הזינוק החד לא נבע רק מאירוע בודד, אלא ממספר גורמים שהתנקזו יחדיו:

• הסכם הביניים ארה"ב-איראן (15 ביוני): הנשיא טראמפ הודיע כי נחתם מזכר הבנות ראשוני להארכת הפסקת האש מאפריל ב-60 יום נוסף, הכולל פתיחה מחודשת של מצר הורמוז . ההכרזה הזו היא זו שהציתה את המהלך. מחיר הנפט מסוג ברנט צנח בכמעט 5%, בעוד שמחיר הזהב הנקודתי קפץ בכ-2.6% לרמה של 4,327 דולר ביום שני, והמשיך לעלות ל-4,338–4,354 דולר ביום שלישי .
• הקלה בציפיות להעלאת ריבית: נפילת מחירי הנפט ריסנה את חששות האינפלציה. כתוצאה מכך, ההסתברות הגלומה בשווקים להעלאת ריבית על ידי הפד בדצמבר ירדה מכ-70% לכ-58%, על פי נתוני כלי ה-FedWatch של בורסת ה-CME . סביבת ריבית נמוכה יותר מפחיתה את "עלות ההזדמנות" של החזקת זהב, נכס שאינו נושא תשואה שוטפת.
• דולר אמריקאי חלש: מדד הדולר האמריקאי (DXY), המודד את ערכו מול סל מטבעות מרכזיים, נע סביב רמה של 100 נקודות – ירידה של כ-8% מתחילת השנה. חולשה זו מהווה רוח גבית מתמשכת לזהב, שכן היא הופכת אותו לזול יותר עבור קונים מחוץ לארה"ב .
• ביקוש מבני חזק: ברקע, נרשם ביקוש ער מצד בנקים מרכזיים, השואפים לגוון את יתרות המט"ח שלהם. על פי סקר עדכני של מועצת הזהב העולמית, שיא של 45% מהבנקים המרכזיים מתכוונים להגדיל את אחזקות הזהב שלהם .

ברקליס: "איפוס פוזיציות, לא שבר מבני"

הבנק הבריטי ברקליס סבור שמכירת החיסול שראינו הייתה אירוע טכני של "איפוס פוזיציות" (Positioning Reset), ולא סימן לסיומו של שוק השורי בזהב. הבנק פרסם למשקיעים את הערכתו העדכנית :

סיטי: העלאת היעד ל-4,500 דולר, באופטימיות זהירה

ענקית הבנקאות האמריקאית סיטי (Citi) הייתה אגרסיבית יותר בעדכון התחזיות שלה, תוך שהיא מזהירה מפני תנודתיות גבוהה בדרך :

הטוויסט בעלילה: החלטת הפד וסיכוני היישום

לצד האופטימיות, אנליסטים משני הבנקים מדגישים כי השוק נמצא עדיין תחת עננה של אי-ודאות, וממליצים על משנה זהירות מהסיבות הבאות:

• החלטת הפדרל ריזרב הקרבה (17-18 ביוני): זוהי החלטת הריבית הראשונה תחת היו"ר החדש, קווין וורש . כל הפתעה "ניצית" מצד הבנק המרכזי, כמו איתות על כך שהריבית תישאר גבוהה יותר למשך זמן רב יותר, עלולה להפוך את הכיוון מחדש ולהפעיל לחץ משמעותי על מחיר הזהב.
• סיכון ביישום ההסכם: מזכר ההבנות הזמני הוא בגדר הצהרת כוונות. עדיין לא הושג הסכם קבע, ושני הצדדים הודו כי הפסקת אש קבועה עדיין נתונה למשא ומתן . ברקליס מדגיש כי חולשה מתמשכת של הדולר תלויה בקיום המסגרת המדינית, וסיטי בונה על תרחיש אופטימי אך לא ודאי.
• אינפלציה וריבית: נפילת מחירי הנפט מרסנת את האינפלציה "הנגררת" מעלויות אנרגיה, אך אינפלציית הליבה עלולה להיוותר דביקה. תרחיש כזה עלול להכריח את הפדרל ריזרב להותיר את הריבית ברמה גבוהה כדי להילחם באינפלציה, מה שיגביל את פוטנציאל העלייה של הזהב .

בשורה התחתונה, הראלי האחרון מונע משילוב של אירוע גיאופוליטי חיובי (הפחתת סיכון למשבר אנרגיה עולמי) והקלה מוניטרית. עם זאת, השבועות הקרובים, ובראשם החלטת הפד, יכתיבו האם מדובר בתחילתו של גל עליות חדש או בתיקון טכני לפני חזרה למגמה.

