ההיסטוריה הגדולה בוול סטריט: ספייס X יוצאת להנפקת ענק של 75 מיליארד דולר

הנפקת הענק של SpaceX צפויה להיות אירוע השיא של שוק ההון העולמי. החברה של אילון מאסק מתכננת לגייס סכום חסר תקדים של 75 מיליארד דולר, אך מאחורי המספרים האסטרונומיים מסתתרת סערה סביב שאלת השליטה בחברה, לצד טירוף של ממש בקרב משקיעים באסיה המחפשים כל דרך להיחשף למניה.

שיא ההנפקה

ההנפקה של SpaceX, המתוכננת להיסחר בנאסד"ק תחת הסימול SPCX, שוברת כל שיא אפשרי. המחיר נקבע על 135 דולר למניה, ובמחיר זה החברה מנפיקה 555.6 מיליון מניות כדי לגייס 75 מיליארד דולר – יותר מכפול מהשיא הקודם של ענקית הנפט הסעודית ארמקו משנת 2019 . שווי השוק של החברה לאחר ההנפקה צפוי לעמוד על כ-1.75 טריליון דולר, מה שמציב אותה בין החברות הגדולות בעולם, מעל מיקרוסופט וממש מאחורי אפל ואנבידיה .

המסחר צפוי להתחיל ביום שישי, ה-12 ביוני, כאשר המחיר הסופי ייקבע לאחר סגירת המסחר ב-11 ביוני . את ההנפקה מוביל בנק ההשקעות גולדמן זאקס, בראש סינדיקט של 21 בנקים .

בצעד חריג, SpaceX בחרה לעקוף את התהליך המסורתי של בניית פנקס הזמנות (bookbuilding) וקבעה מחיר קבוע ויחיד. צעד זה מסמן ביטחון קיצוני בביקושים, אך בוול סטריט יש מי שמרימים גבה . נראה שהביטחון הזה מוצדק: ההזמנות מצד גופים מוסדיים כבר חצו את רף ה-10 מיליארד דולר, ועל פי דיווחים, פנקס ההזמנות מכוסה בערך פי 2, כלומר ביקושים של כ-150 מיליארד דולר לעומת הגיוס המתוכנן . סוכנות הידיעות בלומברג מדווחת שהבנקים החתמים צפויים להפסיק לקבל הזמנות מוסדיות ב-10 ביוני .

הביקוש האדיר יוצר לחץ גם במקומות בלתי צפויים: אנליסטים מעריכים כי לחץ מכירות של כ-50 מיליארד דולר צפוי בשוק המניות, כאשר משקיעים מוסדיים ופרטיים ימכרו מניות אחרות בתיקיהם כדי לפנות מזומנים להקצאה בהנפקה .

טירוף באסיה: הציד אחר מניות הפרוקסי

הביקוש העצום למניית SpaceX אינו מוגבל לארצות הברית, אך משקיעים פרטיים רבים בסין היבשתית ובהונג קונג חסומים מפני רכישה ישירה של המניה בשל מגבלות הון ומגבלות גישה לשווקים זרים . בתגובה, הם פונים לכל אלטרנטיבה אפשרית:

• קרן הסל Tema Space Innovators (סימול: NASA) – זוהי קרן הסל היחידה המתמקדת אך ורק בתחום החלל, והיא מחזיקה בחשיפה ל-SpaceX באמצעות כלי השקעה ייעודי (SPV), אם כי החשיפה מהווה פחות מ-15% מהאחזקות הכוללות של הקרן . הביקוש לקרן זו מצד משקיעים באסיה זינק לקראת ההנפקה .
• מניות ספקיות של Starlink בטייוואן – מניותיהן של חברות כמו צ'ין-פון תעשיות (Chin-Poon Industrial) ו-וויסטרון ניווב (Wistron NeWeb), המייצרות רכיבים לפרויקט האינטרנט הלווייני סטארלינק, זינקו בחדות על גל רכישות ה"פרוקסי" . גם מניות של חברות לוויינים, טילים וחלל בכל רחבי האזור רושמות עליות חדות .

סערת הממשל התאגידי: קלפרס והקרב על מניות העל

הנושא הנפיץ ביותר סביב ההנפקה אינו דווקא המספרים, אלא מבנה השליטה החריג שמוביל אילון מאסק. ב-13 במאי 2026, שלוש מקרנות הפנסיה הציבוריות הגדולות בארה"ב – מערכת הפרישה של עובדי הציבור בקליפורניה (CalPERS), קרן הפנסיה של מדינת ניו יורק, וקרנות הפנסיה של העיר ניו יורק – שלחו מכתב משותף להנהלת SpaceX ובו הביעו התנגדות חריפה למה שהן כינו מבנה ממשל תאגידי "חסר תקדים וקיצוני" .

הדאגות העיקריות שהועלו במכתב ובניתוחים שבאו בעקבותיו:

מאפיין ממשל תאגידי	פרטים
מניות סופר-עדיפות נצחיות	למניות שבידי מאסק יש זכויות הצבעה עודפות שאינן פוקעות לעולם .
חסינות מפיטורין למנכ"ל	ככל הנראה, לא ניתן להדיח את מאסק מתפקיד המנכ"ל ללא הסכמתו המפורשת .
שליטה מוחלטת בהצבעות	מייסד יחיד שולט ב-85.1% מכוח ההצבעה, מה שמעניק לו שליטה מלאה על הרכב הדירקטוריון, הצבעות בעלי המניות והכיוון האסטרטגי – ללא תקדים מודרני בקנה מידה זה .
ריקון זכויות בעלי המניות	המבנה למעשה "הופך את החובה למתן דין וחשבון לבעלי המניות הציבוריים ממחויבות חוקית למשהו הקרוב למחווה התנדבותית" .

שלוש הקרנות, המנהלות יחד נכסים בהיקף של למעלה מטריליון דולר, הודיעו רשמית לחברה כי סעיפי הממשל התאגידי אינם מקובלים עליהן כמשקיעות ציבוריות לטווח ארוך . למרות ההתנגדויות, ההנפקה ממשיכה במתוכנן ומבנה השליטה נותר ללא שינוי – שיקוף של נחישותו של מאסק לשמור על אותה רמת שליטה ממנה נהנה כמנכ"ל בחברה פרטית.