למה הרופי ההודי והוון הקוריאני קורסים: 4 גורמים למשבר המטבעות באסיה

הרופי ההודי (rupee) והוון הדרום-קוריאני (won) חווים את ההחלשות החדה ביותר מזה עשורים. ב-23 ביוני 2026, הרופי ננעל בשער של 94.74 רופי לדולר אמריקני, בעוד שהוון חצה את רף 1,560 לדולר בתחילת יוני – הרמה הנמוכה ביותר מאז המשבר הפיננסי באסיה בשנים 1997–98. להלן ארבעת הגורמים המרכזיים המניעים את משבר המטבעות באסיה.

גורם 1: דולר אמריקני מתחזק

מדד הדולר האמריקני (DXY) טיפס ל-101.42 ב-23 ביוני 2026, רמתו הגבוהה ביותר מזה 13 חודשים . הדולר התחזק ב-2.19% בחודש האחרון וב-3.63% ב-12 החודשים האחרונים . ביקוש למקלט בטוח על רקע תנודתיות בשוקי המניות, יחד עם ציפיות למדיניות ניצית של הפדרל ריזרב (כולל העלאת ריבית אפשרית בספטמבר), דחפו את הדולר כלפי מעלה .

גורם 2: בריחת שיא של משקיעים זרים מהודו

משקיעים זרים משכו למעלה מ-20 מיליארד דולר משוק המניות ההודי בארבעת החודשים הראשונים של 2026, תוך עקיפת שיא שנת 2025 כולה שעמד על 18.9 מיליארד דולר . היציאה הונעה על ידי הסכסוך עם איראן, עליית תשואות האג"ח האמריקניות, רופי חלש והזדמנויות השקעה מוגבלות בתחום הבינה המלאכותית בהודו . עיקר המכירות – 19 מיליארד דולר – התרחש לאחר פרוץ המלחמה באיראן . מניות הפיננסים ספגו את עיקר המכה, עם יציאות בהיקף של 79,981 קרור רופי (כ-9.5 מיליארד דולר) .

גורם 3: הוון הקוריאני צונח לשפל של 17 שנה

הוון חצה את רף 1,500 לדולר באמצע מאי ונשאר מעל רמה זו במשך 14 ימי מסחר רצופים עד 5 ביוני – הרצף הארוך ביותר מאז המשבר הפיננסי העולמי של 2009 . מאוחר יותר, ב-6 ביוני, הוא חצה את רף 1,560 לדולר, הרמה הנמוכה ביותר מזה 17 שנה . הבנק המרכזי של קוריאה (Bank of Korea) דיווח כי שער הסגירה השבועי הממוצע של הוון ביוני עלה על 1,520 וון לדולר, הרמה הגבוהה ביותר מאז המשבר הפיננסי באסיה . סגן ראש הממשלה ושר האוצר, קו יון-צ'אול, הצהיר ב-7 ביוני כי "התרחבות מוגזמת של תנודתיות שער החליפין אינה רצויה לכלכלה הקוריאנית" והזהיר כי הרשויות "לא יסבלו תנודתיות מוגזמת והתנהגות עדר חד-כיוונית" . החלשות הוון יוחסה ישירות למכירות מתמשכות של משקיעים זרים בשוקי המניות והאג"ח הקוריאניים .

גורם 4: תלות בנפט וגירעונות סחר מחמירים את הנזק

הודו מייבאת כ-85% מצריכת הנפט הגולמי שלה . כאשר מחירי הנפט זינקו מעל 110 דולר לחבית מוקדם יותר ב-2026 על רקע הסכסוך עם איראן, הדבר הגדיל בחדות את הביקוש לדולר והחמיר את הגירעון בחשבון השוטף . הסקר הכלכלי (Economic Survey) הדגיש את הגירעון בסחר הסחורות והתלות במשקיעים זרים בתיקים (FPIs) כגורמים מבניים שהופכים את הרופי לרגיש לזעזועים חיצוניים .

התערבות הריב ההודי והרשויות הקוריאניות

הריב ההודי (Reserve Bank of India) הכריז ב-5 ביוני על צעדים – כולל סובסידיה מלאה לעלויות גידור מט"ח עבור פיקדונות FCNR(B) ומתקן החלפות (swap) בתנאים מוזלים עבור חברות ממשלתיות – כדי לבלום את היחלשות הרופי . ממשלת הודו גם ביטלה מיסים על רווחי הון וריבית על ניירות ערך ממשלתיים עבור משקיעים זרים . הרשויות הקוריאניות קיימו פגישות פיקוח משותפות והזהירו מפני תנודתיות יתר .

התמונה הגדולה: יציאת הון סינכרונית מאסיה המתפתחת

ההחלשות הסימולטנית של הרופי והוון – יחד עם לחץ על מטבעות אסייתיים אחרים – משקפת יציאת הון סינכרונית מאסיה המתפתחת (EM Asia) על רקע הידרדרות בתיאבון הסיכון העולמי והתחזקות הדולר . השילוב של פדרל ריזרב ניצי, זעזוע גיאופוליטי מהסכסוך עם איראן, ופגיעויות מבניות בכלכלות תלויות נפט יצר סערה מושלמת עבור מטבעות השווקים המתעוררים באסיה. כפי שניסח זאת אנליסט אחד, שפל השיא של הרופי "מונע בעיקר מגורמים חיצוניים, לא מחולשה כלכלית מקומית" .