דן דיקר מזהיר: הנפט עלול לזנק ל-135 דולר — המלאים מתרוקנים, החזרת הורמוז איטית והפער בין השוק הפיננסי לפיזי

אזהרת זינוק המחיר ל-135 דולר

בראיון לתוכנית "This Weekend" של בלומברג, הזהיר דיקר כי "מלאי הנפט נמצאים קרוב לאזור הסכנה" וכי התכווצות המלאים עלולה לדחוף את מחירי הנפט הגולמי מ-75 דולר ל-135 דולר בתוך חודש אם האספקה לא תתאושש . הוא תיאר את המהלך הפוטנציאלי כ"זינוק כפי שמעולם לא ראית" .

התרוקנות מהירה של המלאים העולמיים: כרית ביטחון מתכווצת

• שבעה שבועות רצופים של ירידה: המלאים המסחריים ירדו במשך שבעה שבועות רצופים, איתות ברור למחסור פיזי חריף .
• עתודות אסטרטגיות מתרוקנות: סוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA) תיאמה שחרור חירום של יותר מ-400 מיליון חביות ממאגרי הממשלות זמן קצר לאחר סגירת מצר הורמוז . הרזרבה האסטרטגית של ארה"ב (SPR) לבדה שחררה למעלה מ-400 מיליון חביות (מתוכן 301 מיליון של נפט גולמי) במהלך המשבר .
• העתודות נצרכות: דיקר טוען שעתודות הכרית האלה נצרכות במהירות, והמשך הירידה מותיר את המערכת עם מרווח ביטחון מינימלי .

מינהל האנרגיה האמריקאי (EIA) העריך שמלאי הנפט העולמי יירד בממוצע של 8.5 מיליון חביות ליום ברבעון השני של 2026, מה שידחוף את מחירי ברנט לממוצע של כ-106 דולר לחבית במאי וביוני .

פתיחת מצר הורמוז: תיקון מהיר? לא כל כך

ארה"ב ואיראן חתמו על מזכר הבנות בן 14 סעיפים ב-17 ביוני 2026 לסיום הסכסוך שהחל ב-28 בפברואר 2026 – שיבוש שנמשך קרוב לארבעה חודשים ושיתק את השיט בצינור האנרגיה החשוב בעולם . הנשיא טראמפ הכריז שהעסקה "הושלמה כעת" ב-15 ביוני, מה ששלח את החוזים העתידיים על הנפט לשפל של שלושה חודשים . עם זאת, מספר מקורות סמכותיים מסכימים כי שיקום הזרימה המלאה יימשך חודשים, לא ימים או שבועות:

• EIA: צופה שייקח עד סוף 2026 או תחילת 2027 עד שקיבולת ההפקה והיצוא תחזור במלואה, גם לאחר שהזרימה תחודש .
• S&P Global: מזהיר שנורמליזציה מלאה של האספקה עלולה להימשך עד קיץ 2027, וקובע כי "שוקי הנפט הגולמי הפיזיים צפויים להישאר הדוקים במהלך חודשי הקיץ" .
• MEES (סקר כלכלי של המזרח התיכון): מתאר את ההפעלה מחדש כ"חסרת תקדים בהיקפה", כאשר חידוש ההפקה המושבתת במפרץ ופינוי הצבר של מכליות יימדדו בחודשים .
• סולטאן אל-ג'אבר, מנכ"ל ADNOC: הצהיר ב-21 במאי כי גם עם הפסקת אש מיידית, חידוש מלא לא צפוי עד הרבעון הראשון של 2027 .

הפער בין סנטימנט השוק למחסור הפיזי

דיקר טוען שהסוחרים מושפעים מהכותרות החיוביות – וממה שהוא מכנה "הג'בונינג" של טראמפ – תוך התעלמות מכך ש6–8 מיליון חביות ליום של אספקה עדיין מושבתות .

