנה, תוך ציון אינפלציה מתמשכת תחת היו"ר החדש קווין וורש . היפוך הציפיות לריבית תפס את החזאים לא מוכנים והגביר את סנטימנט הימנעות מסיכון.

מכירת ענק בטכנולוגיה בשווקים הגלובליים

הירידות היו מיידיות וגלובליות. ב-23 ביוני, מדד נאסד"ק צנח ב-2.2%; מניות אנבידיה (Nvidia), אינטל (Intel), אורקל (Oracle) וטסלה (Tesla) ירדו כל אחת ב-4% ויותר . נאסד"ק רשם ארבעה ימי מסחר רצופים של ירידות . מדד השבבים של פילדלפיה (Philadelphia SE Semiconductor Index) צנח ב-7.9%, והתעודה הסלולרית iShares Semiconductor ETF ירדה ב-6.2% . בקוריאה הדרומית, מדד קוספי (Kospi) צלל ב-4.07% על רקע ירידות חדות במניות סמסונג אלקטרוניקס (Samsung Electronics) ו-SK היניקס (SK Hynix) . החוזים העתידיים על מדדי S&P 500 ונאסד"ק 100 רמזו להמשך ירידות על רקע דיווחים כי חברת OpenAI שוקלת לדחות את ההנפקה המתוכננת שלה .

נתונים תומכים נוספים

• קרנות הון בשווקים מתעוררים רשמו שבוע תשיעי ברציפות של יציאות, עם יציאה של 3.39 מיליארד דולר .
• קרנות אירופיות ואסיאתיות ראו ירידה בהזרמות; הקרנות האמריקאיות הפכו ליציאה נטו של 3.53 מיליארד דולר, הראשונה מאז מרץ .
• אזהרות בועה ממשקיעים בולטים: קרנות גידור סיניות, מייקל ברי (Michael Burry) וריי דליו (Ray Dalio) הזהירו בפומבי כי שווי הבינה המלאכותית דומה לבועה העומדת בפני התפוצצות, מה שהגביר את סנטימנט הימנעות מסיכון .

סיכום

הירידה של כ-86% בהזרמות לקרנות הון גלובליות לא נגרמה מגורם בודד אלא מהלם מתואם: חששות מהוצאות בינה מלאכותית הממומנות בחוב (שסומלו על ידי הנפקת האג"ח של ספייס אקס בסך 25 מיליארד דולר), תפנית ניצית בתרשים ה'דוט פלוט' של הפד, ירידות מיידיות במניות הטכנולוגיה, ואזהרות בועה ממשקיעים ידועים - כולם אירעו באותו שבוע. התוצאה הייתה ההיפוך הגדול ביותר שנרשם בזרימת כספי טכנולוגיה, עם יציאת שיא של 9.3 מיליארד דולר מקרנות טכנולוגיה, שכמעט מחקה את הזרמת השיא של 19.2 מיליארד דולר מהשבוע הקודם .