הפרדוקס של סין: איך בום ה-AI קיזז את קריסת הנפט במאי 2026 והוביל לעודף מסחרי שיא

המאזן המסחרי של סין לא אמור להיראות כך. מלחמה שסגרה את אחד מנתיבי הנפט החיוניים בעולם הייתה אמורה לצמצם את העודף של יבואנית הנפט הגדולה בעולם. אך במקום זאת, מאי 2026 הניב עודף מסחרי של 105.43 מיליארד דולר – גבוה בלמעלה מ-13 מיליארד דולר מהתחזיות המוקדמות והרחב ביותר מאז ינואר . הפרדוקס הזה נוצר משני כוחות קיצוניים ומנוגדים: מכונת יצוא המונעת על ידי בינה מלאכותית (AI) הפועלת בתפוסה מלאה, וחשבון יבוא האנרגיה שקרס לרמות שלא נראו זה למעלה משמונה שנים .

התוצאה היא כותרת שנראית כמו אינדיקטור לצמיחה כלכלית אחידה, אך למעשה היא מגלמת סיפור של שתי סינים שונות בתכלית.

המספרים שמאחורי הכותרות: כל מדד ניפץ את התחזיות

נתוני מאי, שפורסמו ב-9 ביוני על ידי מינהל המכס הכללי, ניפצו כל תחזית של כלכלנים.

• היצוא זינק ב-19.4% בהשוואה לשנה שעברה לשיא של 376.78 מיליארד דולר, האצה חדה מ-14.1% באפריל ומעבר לתחזית הקונצנזוס שעמדה על 15% .
• היבוא זינק ב-27.4% ל-271.35 מיליארד דולר, מעל התחזית של 25% ובדומה לקצב של 25.3% באפריל. עוצמת היבוא שיקפה הצטיידות אגרסיבית במוליכים למחצה, ולא רכישת נפט .
• העודף המסחרי התרחב כתוצאה מכך ל-105.43 מיליארד דולר, לעומת 84.82 מיליארד באפריל .

העודף המסחרי, המושך את העין, גדול בצורה מטעה. אם מנטרלים את חשבון יבוא האנרגיה שהתמוטט, הרי שצמיחת היבוא הבסיסי (ללא נפט) הייתה חזקה אף יותר – מה שמדגיש שלא מדובר בעודף שנובע מביקוש חלש, אלא בעודף שנוצר מהלם אספקה.

בום היצוא של עידן ה-AI: מוליכים למחצה נושאים בנטל

הגורם המשמעותי ביותר מאחורי הפתעת היצוא הוא הביקוש הגלובלי שאינו יודע שובע לחומרת AI. משלוחי מוליכים למחצה, במיוחד מעגלים משולבים ושבבי זיכרון, שלטו בסל הסחר.

יצוא המעגלים המשולבים זינק בכ-73% בהשוואה לשנה שעברה בחודשים הראשונים של 2026, מונע משילוב של עלייה בכמויות וזינוק של 55.7% במחירי היצוא, כאשר עלויות הזיכרון הרקיעו שחקים . ה"סטרייט טיימס" דיווח כי הביקוש לחומרת AI "קיזז את ההפרעות שנוצרו מהמלחמה באיראן" ואפשר את נתון היצוא החזק ביותר מזה שלושה חודשים .

שני גורמים מבניים נוספים תרמו לשיעור הצמיחה השנתי הגבוה. אפקט בסיס נוח ממאי 2025 – תקופה חלשה שהייתה נגועה באי-ודאות סביב מכסים ובהאטה גלובלית בייצור – גורם לנתונים הנוכחיים להיראות גדולים יותר באחוזים . במקביל, התנהגות של הקדמת הזמנות (Pre-stocking) מצד קונים מעבר לים האיצה את המשלוחים. יבואנים הקדימו הזמנות מחשש שהעימות באיראן יוביל בסופו של דבר לעליית מחירי הרכיבים והלוגיסטיקה, וכך משכו את היצוא הסיני קדימה אל חודש מאי .

קריסת הנפט: היבוא נופל לרמות של 2017

בעוד היצוא שאג, יבוא הנפט הגולמי של סין צנח בחדות באופן שהיה מאותת בדרך כלל על מיתון חמור. אך הסיבה היא גיאופוליטית לחלוטין.

יבוא הנפט הגולמי ירד לכ-33 מיליון טונות במאי, המתורגמים ל-7.8 מיליון חביות ליום. זהו הנתון החודשי הנמוך ביותר מאז אוקטובר 2017, ופחות משני שלישים מהממוצע של סין ב-2025 שעמד על 11.6 מיליון חביות ליום .

הגעת משלוחים בדרך הים, במעקב חברת Kpler, צנחה באופן דרמטי אף יותר – לכדי 6.36 מיליון חביות ליום במאי, שפל של כמעט עשור ובקושי מחצית מ-11.39 מיליון החביות ליום שנרשמו בפברואר, החודש המלא האחרון לפני התקיפות האמריקאיות-ישראליות באיראן ב-28 בפברואר . יבוא הנפט של סין מהמזרח התיכון צלל באופן ספציפי ל-2.15 מיליון חביות ליום באפריל, שפל של כמעט 14 שנים .

