בקיצור, אומדן "20 מיליון החביות" הראשוני תפס כמות גולמית שנחסמה, לא את כמות החביות הנטו שחסרה במאזן העולמי. המחסור הנקי בפועל היה כמחצית מכך.
חרף שיבוש אספקה בסדר גודל של 20% מהתפוקה העולמית, מדדי הנפט נותרו מתחת לשיאים שנרשמו ב-2022 לאחר הפלישה הרוסית לאוקראינה . ארבעה כוחות סייעו לגשר על הפער:
ממשלות בראשות ארה"ב ובנות בריתה משכו באגרסיביות ממלאי החירום שלהן, תוך החלפה ישירה של חביות חסרות. ערב המשבר, עתודות החירום של מדינות ה-OECD עמדו על כ-1.2 מיליארד חביות. קצב המשיכה היה כה חד, עד שה-EIA מזהיר שמלאי ה-OECD בדרך לרדת לרמתם הנמוכה ביותר מאז החלו הרישומים, אם המצר יישאר סגור .
יצרניות מחוץ למזרח התיכון – פצלי שמן בארה"ב, ברזיל, גיאנה, חולות נפט בקנדה – הגבירו תפוקה. ה-IEA ייחסה במפורש עליות מקזחסטן ורוסיה ככאלה שקיזזו חלק מהירידה מ-10 מיליון חביות מהמזרח התיכון . סמוך לסוף מאי, העריכה ה-EIA שכ-10.5 מיליון חביות של תפוקה הושבתו במרחב המפרץ – נתון שמדגיש את קנה המידה ששאר העולם מיהר להחליף
.
מחירים גבוהים יותר והאי-ודאות הכרוכה במלחמה פגעו בצריכה. ה-IEA צפתה התכווצות בביקוש הגלובלי לנפט של 420 אלף חביות ביום ב-2026, תפנית של 1.3 מיליון חביות לעומת התחזית טרם המלחמה . אופ"ק קיצצה את תחזית צמיחת הביקוש מ-1.4 ל-1.2 מיליון חביות
. הבנק העולמי צופה ירידה של 6.9 מיליון חביות ביום (6.6%) בתפוקת הנפט העולמית ברבעון השני של 2026, הירידה הרבעונית החדה ביותר מאז מגפת הקורונה
.
מנכ"ל אקסון-מוביל, דארן וודס, ציין במהלך שיחת הרווח לרבעון הראשון שההשפעה המלאה של המחסור טרם הורגשה, משום ש"עתודות מסחריות, מלאי חירום ומכליות בנתיבי השיט שימשו ככריות בולמות" . באמצע מאי, רשת CNBC דיווחה שהמלאים הגלובליים מידלדלים בקצב חסר תקדים, עם סכנה ממשית לרמות נמוכות באופן מדאיג אם המצר יישאר חסום
.
גולדמן זאקס עקב אחרי המשבר דרך סדרה של עדכוני תחזיות מאז מרץ, ותרחיש הבסיס העדכני ביותר שלו – שפורסם ב-1 ביוני 2026 – מצביע על התנרמלות של תנועת כלי השיט במצר הורמוז עד סוף יוני. באופן קריטי, החברה מזהירה שהסיכויים נוטים יותר ויותר לעבר שיבוש ממושך יותר .
תחזיות מפתח:
השוק לא מתמודד רק עם גירעון באספקה. תרחיש הבסיס של גולדמן כבר מגלם מעבר מעודף של 1.8 מיליון חביות ביום ב-2025 לגירעון של 9.6 מיליון חביות ביום ברבעון השני של 2026 . אולם, ברגע שהמצר ייפתח, שיטפון המטענים הכלואים מהמזרח התיכון עלול ליצור עודף פתאומי. סוכנות הדירוג פיץ' רייטינגס והחוזים העתידיים כבר מתמחרים את תרחיש ההיפוך הזה
.
בין אם ההתנרמלות תתארך אל תוך המחצית השנייה של 2026, ובין אם פתיחה מהירה מדי תיצור חוסר יציבות בכיוון ההפוך, משבר מיצרי הורמוז שיכתב מחדש את כללי המשחק של שוק הנפט העולמי בתוך חודשים ספורים. הכריות שריככו את המהלומה הראשונית הן סופיות. ככל שהמלאים יורדים ועתודות החירום מתקרבות לרצפה המבצעית שלהן, מרווח התמרון לעיכובים נוספים הולך ומצטמצם במהירות.
Comments
0 comments