גיוס הענק של מורפו: 175 מיליון דולר בדרך להנפקה?

פול פראמבוט, מנכ"ל מורפו, הצהיר כי ההון ישמש לבניית "תשתית אשראי פתוחה עבור מוסדות פיננסיים", מהלך שמאותת על ביקוש מוסדי אדיר למסילות הלוואות מבוססות בלוקצ'יין .

היסטוריית גיוסים: מסע של צמיחה עקבית

מורפו לא הפכה לשחקנית מרכזית בן לילה. הנה טבלה המסכמת את הגיוסים המשמעותיים:

מספרי צמיחה: מזנקים בקצב מסחרר

השנים 2025–2026 היו שנות פריצה עבור מורפו. השילוב של אינטגרציות עם גופים פיננסיים גדולים הזניק את מדדי הפרוטוקול.

• היקף נעול (TVL): בעת ההכרזה על הגיוס עמד ה-TVL על כ-6.6 מיליארד דולר . מקורות אחרים דיווחו על נתון גבוה יותר של 7.5 מיליארד דולר ימים ספורים קודם לכן .
• היקף הפקדות כולל: זינוק דרמטי מ-5 מיליארד דולר בתחילת 2025 ל-13 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025 – עלייה של 160%. היקף ההלוואות הפעילות צמח באותה תקופה מ-1.9 מיליארד דולר ל-4.5 מיליארד דולר .
• צמיחת משתמשים: מ-67,000 משתמשים בתחילת התקופה ל-מעל 1.4 מיליון .
• נכסים מהעולם האמיתי (RWA): ההפקדות של נכסים אמיתיים מגושרים צמחו מאפס לכחצי מיליארד דולר .
• עמידות: הפרוטוקול שרד ניסיון תקיפה באפריל 2025 שהוריד זמנית את ה-TVL ל-2.5 מיליארד דולר, אך התאושש במהירות .

שותפויות מוסדיות: מוול סטריט ועד קינגס קרוס

מורפו הפכה לתשתית הברירת מחדל עבור בורסות קריפטו, בנקים וחברות פינטק שרוצות להציע שירותי הלוואות מבוזרות.

• Coinbase: מפעילה את שירות ההלוואות מגובות הביטקוין שלה על גבי מורפו. נכון לרבעון השלישי של 2025, היקף ההלוואות של קוינבייס ב-DeFi חצה את רף מיליארד הדולר .
• Crypto.com: בורסת הקריפטו המובילה שילבה את מורפו כשותפת הלוואות מרכזית .
• Gemini: בורסת הקריפטו של התאומים וינקלבוס הצטרפה גם היא לרשימת האינטגרציות .
• Société Générale Forge (SG-FORGE): שותפות פורצת דרך. הזרוע הדיגיטלית של הבנק הצרפתי-אירופאי הענק סוסייטה ז'נרל (המוגדר כבנק בעל חשיבות מערכתית גלובלית) בחרה במורפו כדי להניע את שוקי ההלוואות וההשאלה עבור מטבעות היציב (Stablecoins) שלה, העומדים בתקנות MiCA האירופאיות .
• Tempo: במאי 2026, רשת התשלומים ב-stablecoins, שמגובה על ידי Stripe ו-Paradigm, שילבה את שוק ההלוואות של מורפו, ופתחה כושר הלוואות של 7.5 מיליארד דולר על גבי בלוקצ'יין עבור חברות וארגונים .
• Apollo Global Management: ענקית ניהול הנכסים חתמה על הסכם שיתוף פעולה לרכישת עד 90 מיליון אסימוני MORPHO לאורך 48 חודשים, נתח המוערך בכ-9% מסך היצע האסימונים, במטרה לתמוך בתשתית האשראי של הפרוטוקול .
• אינטגרציות נוספות: Bitwise, Ledger, Trust Wallet ו-Bitget .

