מדד MSCI China צלל ב-20% מהשיא – השווקים הימיים נפלו, הבורסה השנחאית זינקה

השוני המרשים: מדד STAR 50 של שנחאי

בעוד שהמדד הימי MSCI China צלל, מדד SSE STAR 50 Index — הכולל את 50 המניות הגדולות בבורסת החדשנות המדעית-טכנולוגית של שנחאי — דווקא המריא. ב-17 ביוני 2026 זינק המדד ב-4.69% ונסגר ברמה של 1,840.82 נקודות . קרן הסל Bosera STAR 50 Index ETF הציגה תשואה שנתית של 89.79% נכון לאמצע 2026 .

הסיבה המבנית לפער: מדד STAR 50 מורכב ברובו מחברות שבבים, מוליכים למחצה ובינה מלאכותית מבוססת חומרה — אותם מגזרים שההון הגלובלי רודף אחריהם. הבנק JPMorgan הסביר כי השווקים היבשתיים (onshore) של סין נהנים ממגמות השדרוג התעשייתי ומחברות טכנולוגיית החומרה, בעוד מדד MSCI China הימי נשלט על ידי חברות אינטרנט וצריכה שאינן קשורות ישירות לגל הבינה המלאכותית .

המגמות הרחבות יותר

השקעות בינה מלאכותית: מחברה תוכנתית לחומרה

השינוי החד בשווקים משקף תזוזה עמוקה במחזור ההשקעות בבינה מלאכותית:

• ההון זורם למגבלות החומרה. הבנק גולדמן זאקס מעריך שההשקעות של ענקיות הענן בארה"ב במרכזי נתונים יגיעו ל-750 מיליארד דולר עד 2026, כאשר 60-70% יוקצו לחומרת בינה מלאכותית, רובה מיוצרת באסיה .
• טייוואן ודרום קוריאה זינקו. לפי HSBC, דרום קוריאה עקפה את בריטניה בגודל שוק המניות, וטייוואן עקפה את קנדה — כשהגורם המרכזי הוא TSMC (טייוואן) וסמסונג ו-SK Hynix (דרום קוריאה) שמייצרות את השבבים ומעבדי ה-AI .
• הענקיות הסיניות בצד הלא נכון של המגמה. עליבאבא, טנסנט, מיטואן ו-JD.com מתבססות על פרסום, מסחר אלקטרוני וענן — תחומים התלויים בצריכה הפרטית ומצב הכלכלה הסינית. הן אינן נהנות מגל ההשקעות בחומרת בינה מלאכותית, בניגוד למתחרותיהן בטייוואן ובדרום קוריאה .
• הצריכה הפרטית נחלשת. חולשת מדד MSCI China נובעת גם מהיחלשות הצריכה בסין ומהחששות מצמיחה כלכלית איטית .

טבלה מסכמת

בשורה התחתונה: המדד הימי MSCI China משקף את חולשת הצריכה הסינית ואת בריחת המשקיעים מחברות האינטרנט אל עבר חברות החומרה. לעומת זאת, מדד STAR 50 ממשיך לזנק הודות להתבססותה של סין על תעשיית השבבים המקומית וההשקעות הממשלתיות בתחום.