ביין קפיטל זוכה בענק: רוכשת 51% מ-Everllence של פולקסווגן תמורת 7.4 מיליארד אירו

ב-24 ביוני 2026 חתמה פולקסווגן (Volkswagen) על הסכם בלעדי למכירת 51% מהבעלות בחטיבת המנועים הימיים והכבדים שלה, Everllence, לקרן ההשקעות הפרטיות ביין קפיטל (Bain Capital). ההסכם חותם את אחד המכרזים התחרותיים והמתוקשרים ביותר בשוק ההשקעות הפרטי באירופה . העסקה מזרימה לקופת יצרנית הרכב הגרמנית כ-7.4 מיליארד אירו (8.4 מיליארד דולר) - סכום הגבוה משמעותית מהערכות פנימיות מוקדמות שעמדו על 5–6 מיליארד אירו, ומהווה הוכחה לעוצמת התחרות על הנכס .

מבט על העסקה

פולקסווגן תשמור על נתח של 49% בחטיבה ותישאר בעלת עניין מרכזית בטווח הבינוני . העסקה מוגדרת כרכישה ממונפת (LBO) על ידי ביין קפיטל . שווי החברה הכולל (Enterprise Value) של Everllence בעת החתימה עמד על כ-8.5 מיליארד אירו, כולל חוב .

החטיבה, שהייתה ידועה בעבר בשם MAN Energy Solutions עד למיתוג מחדש ביוני 2025, מייצרת מנועי ספינות וטורבינות לתחנות כוח ומעסיקה כ-15,000 עובדים . בשנת הכספים 2024 דיווחה Everllence על הכנסות של 4.3 מיליארד אירו ורווח תפעולי (EBIT) של 337 מיליון אירו .

מבנה החזקות

צד בעסקה	אחוזי החזקה	תפקיד
ביין קפיטל	51%	בעלת שליטה; מובילה את הניהול התפעולי
פולקסווגן AG	49%	בעלת מיעוט; נותרת "בעלת עניין מרכזית בטווח הבינוני"

המכירה של רוב הבעלות תוך שמירה על אחוז משמעותי מעידה על כך ש-VW רואה ערך מתמשך בעסק, תוך העברת השליטה התפעולית והפרדת היחידה מהדו"חות הכספיים שלה.

תהליך המכרז והמתחרות

מכירת החטיבה התנהלה במשך מספר חודשים במכרז רב-שלבי:

שלב	תאריך	פרטים
מציעות מוקדמות	פברואר 2026	לפחות שש קרנות השקעה פרטיות הגישו הצעות ראשונות, כשהשווי נע סביב 8 מיליארד אירו (כולל חוב) - מעל לתחזיות האנליסטים. בין המתחרות: בלאקסטון (Blackstone), ברוקפילד (Brookfield Asset Management), אדוונט אינטרנשיונל (Advent International), ביין קפיטל, CVC קפיטל (CVC Capital Partners) ו-EQT AB .
רשימה מקוצרת	אפריל 2026	VW צמצמה את השדה לשלוש מועמדות סופיות: ביין קפיטל, CVC קפיטל פרטנרס, וקונסורציום של EQT AB יחד עם פורשה SE (Porsche SE) - חברת האחזקות של משפחת פורשה-פייך, בעלת השליטה בפולקסווגן .
הזוכה	24 ביוני 2026	ביין קפיטל ניצחה, וגברה על קונסורציום EQT/פורשה SE ועל CVC . ההצעות המחייבות הסופיות הוגשו ב-2 ביוני 2026 .

השותפות של EQT עם פורשה SE, בעלת המניות הבכירה של VW עצמה, הוסיפה מורכבות יוצאת דופן למכרז, אך בסופו של דבר, ההצעה של ביין הייתה הגבוהה או האטרקטיבית ביותר .

הרציונל האסטרטגי

מבחינת פולקסווגן: התייעלות ופניה לעתיד חשמלי

• פישוט תיק ההשקעות: בהודעה הרשמית של פולקסווגן מתוארת העסקה כ"צעד מפתח לייעול תיק ההשקעות" .
• הקצאת הון מחדש: תמורת 7.4 מיליארד האירו תסייע במימון תוכנית הענק של פולקסווגן למעבר לרכב חשמלי, בהיקף של למעלה מ-80 מיליארד אירו, הכוללת פיתוח פלטפורמות EV, ייצור סוללות וחטיבת התוכנה CARIAD . VW התחייבה בעבר להשקיע 73 מיליארד אירו בטכנולוגיות עתידיות בשנים 2021–2025 .
• גישור על הגירעון הפיננסי: דיווחים מצביעים על גירעון של כ-11 מיליארד אירו בחשבונות פולקסווגן ב-2026, מה שהוביל את החברה לתוכנית קיצוצים נרחבת שכוללת הקפאת השקעות, צמצום כוח אדם ומכירת נכסים לא-ליבה. Everllence היא הגדולה שבמכירות אלו .
• פרידה מדיזל: מכירת חטיבת מנועי הדיזל הכבדים מאפשרת ל-VW לרכז את הונה ותשומת הלב הניהולית בכלי רכב חשמליים ושירותי מוביליטי, במקום לתחזק חטיבה תעשייתית שאינה קשורה לרכב . החברה הצהירה זה מכבר על עתיד חשמלי-טהור, ומנהל האסטרטגיה לשעבר, מייקל יוסט, הכריז ב-2018 כי "בשנת 2026 תתחיל ההשקה האחרונה של פלטפורמת מנוע בעירה פנימית" .

מבחינת ביין קפיטל

• ביין רוכשת נכס תעשייתי יציב המייצר תזרים מזומנים חזק, עם אחיזה חזקה בתחומי ההנעה הימית וייצור החשמל, שווקים בעלי ביקוש יציב יחסית שאינו תלוי במחזוריות של תעשיית הרכב .
• מבנה הרכישה הממונפת (LBO) מאפשר לביין מסלול ברור לשיפור תפעולי ולאקזיט עתידי (הנפקה או מכירה) לאחר השלמת ההפרדה מ-VW.

תנאים פיננסיים ושווי העסקה

המחיר הסופי של כ-7.4 מיליארד אירו עבור 51% מהבעלות חרג באופן משמעותי מהערכות פנימיות מוקדמות של 5–6 מיליארד אירו, מה שמשקף את המתח התחרותי העז במכרז . מבנה העסקה כ-LBO על ידי ביין פירושו שהרכישה ממומנת באמצעות שילוב של הון עצמי וחוב, המובטח כנגד נכסי החברה הנרכשת ותזרימי המזומנים העתידיים שלה.