השדרוג הגדול: Vaults V2

הצוות של מורפו עבד למעלה משנה על שדרוג משמעותי בארכיטקטורת הכספות (Vaults) שלו, במטרה להפוך את הפלטפורמה לגמישה ומוסדית יותר.

• סטטוס: Morpho Vaults V2 הושק לראשונה בספטמבר 2025 ועבר איטרציות ושיפורים לאורך 2026 .
• מה חדש? מסגרת כספות ללא צורך בהרשאה (Permissionless), הבנויה סביב רכיבי Adapters, מערכת ID & Cap גרנולרית לניהול סיכונים, וצבירת ריבית אוטומטית. השדרוג מעביר את השליטה מהפרוטוקול אל השוק – הריביות נקבעות על ידי השוק, והסיכון מבודד בכל כספת בנפרד, במקום להיות משותף על פני כל הפרוטוקול .
• תגמולים: Vaults V2 תומך בתגמולים באסימוני MORPHO עבור אוצרי כספות (Curators) ומפקידים .
• מעבר מ-V1: משתמשים מתבקשים להגר מהגרסה הישנה. אפליקציית Steakhouse הפכה את תהליך ההגירה לפעולה אחת פשוטה .
• מורפו מידנייט (Morpho Midnight): ממש ערב ההכרזה על הגיוס, ב-8 ביוני 2026, השיקה מורפו פרוטוקול חדש בשם Morpho Midnight. זהו פרוטוקול הלוואות לזמן קצוב ובריבית קבועה (Fixed-Rate, Term-Based), שמיועד לתת מענה לביקוש המוסדי הגובר לאשראי צפוי ויציב על גבי בלוקצ'יין .

האם מורפו בדרך לוול סטריט? המנכ"ל רומז על הנפקה

הראיות הישירות שנמצאו מלמדות כי פול פראמבוט טרם הצהיר הצהרה מפורשת כמו "מורפו תצא להנפקה (IPO)". אולם, סבב גיוס אסימונים של 175 מיליון דולר לפי שווי של 2 מיליארד דולר, יחד עם רשימת שותפים הנמתחת מ-Apollo ועד Société Générale, מציבים את מורפו בעמדת זינוק טבעית לעבר השווקים הציבוריים. המגמה הרחבה יותר של חברות תשתית קריפטו גדולות המבקשות להפוך לציבוריות, מספקת הקשר חשוב.

ההקשר הרחב: גל ההנפקות של עולם הקריפטו

השנים 2025–2026 מתאפיינות בשינוי כיוון משמעותי של חברות קריפטו מרכזיות לכיוון השווקים הציבוריים, גם אם הבהירות הרגולטורית עדיין אינה אחידה:

• Coinbase הונפקה בנאסד"ק עוד באפריל 2021 ומשמשת כאמת מידה מרכזית להשוואות שווי.
• Circle (מנפיקת ה-USDC) הגישה בקשה להנפקה בתחילת 2024 והמשיכה לחתור למטרה זו לאורך 2025–2026.
• Kraken ובורסות מרכזיות נוספות בחנו מסלולי הנפקה, אך לוחות הזמנים הושפעו מעמדת רשות ניירות הערך האמריקאית (SEC).
• המעורבות הישירה של Apollo Global Management במורפו (רכישת אסימונים, השתתפות בסבב הגיוס) מאותתת כי מנהלי נכסים מסורתיים גדולים מרגישים יותר ויותר בנוח עם פרוטוקולי DeFi כתשתית אשראי ברמה מוסדית – מגמה שמקצרת את הדרך להנפקה.

גיוס ה-175 מיליון דולר, השווי של 2 מיליארד דולר, ורשימת השותפים – מ-Coinbase ו-Apollo ועד Société Générale – מציבים את מורפו כאחד הפרוטוקולים המחוברים ביותר לעולם המוסדי. השקות Vaults V2 ו-Morpho Midnight מכוונות ישירות אל הגל הבא של ביקוש מוסדי לאשראי יציב ומפוקח על גבי תשתית בלוקצ'יין.