הזינוק החד לא נבע רק מאירוע בודד, אלא ממספר גורמים שהתנקזו יחדיו:

• הסכם הביניים ארה"ב-איראן (15 ביוני): הנשיא טראמפ הודיע כי נחתם מזכר הבנות ראשוני להארכת הפסקת האש מאפריל ב-60 יום נוסף, הכולל פתיחה מחודשת של מצר הורמוז . ההכרזה הזו היא זו שהציתה את המהלך. מחיר הנפט מסוג ברנט צנח בכמעט 5%, בעוד שמחיר הזהב הנקודתי קפץ בכ-2.6% לרמה של 4,327 דולר ביום שני, והמשיך לעלות ל-4,338–4,354 דולר ביום שלישי .
• הקלה בציפיות להעלאת ריבית: נפילת מחירי הנפט ריסנה את חששות האינפלציה. כתוצאה מכך, ההסתברות הגלומה בשווקים להעלאת ריבית על ידי הפד בדצמבר ירדה מכ-70% לכ-58%, על פי נתוני כלי ה-FedWatch של בורסת ה-CME . סביבת ריבית נמוכה יותר מפחיתה את "עלות ההזדמנות" של החזקת זהב, נכס שאינו נושא תשואה שוטפת.
• דולר אמריקאי חלש: מדד הדולר האמריקאי (DXY), המודד את ערכו מול סל מטבעות מרכזיים, נע סביב רמה של 100 נקודות – ירידה של כ-8% מתחילת השנה. חולשה זו מהווה רוח גבית מתמשכת לזהב, שכן היא הופכת אותו לזול יותר עבור קונים מחוץ לארה"ב .
• ביקוש מבני חזק: ברקע, נרשם ביקוש ער מצד בנקים מרכזיים, השואפים לגוון את יתרות המט"ח שלהם. על פי סקר עדכני של מועצת הזהב העולמית, שיא של 45% מהבנקים המרכזיים מתכוונים להגדיל את אחזקות הזהב שלהם .

ברקליס: "איפוס פוזיציות, לא שבר מבני"

הבנק הבריטי ברקליס סבור שמכירת החיסול שראינו הייתה אירוע טכני של "איפוס פוזיציות" (Positioning Reset), ולא סימן לסיומו של שוק השורי בזהב. הבנק פרסם למשקיעים את הערכתו העדכנית :

סיטי: העלאת היעד ל-4,500 דולר, באופטימיות זהירה

ענקית הבנקאות האמריקאית סיטי (Citi) הייתה אגרסיבית יותר בעדכון התחזיות שלה, תוך שהיא מזהירה מפני תנודתיות גבוהה בדרך :

הטוויסט בעלילה: החלטת הפד וסיכוני היישום

לצד האופטימיות, אנליסטים משני הבנקים מדגישים כי השוק נמצא עדיין תחת עננה של אי-ודאות, וממליצים על משנה זהירות מהסיבות הבאות:

• החלטת הפדרל ריזרב הקרבה (17-18 ביוני): זוהי החלטת הריבית הראשונה תחת היו"ר החדש, קווין וורש . כל הפתעה "ניצית" מצד הבנק המרכזי, כמו איתות על כך שהריבית תישאר גבוהה יותר למשך זמן רב יותר, עלולה להפוך את הכיוון מחדש ולהפעיל לחץ משמעותי על מחיר הזהב.
• סיכון ביישום ההסכם: מזכר ההבנות הזמני הוא בגדר הצהרת כוונות. עדיין לא הושג הסכם קבע, ושני הצדדים הודו כי הפסקת אש קבועה עדיין נתונה למשא ומתן . ברקליס מדגיש כי חולשה מתמשכת של הדולר תלויה בקיום המסגרת המדינית, וסיטי בונה על תרחיש אופטימי אך לא ודאי.
• אינפלציה וריבית: נפילת מחירי הנפט מרסנת את האינפלציה "הנגררת" מעלויות אנרגיה, אך אינפלציית הליבה עלולה להיוותר דביקה. תרחיש כזה עלול להכריח את הפדרל ריזרב להותיר את הריבית ברמה גבוהה כדי להילחם באינפלציה, מה שיגביל את פוטנציאל העלייה של הזהב .

בשורה התחתונה, הראלי האחרון מונע משילוב של אירוע גיאופוליטי חיובי (הפחתת סיכון למשבר אנרגיה עולמי) והקלה מוניטרית. עם זאת, השבועות הקרובים, ובראשם החלטת הפד, יכתיבו האם מדובר בתחילתו של גל עליות חדש או בתיקון טכני לפני חזרה למגמה.