מקורות רבים מאשרים נתק יוצא דופן בין החוזים העתידיים הפיננסיים לבין שוק החבית הפיזי:

• נתק במחירים: נכון ל-15 באפריל 2026, הפער בין החוזים העתידיים של ברנט (כ-95 דולר) לבין Dated Brent – המחיר שבתי זיקוק משלמים בפועל עבור נפט גולמי פיזי שנמסר באותו שבוע – עמד על 38 דולר לחבית. משמעות הדבר היא שנפט פיזי נסחר בכ-133 דולר לחבית, אפילו כשהחוזים העתידיים ירדו באופטימיות של שלום .
• מרווחים מיידיים בשיאים רב-שנתיים: Dated Brent זינק לשיאים רב-שנתיים, ומרווחים מיידיים העולים על 10 דולר מאותתים על אילוצי היצע חמורים בשוק הפיזי .
• "הלם היצע משמעותי עם תגובת מחיר מאופקת": ניתוח של Sahm Capital ממרץ 2026 תיאר את המצב כ"הלם היצע משמעותי המלווה בתגובת מחיר מאופקת", עם נרטיבים שמחזיקים את המחירים נמוכים בזמן שפערי ההיצע המבניים מתקרבים לנקודת שבירה .
• ניתוח DBS Bank: ציין "נתק הולך וגובר בין שוק הנפט ה'נייר' למציאות הפיזית של אספקת הנפט", כאשר הנפט הגולמי הפיזי ממשיך לאותת על מחסור חמור גם כשהחוזים העתידיים נרגעים על רקע אופטימיות משיחות השלום .

למה ההסכם לא פותר את הבעיה באופן מיידי

למרות שהסכם הביניים בין ארה"ב לאיראן היה פריצת דרך גיאופוליטית גדולה, אנליסטים מזהירים שההתאוששות הפיזית תפגר אחרי לוח הזמנים הפוליטי. האילוצים העיקריים כוללים:

1. פינוי מוקשים והרחבת נתיבי השיט: פינוי מוקשים ימיים ממצר הורמוז הוא תהליך מייגע; הערכות מוקדמות הצביעו על כך שקיבולת הנתיבים תגיע ל-75%-85% בלבד מהרגיל עד סוף מאי .
2. חידוש הפקה מושבתת: שדות נפט במפרץ שהושבתו במשך קרוב לארבעה חודשים דורשים בדיקות, תיקונים והעלאה הדרגתית – תהליך שלא יכול לקרות בין לילה .
3. צבר מכליות: יותר מ-60 מיליון חביות של נפט גולמי נותרו תקועים במכליות במפרץ הפרסי נכון ל-18 ביוני. פינוי הצבר הזה ידרוש שבועות של שילוח רצוף .
4. חלון שביר של 60 יום: הסכם הביניים כולל תקופה של 60 יום לגיבוש התנאים, כאשר דיווח אחד ציין שחידוש התעבורה המלא צפוי תוך 30 יום, אך הדבר תלוי בעמידה בהסכמים ובמשא ומתן נוסף .

הנרטיב האופטימי של טראמפ מול המציאות

הצהרתו של הנשיא טראמפ שהעסקה "הושלמה כעת" והכרזתו על פתיחת המצר מחדש שלחו את החוזים העתידיים של הנפט לשפל של שלושה חודשים . דיקר מתמודד ישירות עם הנרטיב הזה:

"יש לך את הרטוריקה של נשיא ארה"ב, כמובן, שעושה ג'בונינג לשוק שבו המציאויות הפיזיות מתחילות לטעון את עצמן, מה שלא קרה כל כך בשלושת החודשים האחרונים של המלחמה הזו."

הוא מזהיר שהלחץ המילולי של טראמפ וראלי ההקלה בשוק מסווים "אסון עולמי באספקת הנפט" – מחסור בהיצע של כ-6–8 מיליון חביות ליום שהניירת של ההסכם לא פותרת מיד .

שורה תחתונה: פער 'הנרטיב מול המציאות'

אזהרת ה-135 דולר של דיקר נשענת על תזה הנתמכת על ידי מספר מקורות מוסדיים: מלאים מסחריים ברמות נמוכות באופן קריטי, עתודות אסטרטגיות ממשלתיות שמתרוקנות במהירות, התאוששות מצר הורמוז שתימשך חודשים (או יותר), ושוק החוזים העתידיים מתמחר תרחישי הפסקת אש אופטימיים בעוד ששוקי הנפט הפיזיים זועקים שההיצע הדוק ביותר היום.

כשהפער הזה ייסגר – כשמחירי הנייר ייאלצו להתכנס למציאות הפיזית – דיקר טוען שההתאמה תהיה אלימה, מהירה וחסרת תקדים בהיקפה.