הסגירה האפקטיבית של מצר הורמוז ניתקה את נתיבי האספקה הרגילים של סין ממדינות המפרץ, אשר היוו היסטורית כרבע מיבוא הנפט הגולמי שלה . אך במקום לנסות לרכוש בהיסטריה חביות חלופיות יקרות בשוק הספוט, בייג'ין קיבלה החלטה מדינית מכוונת: בתי הזיקוק הסיניים קיצצו את תפוקתם ושאבו ממאגרי הנפט האסטרטגיים (SPR), ובחרו לשמור על יתרות מטבע החוץ ולהימנע מהעלאת המחירים הגלובליים .

חברת הייעוץ הלונדונית Energy Aspects צופה כי סך יבוא הנפט הגולמי של סין יסתכם בממוצע של כ-10.9 מיליון חביות ליום בלבד בשנת 2026, רמות שלא נראו מאז הסגרים בתקופת הקורונה, וציינה כי המלחמה "חשפה באיזו מידה הביקוש פשוט נעלם" .

אפקט הגלים הגיאופוליטי: נפט רוסי, מתכות, ונפט מתחת ל-100 דולר

השיבוש במצר הורמוז הפעיל מפל של שינויים משניים בזרימות הסחר.

• מחירי הנפט לא הצליחו לזנק מעל 100 דולר לחבית, בין היתר משום שסין – יבואנית הנפט הגדולה בעולם – נסוגה מהשוק במקום להיכנס לפאניקה. קריסת הביקוש קיזזה חלק ניכר מהלם האספקה .
• המקורות עברו בחדות לנפט רוסי. סין הגבירה את תלותה בנפט רוסי דרך צינורות ונתיבי ים ארקטיים, מגמה שקדמה למלחמה אך הואצה במהירות. מנהל המחקר של Kpler ציין כי הפנייה לנפט רוסי הייתה "הפתרון ההגיוני ביותר" עבור בייג'ין ככל שהעימות נמשך .
• זרימות הסחר בסחורות התפצלו. בעוד יבוא הנפט צנח, סין הגבירה רכישות של נחושת, עפרות ברזל ומתכות תעשייתיות אחרות כדי להזין את מכונת יצוא הייצור שלה, כפי שדווח ב-BOE Report . התוצאה הייתה פיצול חד: יבוא אנרגיה קורס לצד יבוא מתכות בעלייה, המשקף אסטרטגיית סחורות דו-מסלולית.

תגובת הנגד של האיחוד האירופי: חזית חדשה נפתחת

קנה המידה וההרכב של העודף הסיני משמשים כחומר בערה על מתיחות סחר רוחשת ממילא מול אירופה. האיחוד האירופי רואה במבול המתמשך של יצוא תעשייתי סיני – פלדה, כימיקלים, טכנולוגיות נקיות וכלי רכב – איום קיומי על הבסיס התעשייתי שלו, ונתוני מאי סיפקו תחמושת טרייה לניצים.

• ב-29 במאי, הנציבות האירופית קיימה דיון התמצאות מדיניות שהתמקד במיוחד ביצוא הסיני הגואה וב"עודף הייצור התעשייתי המערכתי". חמש מדינות חברות – ספרד, איטליה, צרפת, הולנד וליטא – חתמו על נייר עמדה משותף הקורא לפעולה אגרסיבית יותר .
• האיחוד האירופי מבקש מנדט ל**"מכשיר עודף ייצור" (Overcapacity Instrument)** חדש, המקביל לתהליך Section 301 האמריקאי, שיעניק לבריסל סמכויות נרחבות להגביל את הגישה הסינית לשווקים בסקטורים שלמים, במקום להתנהל דרך תיקי אנטי-דמפינג איטיים מוצר-אחר-מוצר. הנציבות התחייבה להציג כלים חדשים לביטחון כלכלי עד ספטמבר 2026 .
• צעדים קונקרטיים כבר נוחתים. החל מיולי 2026, האיחוד האירופי יקצץ את מכסות הפלדה הפטורות ממכס ב-47% – מכ-33 מיליון טונות ל-18.3 מיליון – ויכפיל את המכסים על יבוא מעבר למכסה מ-25% ל-50% .
• בייג'ין איימה בחקירות סחר תגמול, כולל חקירות בנושא אפליה ואבטחת שרשראות אספקה, אם האיחוד האירופי יתקדם עם מכשיר עודף הייצור .

סיפורן של שתי סינים

העודף המסחרי שובר השיאים של סין אינו אינדיקטור אחיד לעוצמה כלכלית. זהו מסך מפוצל: מכונת יצוא מוליכים למחצה לעידן ה-AI פועלת במלוא המצערת, בעוד מנוע יבוא האנרגיה מקרטע בשל מצור שנגרם ממלחמה. קריסת הנפט מרחיבה באופן מכני את המאזן המסחרי, ומסווה את עוצמת היבוא האמיתית (ללא נפט) שמשקפת ביקוש תעשייתי. במקביל, בייג'ין מנהלת את הלם האנרגיה באמצעות שחרור ממאגרים אסטרטגיים ומעבר מכוון לנפט רוסי – מדיניות שמדכאת עוד יותר את חשבון היבוא.

הנזק המשני מתחולל באירופה, שם גודלו העצום של העודף – בנוסף לעודף השנתי שובר השיאים של 1.2 טריליון דולר ב-2025 – שיכנע את קובעי המדיניות שהסטטוס קוו אינו בר-קיימא . ארסנל כלי הסחר המתהווה של האיחוד האירופי מייצג הסלמה מבנית, לא ריב חולף, ומכין את הקרקע לסביבת סחר גלובלית הרבה יותר מתוחה ומורכבת במחצית השנייה של 2026.