מהפכת הקריפטו בהנפקת SpaceX: איך סוחרים עוקפים את וול סטריט

חברת SpaceX, יצרנית החלל והלוויינים של אילון מאסק, השלימה את ההנפקה הראשונית לציבור (IPO) הגדולה בהיסטוריה. המחיר נקבע על 135 דולר למניה, והחברה גייסה סכום שיא של 75 מיליארד דולר . ההנפקה, שכללה כ-555.6 מיליון מניות Class A, העניקה לחברה שווי שוק של כ-1.75 עד 1.77 טריליון דולר – מה שהציב אותה כאחת החברות הציבוריות היקרות בעולם, מיד אחרי אפל ואנבידיה .

בעוד שהקצאות בהנפקות מסורתיות נותרות חסומות בפני רוב המשקיעים הקטנים, נוצרה במקביל מערכת פיננסית אלטרנטיבית על גבי תשתיות הקריפטו. בורסות קריפטו מרכזיות ומבוזרות השיקו מגוון מוצרים פיננסיים המציעים חשיפה סינתטית ומתוחכמת למניית SpaceX. המהלך הזה אינו רק סיפור קריפטו נישתי; הוא מסמל שינוי מבני באופן שבו הון קמעונאי יכול לגשת לאירועי ההנפקה הגדולים בעולם, רגע לפני צלצול הפתיחה בוול סטריט.

ההנפקה שוברת השיאים במבט אחד

SpaceX קבעה מחיר קבוע של 135 דולר למניה, תוך דילוג על התהליך המסורתי של בניית פנקס הזמנות, שבו החתמים אומדים את ביקושי המשקיעים כדי לקבוע טווח מחירים סופי . החברה הגישה תשקיף S-1 מתוקן לרשות ניירות הערך האמריקאית (SEC) ב-3 ביוני, ובו עיגנה את תנאי ההנפקה . התמחור הסופי ב-11 ביוני אישר גיוס של 75 מיליארד דולר על סך 555.6 מיליון מניות, לפי שווי של כ-1.77 טריליון דולר המבוסס על 13.08 מיליארד מניות קיימות .

ההנפקה הובלה על ידי סינדיקט של 21 בנקים, כאשר גולדמן זאקס שימש כחתם הראשי .

שלוש דרכים שבהן הקריפטו מקדים את הופעת הבכורה של SPCX

המוצרים המוצעים בבורסות הקריפטו מתחלקים לשלוש קטגוריות עיקריות, שלכל אחת פרופיל סיכון ומנגנון גישה משלה.

1. חוזים עתידיים (פרפצ'ואלים): מנוע הספקולציות טרום-ההנפקה

בורסת Binance השיקה את החוזה העתידי SPCXUSDT ב-21 במאי, מה שאפשר לסוחרים לקחת פוזיציות ממונפות על שווי השוק הגלום של SpaceX חודשים לפני ההנפקה . החוזה תומך במינוף של עד פי 5 ומסולק במטבע היציב USDT . Kraken הלכה בעקבותיה ב-7 ביוני עם חוזה עתידי דומה התומך במינוף של עד פי 5 ובבטוחות מרובות . Coinbase השיקה חוזים עתידיים משלה בתחילת יוני .

בזירה המבוזרת, פלטפורמת Hyperliquid, באמצעות Trade.xyz, הייתה הראשונה שהשיקה חוזה עתידי על-גבי הרשת (on-chain) לחשיפה טרום-הנפקה, תחת הסימול SPCX-USDC, ב-18 במאי . החוזה נפתח במחיר ייחוס של 150 דולר, שרמז על שווי של כ-1.78 טריליון דולר . בשעות המסחר הראשונות זינק החוזה ב-17.4% ואף הגיע לרגע ל-216 דולר, מה שרימז על שווי של 2.5 טריליון דולר . אפילו לקראת מועד ההנפקה, שוק הנגזרים תמחר את SpaceX בפרמיה משמעותית; ב-8 ביוני דיווח האתר The Street כי הסוחרים מתמחרים את השווי הגלום בכ-70% מעל מחיר ההנפקה של 135 דולר .

