SNB יוני 2026: ריבית נשארת 0%, אזהרת התערבות במט"ח, והשוואה ל-ECB, Fed ו-BoE

תַחזִית האינפלציה המותנית של SNB עודכנה כלפי מעלה במידה קלה לשנת 2026 בשל עלויות האנרגיה, אך נותרה היטב בתוך טווח היעד של 0%-2%. הבנק צופה אינפלציה שנתית ממוצעת של 0.6% ב-2026, 0.6% ב-2027 ו-0.7% ב-2028 .

נתוני אינפלציה כללית ובסיסית

האינפלציה הכללית בשווייץ הייתה סביב 0.1% בחישוב שנתי בתחילת 2026, עלייה מ-0.0% בנובמבר 2025, המונעת בעיקר מעליית מחירי מוצרים . אינפלציית הליבה (Core Inflation), שאינה כוללת סעיפים תנודתיים כמו אנרגיה ומזון, עמדה לאחרונה על 0.42% בחישוב שנתי, כאשר אנליסטים צופים האטה לכ-0.10% בקריאה הקרובה של יוני . לחצים דפלציוניים מתמשכים אלו הם סיבה מרכזית לכך שה-SNB יכול להמשיך במדיניות האולטרה-מתונה שלו.

אזהרת התערבות בשוקי המט"ח

קובעי המדיניות, בראשות נשיא SNB מרטין שלגל, סימנו כי סערה גיאופוליטית מחודשת, במיוחד הסכסוך באיראן, עלולה להוביל לביקוש מוגבר לפרנק כנכס מקלט בטוח . הבנק הצהיר כי הוא ערוך למכור פרנקים במידת הצורך, תוך נכונות "מוגברת" להתערב .

ה-SNB רואה בהתערבות בשוק המט"ח ככלי סביר יותר מאשר חזרה לריבית שלילית. לפי אנליסטים מנומורה (Nomura) וממורנינגסטאר (Morningstar), הרף לחזרה לריבית שלילית נותר גבוה מאוד . יו-בי-אס (UBS) ציינה כי התערבויות נקודתיות בשוק המט"ח אפשריות, אך פעולה רחבה אינה מוצדקת בשל סיכוני הדפלציה המוגבלים .

השוואה לבנקים מרכזיים גדולים אחרים

"שבוע העל" של יוני 2026 ראה סטיות משמעותיות בין הבנקים המרכזיים הגדולים בעולם. הטבלה הבאה מסכמת את ההחלטות העיקריות:

ה-ECB – החריג. הבנק המרכזי האירופי היה החריג הבולט, כשהעלה את הריבית ב-25 נקודות בסיס ל-2.25% – העלאה ראשונה מאז ספטמבר 2023 . ההחלטה הייתה פה אחד ונועדה להגיב לעליית האינפלציה המחודשת שנובעת מזינוק מחירי האנרגיה על רקע הסכסוך באיראן, כאשר האינפלציה הכללית בגוש האירו צפויה לעמוד על 3.0% בממוצע ב-2026 .

ה-Fed – שהייה עם נטייה ניצית. הפדרל ריזרב הותיר את הריבית ללא שינוי בטווח של 3.50%–3.75% בפגישתו הראשונה של היו"ר קווין וורש . עם זאת, תרשים הנקודות (Dot Plot) הפך ניצי יותר, כאשר החציון של חברי הוועדה מצפה כעת להעלאת ריבית אחת עד סוף 2026 – ניגוד מוחלט לציפיות להפחתות ריבית שהיו בתחילת השנה, לפני עליית מחירי האנרגיה .

BoE – שהייה. הבנק המרכזי של אנגליה היה צפוי להשאיר את הריבית על 3.75%, אם כי היה קול חולק אחד בוועדת המדיניות המוניטרית שהצביע בעד העלאה . האינפלציה בבריטניה נותרה 2.8%, מעל יעד ה-2% של הבנק .

סטייה מרכזית. ה-SNB נותר הבנק המתון (היוני) ביותר מבין הבנקים המרכזיים הגדולים בפער ניכר – היחיד בריבית אפס – המשקף את האינפלציה הנמוכה באופן מתמשך בשווייץ ואת ההשפעה הדפלציונית של פרנק חזק . גם ערכת הכלים של SNB שונה: הוא נשען על התערבות במט"ח ולא על שינויי ריבית כדי לנהל לחצי מטבע – עמדה שרוב הבנקים המרכזיים האחרים אינם נוקטים בה באופן פעיל .