החקירה הרגולטורית והחסימה

• ינואר 2026 — הוועדה הלאומית לפיתוח ורפורמה של סין (NDRC) פתחה והעמיקה בדיקת ביטחון השקעות זרות ברכישת מאנוס על ידי מטא, תוך העלאת הסיכון שהרגולטורים יבקשו לשנות או לבטל את העסקה .
• 27 באפריל 2026 — ה-NDRC חסמה רשמית את הרכישה בנימוק של ביטחון לאומי, והורתה על ביטול העסקה. היה זה השימוש הציבורי הראשון במנגנון בדיקת הביטחון הלאומי החשאי יחסית . ההחלטה פורסמה בהצהרה בת שורה אחת בלבד, ללא פירוט .
• הסיבה — בייג'ין ציינה חשש מהעברת טכנולוגיית בינה מלאכותית סינית מתקדמת לארצות הברית, על רקע מלחמת הטכנולוגיה המתעצמת בין המעצמות . אנליסטים ציינו כי המהלך מאותת שהעברת סטארט-אפים מהמזרח הרחוק לחו"ל (למשל, לסינגפור) אינה מגנה עוד עליהם מפני הרגולציה הסינית .

צעדי הציות של מטא

לאורך אמצע 2026 ביצעה מטא פירוק תפעולי של העסקה:

• הפרדה תפעולית — עד 11 ביוני 2026 השלימה מטא הפרדה תפעולית מלאה ממאנוס .
• הפסקת נתונים — כל שיתוף הנתונים בין מטא למאנוס הופסק .
• ניתוק גישה למערכות — עובדי מאנוס נותקו ממערכות הנתונים הפנימיות של מטא .
• איסור פנימי — נאסר על עובדי מטא להשתמש בכלי מאנוס למשימות פנימיות .
• ביטול משפטי — מטא החלה בהליך הפורמלי של ביטול העברת המניות והשבת התמורה, משימה מורכבת לאור השילוב שכבר בוצע .

מאמצי הרכישה החוזרת (שני שלבים)

דווח על שתי גישות רכישה חוזרת שונות, שעשויות להיות רצופות או מערבות צדדים שונים:

שלב 1: המייסדים מחפשים כמיליארד דולר (מאי 2026)

בסוף מאי 2026 דיווח בלומברג כי שלושת מייסדי מאנוס — שיאו הונג, ג'י ייצ'או וג'אנג טאו — בוחנים גיוס של כמיליארד דולר ממשקיעים חיצוניים לצורך רכישה חוזרת של פעילות הסטארט-אפ הסיני מידי מטא . הגיוס נדון לפי שווי של כ-1.5–2 מיליארד דולר - הנחה ממחיר הרכישה של מטא . אותם מקורות ציינו כי המייסדים נמצאים במגעים עם "משקיעים סיניים מקוריים" למימון העסקה, עם תוכנית לארגן מחדש את מאנוס כמיזם משותף סיני ולבצע הנפקה בבורסת הונג קונג בהמשך .

שלב 2: המשקיעים הסיניים המקוריים מתכננים רכישה חוזרת מלאה של 2 מיליארד דולר (18 ביוני 2026)

ב-18 ביוני 2026 דיווחו רויטרס ו-The Information כי המשקיעים הסיניים המקוריים של מאנוס מתכננים לרכוש מחדש את חברת הבינה המלאכותית ממטא לפי אותו שווי של 2 מיליארד דולר שמטא שילמה במקור . The Information, בציטוט שני מקורות הבקיאים בנושא, מסר כי משקיעים מוקדמים אלה נמצאים במגעים לעסקה שתבטל את הרכישה כולה .

ארגון מחדש ותוכניות הנפקה בהונג קונג

בשני תרחישי הרכישה החוזרת, התוכנית היא:

• ארגון מחדש כמיזם משותף סיני — הקמה מחדש של מאנוס תחת בעלות וניהול סיניים .
• הנפקה בבורסת הונג קונג — רישום למסחר בבורסת הונג קונג כיעד אקזיט או גיוס הון ארוך טווח .

אתגרים מתמשכים

מספר סיבוכים נותרו בלתי פתורים:

• פער שווי — יעד הגיוס של המייסדים (כמיליארד דולר) מרמז על שווי הנמוך מ-2 מיליארד הדולרים שמטא שילמה, מה שיוצר גירעון פוטנציאלי . תוכנית הרכישה החדשה של המשקיעים המקוריים לפי 2 מיליארד דולר סוגרת את הפער הזה אך דורשת מימון שונה.
• מורכבות ההפרדה התפעולית — מטא שילבה את מאנוס עמוקות במערכותיה הפנימיות; הפרדת עובדים, קניין רוחני ונתונים היא משימה מורכבת מבחינה משפטית וטכנית .
• דרך רגולטורית — כל תוכנית רכישה חוזרת וארגון מחדש עדיין זקוקה לאישור בייג'ין כדי לעמוד בצו ה-NDRC, ודרישות הציות המדויקות נותרות לא ברורות .
• קבוצת הרוכשים הלא ברורה — עדיין לא ברור אם "המשקיעים הסיניים המקוריים" הם קונסורציום יחיד (למשל, משקיעי הון סיכון מוקדמים כמו Peak XV Partners או ZhenFund), שילוב של המייסדים וקרנות חדשות, או קבוצה אחרת לגמרי .
• סיכון מחיקת ערך למטא — מטא עלולה לספוג הפסד כספי משמעותי מהעסקה, בהתאם למחיר הרכישה החוזרת הסופי ועלויות פירוק השילוב .

