הזדמנות היסטורית: נגיד בנק צרפת החדש קורא לאירופה להשתחרר מהתלות ברשתות התשלומים האמריקאיות ולחזק את עצמאותה המוניטרית

הנה פירוט ממצה של קריאתו האחרונה של עמנואל מולן לריבונות מוניטרית אירופית, בליווי ראיות מאומתות לכל רכיב.

טיעון הליבה של מולן

בדבריו הפומביים הראשונים מאז מונה לנגיד בנק צרפת במאי 2026, עמנואל מולן (שכעת חבר גם במועצת הנגידים של ה-ECB) טען כי לאירופה יש "הזדמנות ברורה" לחזק את מעמדו הגלובלי של האירו, אך הדגיש שהפוליטיקאים חייבים למלא את חלקם. הוא הצביע על הספקות בנוגע לעצמאות הפדרל ריזרב כחלון הזדמנויות עבור האירו, וקרא לאירופה לפעול בנחישות לחיזוק תפקידו הבינלאומי של המטבע .

עמודי התווך של הדחיפה לריבונות מוניטרית

• הפחתת התלות ברשתות תשלומים אמריקאיות — מולן ובכירים נוספים ב-ECB טענו כי "תלות היתר של מוסדות פיננסיים אירופיים בספקי תשלומים זרים הופכת אותנו לתלויים בחסדיהם של זרים בתקופה של מתחים גיאופוליטיים מוגברים" . ניתוח של הפרלמנט האירופי מיוני 2026 מתאר את התלות המתמשכת ברשתות תשלומים מחוץ לאיחוד האירופי (למשל ויזה, מאסטרקארד) כחולשה קריטית בארכיטקטורה הפיננסית של האיחוד .

• האירו הדיגיטלי מכוון ל-2029 — ה-ECB שואף להיות מוכן להנפקה ראשונה של אירו דיגיטלי במהלך שנת 2029, בהנחה שמחוקקי האיחוד יאמצו את הרגולציה המאפשרת זאת במהלך 2026 . פיילוט ראשוני עשוי להתחיל כבר באמצע 2027 . באוקטובר 2025, מועצת הנגידים של ה-ECB החליטה לעבור לשלב הבא של הפרויקט .

• מעמדו הגלובלי של האירו — ה-ECB דיווח ביוני 2026 כי חלקו של האירו במדדי המפתח של שימוש במטבע בינלאומי "צמח בצורה מתונה" לכ-20% בשנת 2025 . הנפקות חוב בינלאומיות הנקובות באירו הגיעו לרמה הגבוהה ביותר מאז השקת המטבע ב-2025 .

הקשר רחב יותר

• אינפלציה וציפיות להעלאת ריבית — האינפלציה השנתית בגוש האירו עלתה ל-3.2% במאי 2026 (לעומת 3.0% באפריל), הרמה הגבוהה ביותר מאז 2023. השווקים מתמחרים סבירות גבוהה מאד להעלאת ריבית של 25 נ"ב בפגישת ה-ECB ב-11-12 ביוני . ה-ECB הותיר את הריבית על 2.00% באפריל אך סימן פגישה זו כמכריעה .

• תשתית תשלומים מקוטעת — הפרלמנט האירופי הדגיש את תלותו של האיחוד האירופי בתשתיות שוק פיננסי זרות "החל ממערכות תשלומים קמעונאיים ועד לסליקה", וקרא להפחתת התלות האסטרטגית . לאירופה חסרה כיום רשת תשלומים קמעונאית אירופית אחידה שיכולה להתחרות בקנה מידה גדול ברשתות הכרטיסים האמריקאיות.

• האתגרים הפוליטיים — מולן אמר במפורש שנדרשת פעולה פוליטית לצד מאמצי הבנק המרכזי . השקת האירו הדיגיטלי תלויה בסיום תהליך החקיקה ב-2026 , דבר המצריך תיאום בין הפרלמנט האירופי, המועצה והמדינות החברות — מקור מתמשך לאי-ודאות.

הסתייגויות מרכזיות

• העלייה לנתח של "כ-20%" מייצגת צמיחה מתונה, לא מהפכנית — הדולר האמריקאי עדיין שולט ברזרבות ובתשלומים הגלובליים .
• האירו הדיגיטלי אינו ודאי; ה-ECB לא יכול להחליט רשמית על הנפקתו עד לסיום תהליך החקיקה .
• העלאת הריבית ב-11-12 ביוני צפויה מאוד, אך אינה מובטחת, ותלויה בנתוני האינפלציה והצמיחה העדכניים.