16 ביוני 2026: לא היה בריחה לנכסים בטוחים — השווקים ביטלו את פרמיית הסיכון הגיאופוליטי

תשואות האג"ח בארה"ב: ירידה על רקע ריכוך ציפיות להעלאות ריבית

מחירי נפט נמוכים יותר מפחיתים ישירות את ציפיות האינפלציה, וההיגיון הזה התממש בשוקי האג"ח הממשלתיים בארה"ב. התשואה על האג"ח ל-10 שנים ירדה בעקבות ההכרזה, כאשר הוול סטריט ג'ורנל דיווח כי "תשואות האג"ח והדולר רשמו ירידה" ככל שהסכם השלום התגבש . עד יום שלישי, התשואה ל-10 שנים נסוגה לסביבות 4.45%, ירידה מ-4.485% ביום שישי הקודם . ההסבר היה ברור: נפט זול ריכך את הציפיות להמשך צעדי צמצום (tightening) של הפדרל ריזרב . זה היה גם השבוע של פגישת המדיניות של הפד ב-17-18 ביוני. הפד הותיר בסופו של דבר את ריבית הפדרל פאנדס ללא שינוי בטווח של 3.50%-3.75%, אך עננת הנקודות ('דוט פלוט') חשפה ועדה מפוצלת: 9 מתוך 19 חברים צופים לפחות העלאה אחת בשנה הקרובה, ו-6 דגלו בהעלאה מצטברת של 50 נקודות בסיס ויותר . הירידה במחירי הנפט בעקבות הסכם השלום הפכה את הציפיות ה'ניציות' האלה לפחות סבירות להתממש.

תשואות האג"ח בגוש היורו: ירידה חדה והורדת ציפיות להעלאות ריבית של ה-ECB

באירופה נרשם מהלך חד עוד יותר. תשואות האג"ח הממשלתיות בגוש היורו ירדו ביום רביעי ברציפות ביום שלישי, והגיעו לשפל של כמה שבועות . התשואה על האג"ח הגרמני ל-10 שנים (Bund) ירדה ב-2.5 נקודות בסיס ל-2.925%, הרמה הנמוכה ביותר מאז 8 באפריל . התשואה על האג"ח האיטלקי ל-10 שנים ירדה אף היא ב-4 נקודות בסיס ל-3.639% . אותו מנגנון פעל כאן: הצניחה במחירי הנפט הפחיתה את לחצי האינפלציה המיובאת לגוש היורו, מה שהחליש את הציפיות להעלאות ריבית של הבנק המרכזי האירופי (ECB) . שוקי הכסף תמחרו 30 נקודות בסיס בלבד של העלאות ריבית מצד ה-ECB עד סוף השנה — ירידה משמעותית לעומת התמחור ה'ניצי' הקודם .

תרשים השוואת מדיניות: הפד בהמתנה, ה-ECB ביציבות, ה-BoJ מעלה ריבית

עד אמצע יוני 2026, הפד וה-ECB היו בעמדות שונות בבירור — והסכם השלום העצים את הפער.

הבנק המרכזי של יפן (BoJ) הוסיף ממד נוסף לסיפור הפער, כשהעלה את הריבית שלו ל-1% — שיא של 31 שנה — באותו יום שלישי, תוך ציון סיכוני אינפלציה מזעזוע האנרגיה במזרח התיכון . אנליסטים רבים תיארו את התמונה הכוללת כ"פער מדיניות גדול" (great policy divergence), כאשר הפד בהמתנה זהירה, ה-ECB בעצירה יציבה, וה-BoJ מצמצם (tightening) באופן אקטיבי .

המסקנה המרכזית

יום שלישי, 16 ביוני 2026, לא היה יום של בריחה לנכסים בטוחים — זה היה היום שבו פרמיית הסיכון הגיאופוליטי קרסה. ירידת מחירי הנפט בעקבות הסכם ארה"ב-איראן הפחיתה ישירות את ציפיות האינפלציה, מה שהוריד את תשואות האג"ח הן בארה"ב והן בגוש היורו, והחליש את הציפיות להמשך צעדי צמצום (tightening) מוניטריים הן מצד הפד והן מצד ה-ECB. המהלך הכולל היה ביטול של גידורים (unwind of hedges): נטילת סיכון (risk-on) במניות ובאג"ח, ויציאה מסיכון (risk-off) בנפט ובמטבעות מקלט.