הנפקת הענק של SpaceX: כל המספרים מאחורי שיא ה-75 מיליארד דולר

ביקוש חסר תקדים מצד המשקיעים

ההנפקה משכה גל אדיר של עניין מוסדי וקמעונאי (פרטי), שבנה את עצמו במהירות במהלך תקופת בניית ספרי ההזמנות המקוצרת.

בתחילת יוני, הביקוש דווח ככפול בערך מכמות המניות שהוצעו, עם הזמנות שהגיעו לכ-150 מיליארד דולר . ככל שמסע הפרסום התקדם וההנהלה פגשה משקיעים, העניין התגבר. עד לסגירת ספרי ההזמנות ב-10 ביוני, ההנפקה הייתה מבוקשת ביותר מפי ארבעה, עם סך הזמנות מוסדיות שעבר רף של 250 מיליארד דולר .

מספר גופים מוסדיים גדולים הגישו הזמנות בודדות של 10 מיליארד דולר או יותר, והחתמים הראשיים ציינו כי ההקצאות ירוכזו בקרב חברות ניהול השקעות גדולות לרכישה והחזקה (Long-only) . בצד המשקיעים הפרטיים, רק בבריטניה ציפו המשקיעים לקבל הקצאה של כ-1.5 מיליארד ליש"ט במניות .

הנפקת שיא, למרות ההפסדים

שווי השוק פורץ הדרך הושג למרות הפסדים פיננסיים משמעותיים. SpaceX דיווחה על הפסד נקי של 4.28 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2026 בלבד, ועם גירעון מצטבר של 41.3 מיליארד דולר . החברה ייצרה הכנסות של כ-18.7 מיליארד דולר בשנת 2025, כאשר חטיבת האינטרנט הלווייני סטארלינק תרמה 11.4 מיליארד דולר מסך זה .

הפער בין השווי לרווחיות משך ביקורת מצד אנליסטים מסוימים. סקירה אחת מוול סטריט שפורסמה ממש לפני ההנפקה העריכה את שווייה של SpaceX ב-63 דולר למניה – 53% מתחת למחיר ההנפקה – והדגישה את חילוקי הדעות העמוקים לגבי שווי החברה . אולם, ההחלטה להשתמש במחיר קבוע ולא בטווח מחירים, צעד יוצא דופן להנפקה בסדר גודל כזה, סימלה ביטחון שהביקוש יספוג את המניות ללא צורך בתהליך גילוי מחיר .

אילון מאסק שמר על יותר מ-85% מזכויות ההצבעה בחברה לאחר ההנפקה, מה שמבטיח את המשך הדומיננטיות שלו על החלטות אסטרטגיות .

הדרך להון של טריליון דולר

ההנפקה שינתה את הונו של מאסק על הנייר במידה שאין לה תקדים מודרני. לפני ההנפקה, הוא החזיק בכ-41% מ-SpaceX, ובמחיר של 135 דולר למניה, החזקה זו הוערכה בכ-866.5 מיליארד דולר .

לפני ההנפקה, פורבס העריך את הונו הכולל בכ-780 מיליארד דולר. לאחר התמחור, חישובים של פורבס ושל בלומברג הציבו את הונו בין 971 מיליארד ל-988 מיליארד דולר, והשאירו אותו במרחק נגיעה מהפיכתו לטריליונר הראשון בעולם . בלומברג ציינו שעלייה של 2.2% בלבד במחיר המניה, ל-138 דולר, תספיק כדי להעביר אותו את הרף .

הופעת הבכורה של החברה גם הניבה רווחים עצומים לעובדים מוקדמים ולמשקיעים פרטיים. בסוף 2025, הערכת שווי פנימית (Tender Offer) העניקה ל-SpaceX שווי של כ-800 מיליארד דולר, מה שאומר שחלק מהמשקיעים המוקדמים ראו את שווי אחזקותיהם מכפיל את עצמו משמעותית תוך חודשים ספורים .

מה המשמעות של ההנפקה לשווקים

הנפקת SpaceX מגדירה מחדש את מה שאפשרי עבור חברות פרטיות הפונות לשווקים הציבוריים. זוהי ההנפקה הראשונה בהיסטוריה שמעריכה חברה בטווח הטריליונים, והיא בוצעה על ידי חברה שמעולם לא הציגה רווח שנתי .

קנה המידה של ההנפקה כה גדול, עד שיש לו השלכות על הכללה במדדים ותזרימי כספים של קרנות פסיביות. בשווי של 1.77 טריליון דולר, SpaceX תהפוך לאחד מעשרת המרכיבים הגדולים ביותר במדד ה-S&P 500, מה שעלול להפעיל לחצי קנייה מסיביים מצד קרנות העוקבות אחר המדד .

עבור אילון מאסק, ההנפקה היא אבן דרך אישית מעבר לעושר. היא מגיעה 16 שנים לאחר שהנפיק את טסלה, ומייצגת את הפתיחה הרשמית של המיזם השאפתני ביותר שלו לבעלי המניות הציבוריים . עם סטארלינק שמייצרת הכנסות חוזרות משמעותיות ועם שאיפות רחבות יותר הכוללות מרכזי נתונים מבוססי בינה מלאכותית בחלל ובסיס ירחי, ההנפקה נועדה לממן "קצב טיסה מטורף" עבור החללית סטארשיפ ואת הדור הבא של תשתיות החברה .