הכלכלה הדו-מהירות של סין: מכירות הקמעונאות צנחו לראשונה מאז 2022, בעוד בום יצוא הבינה המלאכותית מסתיר חולשה פנימית

ג'פריס אפיינה את התמונה הכוללת כ'מגמה מדאיגה': ענפי היצוא, במיוחד המוליכים למחצה, פורחים, אך הביקוש המקומי נחלש, אמון הצרכנים נותר נמוך, ענף הנדל"ן ממשיך להיאבק, וצמיחת האשראי מואטת – מה שמעיד על תלות גוברת בשווקים חיצוניים במקום באיזון פנימי .

בום היצוא בניגוד חד

בזמן שהצרכנים והיזמים הסינים נסוגו, המפעלים והנמלים פעלו במלוא העוצמה:

• יצוא הסחורות עלה ב-19.4% בחישוב שנתי במאי (במונחי דולר), מעל תחזיות הכלכלנים שצפו כ-15% .
• יצוא המעגלים המשולבים האלקטרוניים זינק בכ-111% בחישוב שנתי – קצב תלת-ספרתי המונע כולו מביקוש גלובלי לתשתיות בינה מלאכותית. יצוא השבבים המצטבר ינואר-אפריל הגיע לכ-103.5 מיליארד דולר .
• יתרת הסחר התרחבה ל-105.4 מיליארד דולר במאי, הגדולה ביותר מאז ינואר .
• מכירות השבבים (מעגלים משולבים) לחו"ל הגיעו לשיא של 35.55 מיליארד דולר בחודש מאי בלבד, ועקפו את כל הקטגוריות האחרות והפכו לקטגוריית היצוא הגדולה ביותר של סין .

הזינוק התרכז במוצרים הקשורים לבינה מלאכותית: משלוחי מחשבים וחלקים זינקו ב-66% , ויצוא ההייטק טיפס ב-51% .

תגובת בייג'ינג האסטרטגית: יעדים מופחתים, שינוי מבני

במקום להשיק תמריץ רחב היקף לביקוש המקומי, בייג'ינג בחרה להוריד רשמית את הציפיות ולאותת על שינוי כיוון אסטרטגי ארוך טווח.

יעד הצמיחה לתמ"ג לשנת 2026, 4.5%-5%, הוא הנמוך ביותר של סין מאז 1991 – הפעם הראשונה שהוא יורד מתחת ל-5% מזה למעלה משלושה עשורים. ראש הממשלה לי צ'יאנג הכריז על הטווח בקונגרס העממי הלאומי במרץ 2026 .

בלומברג כינתה זאת "הכרה שבשתיקה בכך שהמודל שהניע את העלייה הכלכלית של המדינה מראה סימני מאמץ" ואות ל"סובלנות של בייג'ינג לקצב התרחבות איטי יותר בזמן שהיא מחפשת מקורות צמיחה ברי-קיימא חדשים" .

רויטרס ציינה שהיעד משקף "אסטרטגיה פרקטית על רקע נוף גלובלי ומקומי קשה", כאשר אנליסטים מצביעים על ביקוש חיצוני מוחלש, חוסר יציבות גיאופוליטית ולחצים דפלציוניים מתמשכים כגורמים המגבילים את מומנטום הצמיחה .

התקשורת הממלכתית (CCTV) הציגה את נתוני הביקוש המקומי החלשים כראיה ל"מעבר ממנועי צמיחה ישנים לחדשים ולשינוי ההשקעות מהתרחבות מצרפית לעבר איכות" .

תחזית ה-OECD צופה שהצמיחה הסינית תאט עוד יותר ל-4.3% בשנת 2027, אם כי נתון ספציפי זה לא אומת באופן בלתי תלוי באצוות החיפוש הנוכחית ויש להתייחס אליו כתחזית קונצנזוס.

המשמעויות

הנתונים מיוני 2026 מאשרים שסין מפעילה כלכלה דו-מהירות: מנוע יצוא מועצם על ידי ביקוש לבינה מלאכותית ומוליכים למחצה בצד אחד, וכלכלה מקומית תקועה עקב קריסת שוק הנדל"ן, אמון צרכנים חלש והשקעות מתכווצות בצד השני. במקום להשיק תמריץ ביקוש רחב היקף, בייג'ינג בחרה להוריד את יעד התמ"ג, לסבול צמיחה איטית יותר ולרדוף אחר רפורמות בצד ההיצע והשקעות מונעות חדשנות – צעד אסטרטגי מכוון המכיר בכך שהמודל הישן של נדל"ן ואשראי מוצה, בעוד הכאב המקומי בטווח הקצר מתגבר.