הירידה במניית TSMC ביוני 2025: מה גרם לנפילה ולמה זה היה קריטי לשווקים הגלובליים

TSMC, ענקית השבבים הטאיוואנית, חוותה ירידה חדה במחיר המניה שלה בסוף יוני 2025. חשוב להבין: הנפילה הזו לא נבעה מאירוע פנימי של החברה, אלא היתה חלק ממגמה גלובלית רחבה בהרבה. הירידה נגרמה בעיקר ממימוש (sell-off) מסיבי בשוקי הטכנולוגיה העולמיים, שהתמקד בחששות מתמחרי יתר של מניות הבינה המלאכותית והשבבים. לכך נוספה חקירה ספציפית בנושא פטנטים של נציבות הסחר הבין-לאומית האמריקאית (ITC), שהגבירה את האי-ודאות סביב החברה. הנפילה הוגברה באופן משמעותי בזכות משקלה העצום של TSMC במדדים המובילים – כ-45% ממדד הטאיוואני Taiex וכ-14-15% ממדד השווקים המתעוררים של MSCI (MSCI Emerging Markets Index) – מה שהפך אותה לגורם הבודד המשמעותי ביותר בירידות בשני המדדים .

מה גרם לירידה במניית TSMC בסוף יוני?

מספר גורמים התכנסו והפעילו לחץ על מניית TSMC:

• תיקון ערך כללי במניות ה-AI והשבבים. משקיעים גלובליים החלו לפקפק בתמחור המנופח של מניות הבינה המלאכותית והשבבים, לאחר שהמדד הטכנולוגי נאסד"ק (Nasdaq) צנח בלמעלה מ-4.5% בשבוע שקדם לכך. הדבר הוביל למימוש רחב בכל הסקטור . המימוש תואר כ"מפולת טכנולוגית" ומעבר ל"מצב הימנעות מסיכון" (risk-off) .
• החמצת תחזיות של Broadcom כטריגר. המימוש התגבר לאחר ש-Broadcom דיווחה על הכנסות נמוכות מהצפוי לרבעון הפיסקאלי השני שלה. הדבר עורר גל ירידות במניות הקשורות לבינה מלאכותית, כולל TSMC .
• דאגות מריבית וצמיחה. החשש מהעלאות ריבית נוספות ומהאטה בצמיחה הכלכלית העולמית הוסיף לחץ על מניות טכנולוגיה בעלות מכפילים גבוהים .
• חקירת פטנטים של ITC. נציבות הסחר הבין-לאומית האמריקאית (ITC) פתחה בחקירה (מס' 337-TA-1443) נגד TSMC, ביוזמת חברות Marlin Semiconductor ו-Longitude Licensing. החקירה מתמקדת בשבבים מתוצרת TSMC בטכנולוגיות 7nm ו-5nm, וכן במוצרים של לקוחותיה (אפל, ברודקום, קוואלקום וכדומה) . ארבעה חברי קונגרס רפובליקנים קראו ל-ITC לחסום יבוא של שבבים מפרי פטנטים, מה שהוסיף עננה רגולטורית . במקביל, מנהל משרד הקניין הרוחני הטאיוואני (TIPO) כינה בפומבי את התובעות "טרולים של פטנטים", אך אי-הוודאות המשפטית המשיכה להכביד על הסנטימנט .

מפולת הטכנולוגיה העולמית הרחבה

הירידות לא היו מוגבלות ל-TSMC בלבד. המימוש היה עולמי בהיקפו ופגע קשות במדדים רבים:

• מדד הנאסד"ק ירד ביותר מ-2% ב-23 ביוני בלבד, ומדד S&P 500 ירד ב-1.4% .
• מדד הקוספי (KOSPI) של דרום קוריאה צנח בכ-10% בהובלת מניות Samsung ו-SK Hynix, שרשמו ירידות חדות .
• כאב רחב סקטוריאלי: מניות בינה מלאכותית, שבבים וזיכרון חוו כיווץ מכפילים חד, כשהמימוש החל באסיה ועבר בחזרה לארה"ב .

החולשה הגיעה לאחר החמצת תחזיות ההכנסות של Broadcom, שעוררה גל ירידות רחב. קרן הסל VanEck Semiconductor ETF איבדה יותר מ-9% באותו יום שישי, ומניות Arm Holdings ו-Micron Technology צנחו ביותר מ-13% כל אחת .

פרטי חקירת הפטנטים של ה-ITC

החקירה הוסיפה שכבת אי-ודאות ספציפית ל-TSMC:

• חקירה מס' 337-TA-1443 עוסקת ב"התקני מוליכים למחצה המיוצרים בחו"ל" ובמוצרים המכילים אותם .
• התובעות, Marlin Semiconductor ו-Longitude Licensing, טוענות כי השבבים המתקדמים של TSMC מפרים פטנטים אמריקאיים. ל-ITC יש סמכות לחסום יבוא של שבבים אלו .
• דיון משפטי נקבע לפברואר 2026, והחלטה סופית של ה-ITC צפויה בהמשך אותה שנה .
• מנהל TIPO הטאיוואני כינה בפומבי את התובעות "טרולי פטנטים", אך החקירה נמשכת .

ההשפעה העצומה של TSMC על מדדי טאיוואן והשווקים המתעוררים

הריכוזיות הקיצונית של TSMC במדדים גרמה לכך שהירידה במנייתה משכה כלפי מטה את מדדי הבנצ'מרק באופן כמעט יחידני:

• מדד Taiex (~45% TSMC). TSMC מהווה כ-45% ממדד הבנצ'מרק הטאיוואני, ה-Taiex . ב-24 ביוני ירד ה-Taiex ב-2.24%, בעקבות המימוש העולמי בהובלת הטכנולוגיה, והירידה ב-TSMC הניעה ישירות את הירידה במדד .
• מדד MSCI Emerging Markets Index (~14-15% TSMC). TSMC היא המניה הבודדת הגדולה ביותר במדד MSCI EM, עם משקל של כ-14.2% – כמעט פי שלושה ממשקלה של המניה השנייה בגודלה, סמסונג אלקטרוניקס (כ-5%) . טאיוואן כמדינה מהווה כיום כ-22-25% מהמדד – לפני סין .
• הגברה על ידי קרנות פאסיביות. בשל היותה של TSMC ההחזקה הגדולה ביותר גם ב-Taiex וגם במדד MSCI EM, כל תנועה במניה שלה מניעה נתח לא פרופורציונלי מהתשואות של המדדים ומאלצת קרנות פאסיביות לבצע איזונים מחדש (rebalancing), מה שמגביר את התנודתיות .

בקיצור, הירידה של TSMC ביוני 2025 היא דוגמה מובהקת למניה טכנולוגית בעלת שווי שוק עצום המשמשת כמוקד של תיקון ערך גלובלי בשוק הבינה המלאכותית. חקירת הפטנטים של ה-ITC הוסיפה עננה רגולטורית ספציפית לחברה, בעוד משקלה העצום במדדים (45% מה-Taiex, 14-15% מה-MSCI EM) גרם לכך שהמניה גררה כלפי מטה הן את שוק המניות הטאיוואני והן את מדד הבנצ'מרק הרחב של השווקים המתעוררים.