הסכם השלום בין ארה"ב לאיראן מחזיר את ההימורים על שפע נפט

תמחור ומבנה השוק

• מחיר חבית ברנט צנח מרמה של מעל 90 דולר לפני ההסכם לרמה של מתחת ל-78.64 דולר לחבית עד 18 ביוני , ונסחר לזמן קצר מתחת ל-78 דולר במסחר באסיה . לאחר מכן הוא טיפס חזרה לסביבות 80.37 דולר בעקבות ביטול שיחות ההמשך .
• מחיר ה-WTI האמריקאי ירד גם הוא, ושני המדדים איבדו כמעט את כל העליות שנבעו מהמלחמה .
• קריסת מבנה ה-backwardation (מחיר עתידי גבוה מזה הנוכחי) — עקומת החוזים העתידיים הצטמצמה בחדות לרמות מתחילת מרץ, מה שסימן כי המחסור המיידי בשוק הפיזי מתפוגג . השוק החל לעבור למבנה של קונטנגו, שבו מחירים עתידיים גבוהים ממחירי החוזים הקרובים, סימן קלאסי לעודף צפוי המעודד אגירה.
• קרנות הגידור קיצצו את הפוזיציות הנטו הארוכות שלהן בכ-44,000 חוזים . חלק מהאופציות מעבר לדלפק (OTC) שהוצבו לפני התקיפה האמריקאית על איראן, והימרו על עודף נפט, חזרו לרווחיות .

הפסקת האש השברירית ל-60 יום ואי הוודאות המחודשת

הסכם השלום הוא מסגרת ביניים, לא הסדר קבע. ב-19 ביוני, יום החתימה הרשמית על מזכר ההבנות בשווייץ, בוטלו בפתאומיות שיחות השלום בין ארה"ב לאיראן . סגן הנשיא ג'יי.די ואנס היה אמור לטוס לז'נבה לפגישה עם נציגים איראנים, אך הפגישה בוטלה על רקע הסלמת הפעולות הישראליות בלבנון . הברנט עלה מעט בעקבות החדשות, אך עדיין סיים את השבוע בירידה של כ-8–9% .

איראן הציבה לאחר מכן תנאים לשימוש העתידי במיצרי הורמוז . יו"ר הפרלמנט האיראני אמר בטלוויזיה הממלכתית כי המיצרים "לא יחזרו למצב שלפני המלחמה" לאחר הפסקת האש ל-60 יום . האזור נותר הפכפך: ישראל וחיזבאללה הסכימו על הפסקת אש נפרדת באותו יום, אך הדרך להסדר קבע בין ארה"ב לאיראן אינה ודאית .

תחזית האנליסטים

השיבושים שנגרמו מהמלחמה נתפסים כמוגמרים בהקשר למאזני היצע-ביקוש לטווח הבינוני. החסמים הפיזיים והפיננסיים שנעלו מיליוני חביות מחוץ לשוק פורקו ברמת המדיניות. עם זאת, האנליסטים מזהירים כי נורמליזציה של תנועת כלי השיט במיצרי הורמוז תיקח זמן, ושוקי הנפט הפיזיים צפויים להישאר הדוקים במהלך חודשי הקיץ, בטרם תורגש מלוא עוצמת ההיצע החוזר .

המתח המרכזי כעת הוא בין המחסור הפיזי המיידי (שנותר מהמלחמה) לבין העודף המבני הממשמש ובא (תחזית ה-IEA ל-2027). קריסת מבנה ה-backwardation והיציאת קרנות הגידור מעידות כי השוק כבר מתמחר את נורמליזציית ההיצע, לא את צווארי הבקבוק הנותרים.