למה הסכם ארה״ב-איראן לא יצנן את האינפלציה בטווח הקרוב

כלכלנים מסבירים שהסכם ארה״ב-איראן ופתיחת מיצר הורמוז לא יקלו במהירות על האינפלציה, מכיוון שכמעט ארבעה חודשי עימות הטביעו עלויות מצטברות באנרגיה, תחבורה, ייצור ושרשראות אספקת מזון – עלויות שייקח חודשים להתפרק – בעוד שבנקים מרכזיים ברחבי העולם כבר עדכנו כלפי מעלה את תחזיותיהם ל-2026–2027, וחלקם עוצרים את הורדות הריבית או אפילו מעלים אותה.

למה ההסכם לא מוריד אינפלציה מיידית

• עיכוב בחידוש השייט: חזרה לפעילות מלאה במיצר הורמוז – דרכו עוברים כ-20% מהנפט והגז הטבעי הנוזלי בעולם – תיקח זמן, ואנליסטים מזהירים שהשפעות המלחמה ימשיכו להשפיע על הכלכלה העולמית "למשך מספר חודשים" . קרן המטבע נשארת ב"כוננות גבוהה" ומזהירה שאספקת האנרגיה תתאושש לאט גם לאחר ההסכם .
• עלויות שרשרת אספקה מוטבעות: כמעט ארבעה חודשי שיבוש יצרו עליות מחירים מדורגות בנפט, דשנים, מוצרים מיוצרים ותחבורה – שכבר מוטמעות במחירי היצרן והצרכן. הבנק הפדרלי של דאלאס מעריך שסגירת הורמוז לבדה מוסיפה 0.35 עד 1.47 נקודות אחוז לאינפלציית ה-PCE בארה״ב ב-2026, תלוי משך הסגר .
• שוק אנרגיה הדוק יימשך: גם לאחר הסכם, מחירי האנרגיה צפויים להישאר "גבוהים משמעותית מרמות טרום-מלחמה, כנראה לפחות עד סוף השנה", כשהדחיסות המבנית חוזרת . J.P. Morgan מציינת שגם עם פתיחת הורמוז ונפט סביב 100 דולר לחבית, האינפלציה המרכזית בארה״ב עלולה לדחוף ל"מעל 3%" .
• מארק זנדי ממודי'ס: "המציאות היא שהסימנים באופק מצביעים על כך שהתנאים האלה לא צפויים להתממש במלואם בזמן הקרוב" – כלומר פתיחה מלאה, ירידה חדה במחירי האנרגיה והתאוששות בשכר לא צפויים להתרחש במהירות .
• אפקטים משניים: עלויות אנרגיה גבוהות מחלחלות לאינפלציית שירותים, ציפיות שכר והתנהגות תמחור רחבה יותר – שבנקים מרכזיים לא יכולים להתעלם מהם בקלות.

תחזיות ספציפיות ותגובות בנקים מרכזיים

הבנק העולמי (World Bank)

• בתחזית יוני 2026, האינפלציה העולמית צפויה לעצור את הירידה ולעלות ל-4.4% ב-2026 ואז לרדת ל-3.7% ב-2027 – עדכון כלפי מעלה של 0.7% לעומת אוקטובר 2025 .
• הבנק מזהיר שדינמיקת האינפלציה נותרת לא ודאית מאוד, עם סיכונים מהסלמה נוספת בסכסוכים, מתחים סחריים ולחצי מחירים בשירותים .

בנק אנגליה (Bank of England)

• הוועדה המוניטרית (MPC) הצביעה פה אחד להותיר את הריבית על 3.75% במרץ וביוני 2026, תוך ציון "זעזוע מחירי אנרגיה משמעותי" מסכסוך המזרח התיכון .
• הבנק הציג שלושה תרחישים לאינפלציה בבריטניה עד סוף 2026: תרחיש אופטימי – 3.6%, תרחיש סביר (סביר ביותר) – 3.7%, ותרחיש פסימי – 4.8% – כולם גבוהים משמעותית מהיעד 2%. ה-MPC רמז שייתכן שיידרשו העלאות ריבית השנה, כשהתרחיש הפסימי עלול לדרוש עליות "נחרצות" .
• בנק אנגליה צופה אינפלציית CPI של "קצת פחות מ-3%" בשלושת החודשים הקרובים, לפני עלייה נוספת כשהשפעות מעבר האנרגיה יתממשו .

הבנק המרכזי האירופי (ECB)

• תחזיות יוני 2026 של ה-Eurosystem רואות אינפלציית HICP ממוצעת של 3.0% ב-2026 ו-2.3% ב-2027, עם שיא של 3.4% ברבעונים 3 ו-4 של 2026 ולאחר מכן הישארות מעל 3% עד תחילת 2027, מונעת מזינוק באינפלציית האנרגיה .
• אינפלציית הליבה (ללא אנרגיה ומזון) צפויה לעמוד על 2.5% ב-2026 וב-2027 – מתמשכת מעל היעד .
• ב-11 ביוני 2026, ה-ECB העלה את כל שלושת הריביות המרכזיות ב-0.25% (ריבית הפקדון ל-2.25%), וקבע ש"המלחמה במזרח התיכון מייצרת לחצי אינפלציה, וההחלטה להעלות ריבית משקפת את שכנוע המועצה שהתמדת זעזוע האנרגיה מצדיקה תגובה מוניטרית" . זה היה שינוי כיוון לעומת ההמתנה באפריל ומרץ.

קרן המטבע (IMF) ו-BIS

• תחזית IMF מאביב 2026, שהניחה סכסוך קצר, עדיין חזתה אינפלציה עולמית של 4.4% ב-2026 וצמיחה עולמית של 3.1% .
• הבנק להסדרים בינלאומיים (BIS) מראה בתרחיש הבסיס 2.6% אינפלציה עולמית ב-2026, עם חזרה לכ-2% ב-2027/28, אבל תרחישי ה"שלילי" ו"חמור" מעמידים אינפלציה על 3.5%–4.4% ב-2026, כשהסיכונים מוטים בבירור כלפי מעלה .

בשורה התחתונה

כל שלושת המוסדות המרכזיים צופים כעת אינפלציה שתישאר מעל היעד גם לתוך 2027. המכנה המשותף: בעוד ההסכם מסיר את הסיכון החריף ביותר, מעבר ההשפעות של כמעט ארבעה חודשי שיבוש אספקה הוא בלתי הפיך ברובו בטווח הקצר, שוקי האנרגיה נשארים דחוסים למשך חודשים, והבנקים המרכזיים מגיבים בהעלאות ריבית או בהמתנה ממושכת – לא בהקלה.