התרסקות ה-KOSPI: כיצד העלאת ריבית בארה"ב וחרטת הרגולטור הובילו את השוק הקוריאני לצניחה של 10%

הנה הפירוט המלא של הגורמים שהובילו לנפילה ההיסטורית:

הצניחה של KOSPI עצמה

ביום שלישי, 23 ביוני 2026, מדד KOSPI צנח בכ-9.99%, ירידה של 910.71 נקודות, ונסגר ברמה של 8,203.84 נקודות . זוהי הירידה היומית החדה ביותר בתולדות המדד. מדד KOSDAQ, המייצג חברות קטנות יותר, ירד בכ-7.94% . במהלך המסחר הופעלו שני מנגנוני עצירת מסחר: מנגנון "סייקאר" (sidecar) לעצירת מסחר בתוכנה בשעות הבוקר, ומנגנון "מפסק זרם" (circuit breaker) שהופעל בשעות אחר הצהריים, מה שגרם להפסקת מסחר מלאה למשך 20 דקות . זוהי הפעם הראשונה ששני המנגנונים מופעלים באותו יום .

1. תחזית הריבית המפחידה מבנק אוף אמריקה

ביום שני, 22 ביוני, בנק אוף אמריקה (BofA) פרסם תחזית חדשה ומפחידה: הבנק מעריך כעת שהפדרל ריזרב יעלה את הריבית שלוש פעמים עד סוף 2026 — בספטמבר, אוקטובר ודצמבר — כל אחת בשיעור של 0.25% . המשמעות: הריבית הפדרלית תעלה מ-3.50%-3.75% ל-4.25%-4.50% . גם דויטשה בנק הצטרף עם תחזית לשתי העלאות .

הבנק נימק את התחזית באינפלציה מתמשכת, צמיחה חזקה בשוק העבודה, ועמדה ניצית של יו"ר הפד החדש, קווין וורש . זעזוע ריבית שכזה פוגע בצורה קשה במיוחד במניות צמיחה, ובמיוחד במניות הקשורות לבינה מלאכותית, משום ששיעורי ריבית גבוהים יותר מקטינים את הערך הנוכחי של תזרימי מזומנים עתידיים .

2. חרטת הרגולטור על תעודות הסל הממונפות — מאיץ ישיר לקריסה

באותו יום שני, 22 ביוני, הרשות הפיננסית המובילה של דרום קוריאה (FSS) הביעה חרטה על כך שאישרה הנפקה של תעודות סל ממונפות (Leveraged ETFs) על מניות טכנולוגיה כמו סמסונג ו-SK Hynix . יו"ר הרשות, לי צ'אן-ג'ין, אף אמר "אני מצטער שלא נשכבתי על הרצפה וחסמתי את זה" . הוא הזהיר כי ההשפעה השלילית של המוצרים הללו על השוק גברה משמעותית .

בתוך פחות מחודש מאז ההשקה בסוף מאי, תעודות הסל הממונפות על סמסונג ו-SK Hynix צמחו מ-3 מיליארד דולר ל-9.1 מיליארד דולר, כאשר משקיעים פרטיים מחזיקים בכ-92% מהן . הרגולטור הזהיר כי תעודות אלו מעלות את התנודתיות בשוק ועלולות לחשוף משקיעים לפירוק כפוי של פוזיציות . האות הרגולטורי הזה הוסיף לחץ משמעותי על שוק שכבר היה פגיע לפריקת פוזיציות ממונפות .

3. מכירת ענק במניות טכנולוגיה

הנתונים הזמינים תומכים במסקנה שהמכירה התמקדה במניות הטכנולוגיה, במיוחד ענקיות השבבים סמסונג אלקטרוניקס ו-SK Hynix, שירדו ביותר מ-12% כל אחת . המשקיעים, ובמיוחד זרים, מיהרו לבצע מימוש רווחים על רקע המכירה החדה של מניות הטכנולוגיה האמריקאיות בלילה הקודם, שהתבססה על החשש מהעלאות ריבית . מכירה בהולה זו יצרה לחץ אדיר על המדד .

4. ההקשר: שוק רגיש ופגיע

השוק הקוריאני לא נפל על מקום ריק. מוקדם יותר בחודש יוני, ב-8 ביוני, השוק כבר היה עד לנפילה חדה של כמעט 9% בתוך שלוש דקות מהפתיחה, שגם היא הפעילה מנגנון עצירת מסחר . פחד והתרסקות היו באוויר עוד לפני שהגיעו החדשות על תחזית הריבית והרגולטור. המשמעות היא שפוזיציות ממונפות וצפופות ממילא היו בסיכון גבוה לפירוק אלים ברגע שתנאי הנזילות והציפיות הרגולטוריות השתנו בבת אחת .

סיכום שרשרת הסיבתיות