ההנפקה ששינתה את ההיסטוריה: איך SpaceX ואילון מאסק ניפצו כל שיא אפשרי

מהמראה למסלול: ביצועי יום מסחר ראשון מהאגדות

ההופעה הראשונה של SpaceX, תחת הסימול SPCX הן בבורסת הנאסד"ק גלובל סלקט והן בבורסת נאסד"ק טקסס, לא הייתה רק ענקית, אלא היסטרית . ביום המסחר הראשון בלבד, מחזור המסחר עלה על 207 מיליון מניות מסוג A, כאשר חלק מהדיווחים הצביעו על למעלה מ-500 מיליון מניות שהחליפו ידיים בחישוב כל סוגי המניות . המחזור הזה גימד את הפעילות של Cerebras, ההנפקה השנייה בגודלה בשנה זו .

עד סגירת המסחר במחיר של 160.95 דולר, שווי השוק של SpaceX זינק ל-2.1 טריליון דולר, מה שהציב אותה מיד בתור החברה השישית או השביעית בגודלה בעולם, תוך שהיא מדלגת מעל טסלה, ארמקו וברודקום .

המומנטום לא נעצר ביום שישי. עד סוף המסחר ביום שני, 15 ביוני, מניית SPCX נסחרה סביב 171.91 דולר, וביום שלישי, 16 ביוני, היא נסגרה סביב 201.03 דולר – עלייה יומית נוספת של 4.4% שהעבירה אותה לזמן קצר מעל אמזון ומיקרוסופט והפכה אותה לחברה הרביעית בגודלה בארה"ב לפי שווי שוק . מרמת ההנפקה, המניה זינקה בכ-49% בשלושה ימי מסחר.

הטריליונר הראשון: עושרו הבלתי נתפס של אילון מאסק

התוצאה הפיננסית הדרמטית ביותר של ההנפקה הייתה יצירת הטריליונר הראשון בעולם. מסמכי החברה חשפו כי מאסק החזיק בכ-4.1 מיליארד מניות (כאשר דיווחים אחרים ציינו עד 4.76 מיליארד) שהיו שוות כ-866.5 מיליארד דולר במחיר ההנפקה של 135 דולר . לאחר הזינוק של 19.2% ביום הראשון, פורבס ובלומברג העריכו את הונו הכולל בכ-1.1 טריליון דולר – עלייה של מעל 62 מיליארד דולר ביום אחד .

הסכום הזה משלב את אחזקותיו הדומיננטיות ב-SpaceX עם החזקתו של כ-13-15% בטסלה ונכסים אחרים . המספר הזה כל כך עצום, עד שהוא הרחיב את פערי העושר בינו לבין האדם השני הכי עשיר בעולם בקנה מידה שלא ניתן היה לדמיין קודם לכן ביום מסחר בודד.

הפנסיה של המורה והתשואה האולטימטיבית להון סיכון

בעוד שמאסק הפך למנצח הסמלי, שיעור התשואה יוצא הדופן ביותר שייך דווקא לקבוצה של מורים קנדים. בשנת 2019, קרן הפנסיה של מורי אונטריו (OTPP) ביצעה השקעה של 220–300 מיליון דולר בסבב גיוס פרטי של SpaceX, כאשר שווי החברה הוערך בכ-35 מיליארד דולר .

במחיר ההנפקה של 135 דולר, האחזקה הזו הוערכה בכ-11.6 מיליארד דולר – תשואה של פי 40 עד פי 50 על ההשקעה הראשונית . אם מחלקים את הרווח בין 346,000 המורים הפעילים והגמלאים אותם משרתת הקרן, מדובר בסכום של כ-33,500 דולר לכל חבר . עסקה זו נחשבת להשקעה המוצלחת ביותר בתולדות קרן הפנסיה, עובדה המדהימה עוד יותר לאור העובדה שבשנת 2025, תיק ההשקעות הפרטיות של הקרן רשם את ההפסד הראשון שלו מזה 16 שנים, הפסד שהוסווה בזכות הרווחים על הנייר מ-SpaceX .

הדיווח על משקיעים גדולים אחרים פחות מדויק. ARK Invest, המנוהלת על ידי קאת'י ווד, ו-Kingdom Holding הסעודית היו ידועות כמשקיעות מוקדמות שהיו צפויות לרווחי עתק על הנייר, אך סכומים מדויקים לאחר ההנפקה או גודלי אחזקות ספציפיים לא אושרו בדיווחים הפומביים שלאחר ההנפקה . מה שבטוח הוא שקבוצה של קרנות הון סיכון – ביניהן Founders Fund, סקויה קפיטל ואנדריסן הורוביץ – לצד קרנות גידור כמו Coatue Management, יצאו עם כמה מרווחי ההון סיכון הגדולים בהיסטוריה .

הריכוזיות הגדולה: מגנט של 2.1 טריליון דולר לעושר

ההשקה של SPCX לא הייתה רק אירוע פיננסי תאגידי; היא הייתה שינוי מבני באופן שבו ההון מתחלק. בהנפקה בודדת, שוק המניות האמריקאי ספג חברה של 2.1 טריליון דולר שהצטרפה מיד למועדון הטריליון היוקרתי של אפל, מיקרוסופט, אנבידיה, אלפאבית (גוגל) ואמזון . זה העצים את האופי הלא-מאוזן של השוק, שבו קומץ של מניות טכנולוגיה ענקיות מחזיקות בנתח הולך וגדל מסך שווי שוק המניות.

עד 16 ביוני, שווי השוק המשולב של SpaceX וטסלה – שתיהן בשליטת מאסק – עמד על כ-4 טריליון דולר, סכום המתחרה בשווין של בורסות שלמות בעולם . ההשלכה הרחבה יותר היא שיצירת העושר מואצת ומתועלת לתוך קבוצה מצומצמת יותר של נכסי "סופר-אקוויטי", שבהם המייסדים והמשקיעים המוסדיים המוקדמים של ענקיות טכנולוגיה וחלל לוכדים את רוב הרווח הפיננסי .

מהירות הריכוזיות הייתה עוצרת נשימה. המניה לא סתם נכנסה לשוק; היא עיקמה את השוק סביבה. מחזור המסחר היומי בדולרים התחרה במדדים מרכזיים, ותוך 24 שעות, SPCX הפכה להחזקת חובה עבור קרנות סל וקרנות מחקות מדד, מה שאילץ הון פסיבי לזרום למניה ללא קשר לחששות משווי .

הימור היסטורי, עם סיכונים גבוהים

לא כולם חגגו את השווי. אנליסטים ב-Morningstar פתחו בסיקור עם אזהרה שהמניה "מוערכת ביתר משמעותית", וקבעו את שוויה ההוגן הרבה מתחת למחיר השוק . CFRA העניקה ל-SPCX דירוג 'מכירה' כבר ביום המסחר הראשון שלה . הפער בין האופוריה בשוק לבין הערכת השווי הבסיסית מרמז שבעוד שההנפקה הייתה ניצחון היסטורי לנזילות ויצירת עושר, היציבות ארוכת הטווח של חברת טילים בשווי של מעל 2 טריליון דולר היא עדיין ויכוח, לא ודאות. כשהמניה נדחפה לכיוון 201 דולר ימים ספורים לאחר מכן, השוק הימר שכוח המשיכה חל על טילים – אבל אולי לא על גרף המניות שלהם.