מהלך תפעולי מעניין נוסף היה זה של Binance, שביצעה ב-10 ביוני "ריבייס" (rebase) של החוזה העתידי על SPCX בשיעור של פי 1.1. זאת בעקבות גילוי בדוח S-1/A המתוקן של החברה על עלייה במספר המניות הקיימות מ-11.87 מיליארד ל-13.08 מיליארד. התאמה זו הגנה על הסוחרים מהפסדים כתוצאה מדילול, וסימנה כי פלטפורמות הנגזרים בקריפטו מסתגלות במהירות לפעולות תאגידיות מסורתיות .

2. מניות מתווכות: הדבר הקרוב ביותר להחזקת מניה אמיתית

מספר הולך וגדל של פלטפורמות מציע ייצוגים מבוססי בלוקצ'יין ("תווכים" - Tokenized) של מניות SpaceX בפועל, דרך פלטפורמת התיווך xStocks. טוקנים אלו, המסומנים SPCXx, מגובים ביחס של 1:1 במניות הנמצאות במשמורת של צד שלישי מפוקח, אך אין הם מקנים זכויות הצבעה או מעמד ישיר של בעל מניות .

ארנק Binance השיק את קמפיין ההנפקה של SPCXx ב-11 ביוני, ואיפשר למשתמשים כשירים להירשם באמצעות המטבע היציב USDC במחיר אינדיקטיבי של 135 יחידות USDC לטוקן . חלון ההרשמה נסגר ב-12 ביוני . פרט קריטי: המחיר אינו כולל עמלת חיתום והסדר של 5%, מה שאומר שהעלות האפקטיבית לטוקן גבוהה יותר . המחיר הסופי נקבע לאחר סגירת ההרשמה, וההקצאות אינן מובטחות; במקרה של כישלון, מטבעות ה-USDC מוחזרים .

בורסת Bybit השיקה מוצר דומה, Bybit IPO Express, ב-7 ביוני, והציעה מניות SPCX מתווכות במחיר ההנפקה של 135 דולר . ארנק Bitget הפעיל הרשמה מתווכת משלו דרך xStocks וסולאנה ב-9 ביוני, שדווח כי נסגרה תוך 30 דקות עם ביקושי יתר של פי 4 .

3. מסחר ישיר במניות בפלטפורמות בורסה

פלטפורמת Binance Stocks, המאפשרת מסחר במניות, אפשרה למשתמשים להזין פקודות Limit עבור מניות שלמות של SPCX החל מה-12 ביוני . הפלטפורמה קיבלה רק פקודות Limit, ללא תמיכה בפקודות Market .

Binance הזהירה את הסוחרים כי בהתבסס על התנהגות היסטורית של נאסד"ק בהנפקות מתוקשרות, מניית SPCX לא צפויה להיפתח למסחר בזמן הסטנדרטי. שלב גילוי המחיר הראשוני עשוי להימשך מספר שעות, ובמהלכו הפקודות נמצאות בתור ואינן מבוצעות . זוהי תזכורת לכך שאפילו על גבי תשתיות קריפטו, המכניקה של פתיחת הנפקת ענק היא מורכבת ולא ודאית.

התמונה הגדולה: שינוי תפיסתי בגישה להנפקות

המרוץ להציע חשיפה ל-SpaceX על גבי תשתיות קריפטו אינו צירוף מקרים. זו הפעם הראשונה שהנפקת ענק נוחתת בעולם שבו נגזרים מבוזרים, מניות מתווכות ופלטפורמות מסחר מבוססות בורסה – כולם יכולים להציע למשקיעים קמעונאיים נתח מהאקשן, ללא צורך בחשבון ברוקראז' מסורתי או בהקצאה מחתם .

התוצאה ברורה: השערים סביב ההנפקה הגדולה בעולם נפרצו על ידי הקריפטו.