איך העלאת הריבית הראשונה זה שנים והנסיגה של טראמפ מתקיפה באיראן הקפיצו את השווקים האירופיים

מי שעמדה מאחורי ההחלטה הדרמטית הייתה אינפלציה דביקה במיוחד, שמקורה במשבר האיראני. נתוני הצריכה בגוש האירו האיצו ל-3.2% בחודש מאי, לעומת 3% באפריל, הרחק מעל יעד 2% השאפתני של הבנק . העימות הצבאי, שהוביל לסגירת מצר הורמוז – עורק התחבורה החיוני לאספקת הנפט העולמית – הזניק את מחיר הברנט אל מעבר ל-93 דולר לחבית . גל ההתייקרויות אילץ את ה-ECB להיכנס למבוי סתום ״סטגפלציוני״: להעלות ריבית כדי לרסן את המחירים, תוך סיכון גרירת הכלכלה האירופאית, שכבר מצויה בהאטה, למיתון עמוק .

השווקים, מטבע הדברים, צפו את המהלך. ההסתברות להעלאה עמדה על כ-91% טרם הפגישה , ולכן תגובת השווקים הייתה קלאסית: האירו נחלש במהלך של "קנה שמועה, מכור עובדה", והתשואות על אגרות החוב הממשלתיות ברחבי הגוש ירדו .

״מכה קשה הלילה״ – טראמפ והפינג פונג האיראני

במישור הגיאופוליטי, המסחר התנהל בצל תנודתיות יוצאת דופן. בשעות הבוקר המוקדמות איים הנשיא טראמפ ברשת החברתית שלו ב"מכה קשה מאוד הלילה" על איראן, תוך הבטחה שארצות הברית "תשתלט" על תשתיות הנפט והגז האיראניות, ובפרט על מסוף האי ח׳ארג . הרטוריקה הזאת הקפיצה את מחירי הנפט, ומניות האנרגיה נסקו בהתאם .

אולם, שעות ספורות בלבד לאחר מכן, טראמפ הפך את עורו לחלוטין. ברשת Truth Social, הוא הודיע על "ביטול התקיפות וההפצצות המתוכננות באיראן לערב זה." לדבריו, המגעים מול הנהגת הרפובליקה האסלאמית "הגיעו לדרגים הגבוהים ביותר וקיבלו את אישורם" . מאוחר יותר, מסר כי הסכם מתגבש "ממתין להשלמת מסמכים", ואולי ייחתם כבר במהלך סוף השבוע .

ההסלמה המיידית בוטלה, והשווקים נשמו לרווחה. חששות ממלחמה אזורית רחבה, שהייתה משבשת את נתיבי האנרגיה, התפוגגו באופן מיידי . עם זאת, טראמפ הבהיר כי הסגר ימי ימשיך, והשאיר את המצב מתוח ורגיש לכל התפתחות נוספת .

ביצועי הסקטורים וההקשר הרחב

העליות בשוק הונהגו ישירות על ידי הסקטורים שהושפעו מהאירועים:

• מניות האנרגיה הובילו את ה-Stoxx 600 עם זינוק של כמעט 2%, העלייה היומית החדה ביותר זה חודש, ונהנו ממחירי הנפט הגבוהים לאורך כל יום המסחר .
• מניות הבנקים עלו ב-0.6%, בתגובה להעלאת הריבית של ה-ECB. העלאת ריבית משפרת את רווחי הבנקים, שכן היא מרחיבה את המרווח בין הריבית שהם גובים על הלוואות לבין מה שהם משלמים על פקדונות .
• מניות הטכנולוגיה גם תרמו לעליות, בהובלת יצרנית השבבים ההולנדית ASML .

המשקיעים בחרו בסופו של דבר להסתכל מעבר לאיומים המילוליים מוושינגטון, והתמקדו בפעולה הנחושה של ה-ECB ובסימנים המאוחרים להפגת המתיחות .

לאן ממשיכים מכאן? מלכודת הסטגפלציה של אירופה

ה-ECB שמר על ההנחיות הגמישות והמעורפלות הרגילות שלו, וסירב להתחייב על מסלול ריבית עתידי . עם זאת, האנליסטים בחברת MUFG כבר מעריכים כי "העלאת ריבית ביולי סבירה יותר משהיא לא סבירה", ברגע שהסף להעלאה כבר נחצה . בשווקים מתמחרים כעת שתי העלאות של 25 נקודות בסיס השנה, עם סיכוי להעלאה שלישית, תלוי בהתפתחותו של זעזוע האינפלציה מהמזרח התיכון .

הבנק המרכזי צועד על חבל דק. העלאות ריבית אגרסיביות מדי עלולות לחנוק את הצמיחה הכלכלית, שכבר נמצאת תחת לחץ כבד מעלויות אנרגיה מרקיעות שחקים. תרחיש של סטגפלציה (אינפלציה מתגברת לצד צמיחה דועכת) הוא, כפי שתיארה זאת חברת הייעוץ RSM, "הסיוט הגרוע ביותר של כל בנקאי מרכזי" . לעת עתה, ה-ECB מאותת שיעשה כל מה שצריך כדי לעגן את האינפלציה על 2%, אך ערפל הקרב הכבד מעל המזרח התיכון הופך את התחזית הכלכלית לחסרת ודאות במיוחד.