החקירה הרגולטורית והחסימה

• ינואר 2026 — הוועדה הלאומית לפיתוח ורפורמה של סין (NDRC) פתחה והעמיקה בדיקת ביטחון השקעות זרות ברכישת מאנוס על ידי מטא, תוך העלאת הסיכון שהרגולטורים יבקשו לשנות או לבטל את העסקה .
• 27 באפריל 2026 — ה-NDRC חסמה רשמית את הרכישה בנימוק של ביטחון לאומי, והורתה על ביטול העסקה. היה זה השימוש הציבורי הראשון במנגנון בדיקת הביטחון הלאומי החשאי יחסית . ההחלטה פורסמה בהצהרה בת שורה אחת בלבד, ללא פירוט .
• הסיבה — בייג'ין ציינה חשש מהעברת טכנולוגיית בינה מלאכותית סינית מתקדמת לארצות הברית, על רקע מלחמת הטכנולוגיה המתעצמת בין המעצמות . אנליסטים ציינו כי המהלך מאותת שהעברת סטארט-אפים מהמזרח הרחוק לחו"ל (למשל, לסינגפור) אינה מגנה עוד עליהם מפני הרגולציה הסינית .

צעדי הציות של מטא

לאורך אמצע 2026 ביצעה מטא פירוק תפעולי של העסקה:

• הפרדה תפעולית — עד 11 ביוני 2026 השלימה מטא הפרדה תפעולית מלאה ממאנוס .
• הפסקת נתונים — כל שיתוף הנתונים בין מטא למאנוס הופסק .
• ניתוק גישה למערכות — עובדי מאנוס נותקו ממערכות הנתונים הפנימיות של מטא .
• איסור פנימי — נאסר על עובדי מטא להשתמש בכלי מאנוס למשימות פנימיות .
• ביטול משפטי — מטא החלה בהליך הפורמלי של ביטול העברת המניות והשבת התמורה, משימה מורכבת לאור השילוב שכבר בוצע .

מאמצי הרכישה החוזרת (שני שלבים)

דווח על שתי גישות רכישה חוזרת שונות, שעשויות להיות רצופות או מערבות צדדים שונים:

שלב 1: המייסדים מחפשים כמיליארד דולר (מאי 2026)

בסוף מאי 2026 דיווח בלומברג כי שלושת מייסדי מאנוס — שיאו הונג, ג'י ייצ'או וג'אנג טאו — בוחנים גיוס של כמיליארד דולר ממשקיעים חיצוניים לצורך רכישה חוזרת של פעילות הסטארט-אפ הסיני מידי מטא . הגיוס נדון לפי שווי של כ-1.5–2 מיליארד דולר - הנחה ממחיר הרכישה של מטא . אותם מקורות ציינו כי המייסדים נמצאים במגעים עם "משקיעים סיניים מקוריים" למימון העסקה, עם תוכנית לארגן מחדש את מאנוס כמיזם משותף סיני ולבצע הנפקה בבורסת הונג קונג בהמשך .

שלב 2: המשקיעים הסיניים המקוריים מתכננים רכישה חוזרת מלאה של 2 מיליארד דולר (18 ביוני 2026)

ב-18 ביוני 2026 דיווחו רויטרס ו-The Information כי המשקיעים הסיניים המקוריים של מאנוס מתכננים לרכוש מחדש את חברת הבינה המלאכותית ממטא לפי אותו שווי של 2 מיליארד דולר שמטא שילמה במקור . The Information, בציטוט שני מקורות הבקיאים בנושא, מסר כי משקיעים מוקדמים אלה נמצאים במגעים לעסקה שתבטל את הרכישה כולה .

ארגון מחדש ותוכניות הנפקה בהונג קונג

בשני תרחישי הרכישה החוזרת, התוכנית היא:

• ארגון מחדש כמיזם משותף סיני — הקמה מחדש של מאנוס תחת בעלות וניהול סיניים .
• הנפקה בבורסת הונג קונג — רישום למסחר בבורסת הונג קונג כיעד אקזיט או גיוס הון ארוך טווח .

אתגרים מתמשכים

מספר סיבוכים נותרו בלתי פתורים:

• פער שווי — יעד הגיוס של המייסדים (כמיליארד דולר) מרמז על שווי הנמוך מ-2 מיליארד הדולרים שמטא שילמה, מה שיוצר גירעון פוטנציאלי . תוכנית הרכישה החדשה של המשקיעים המקוריים לפי 2 מיליארד דולר סוגרת את הפער הזה אך דורשת מימון שונה.
• מורכבות ההפרדה התפעולית — מטא שילבה את מאנוס עמוקות במערכותיה הפנימיות; הפרדת עובדים, קניין רוחני ונתונים היא משימה מורכבת מבחינה משפטית וטכנית .
• דרך רגולטורית — כל תוכנית רכישה חוזרת וארגון מחדש עדיין זקוקה לאישור בייג'ין כדי לעמוד בצו ה-NDRC, ודרישות הציות המדויקות נותרות לא ברורות .
• קבוצת הרוכשים הלא ברורה — עדיין לא ברור אם "המשקיעים הסיניים המקוריים" הם קונסורציום יחיד (למשל, משקיעי הון סיכון מוקדמים כמו Peak XV Partners או ZhenFund), שילוב של המייסדים וקרנות חדשות, או קבוצה אחרת לגמרי .
• סיכון מחיקת ערך למטא — מטא עלולה לספוג הפסד כספי משמעותי מהעסקה, בהתאם למחיר הרכישה החוזרת הסופי ועלויות פירוק השילוב .