האמביציות של סין מוקפאות: 500 אלף חביות ביום בהמתנה, שוק הנפט העולמי על סף משבר

מגזר הזיקוק הסיני סופג את ההלם בעקבות השיבושים במצר הורמוז. בעוד שזרם הנפט הגולמי מהמזרח התיכון קרס, ההשלכות על צרכניות הנפט מתחילות להתממש. ב-8 ביוני דיווחה סוכנות רויטרס כי חברות סיניות דחו או השהו ללא הגבלת זמן כושר זיקוק בהיקף של חצי מיליון חביות נפט ליום, מהלך שחושף את עומקו של משבר האספקה הגולש אל תוך יבואנית הנפט הגדולה בעולם . העיכובים הללו אינם רק תקלות תפעוליות; הם תוצאה ישירה של שבר מבני באספקת הנפט הגולמי, עם השלכות חמורות על שוקי הדלק ועל הצמיחה הכלכלית העולמית.

שני הפרויקטים: ענק ירוק והפעלה מחדש שנתקעה

חצי מיליון החביות היומיות שנגנזו מורכבות משני פרויקטים מרכזיים במחוז ליאונינג שבצפון-מזרח סין.

קומפלקס Panjin של HAPCO - 300 אלף חביות ליום

פרויקט Huajin Aramco Petrochemical Company (HAPCO) הוא מיזם משותף יוקרתי בין ענקית הנפט הסעודית ארמקו (30%), הקונצרן הביטחוני הממשלתי הסיני NORINCO Group (51%), ו-Panjin Xincheng Industrial Group (19%) . הקומפלקס המשולב של זיקוק ופטרוכימיה נמצא בבנייה מאז 2023 ותוכנן במקור לפעילות מלאה ב-2026, כשהוא מיועד לעבד באופן ספציפי נפט גולמי מהמזרח התיכון שיסופק על ידי ארמקו .

ציר הזמן הזה התפרק. חמישה מקורות הבקיאים בפרויקט ציינו כי ההפעלה נדחתה מאמצע 2026 לספטמבר או אוקטובר לכל המוקדם . חברת הייעוץ לאנרגיה Energy Aspects גם היא צופה חלון הפעלה בסוף 2026. הבעיה הבסיסית היא שחומר הגלם אליו תוכנן בית הזיקוק – נפט מזרח-תיכוני – הפך לבלתי זמין ברובו בשל הסגירה האפקטיבית של המצר . כל עוד שיבושי האספקה נמשכים, המתקן הזה הוא נכס תקוע הממתין לחומר גלם שאולי לא יגיע לעולם.

ההפעלה מחדש בסבב ההשהיה ללא הגבלת זמן של פטרוצ'יינה בדליאן

הפרויקט השני נוגע ליחידת הזיקוק הגולמי הידועה לשמצה בנפח 200 אלף חביות ליום בבית הזיקוק של פטרוצ'יינה בדליאן. סיפור הרקע חיוני להבנת האסטרטגיה האנרגטית הרחבה שכשלה כעת. תאגיד הנפט הלאומי של סין (CNPC), החברה האם של פטרוצ'יינה, סגר את קומפלקס דליאן ההיסטורי – שבעבר היה מתקן דגל בנפח 410 אלף חביות ליום - עד אמצע 2025 . בינואר 2026 דיווחה רויטרס כי CNPC תכננה להפעיל מחדש את היחידה הבודדת של 200 אלף חביות ליום עד אמצע השנה, בהתבסס על 12 מקורות . האסטרטגיה הייתה לנצל מרווחים גבוהים על ידי עיבוד נפט רוסי מוזל בחדות .

תוכנית זו נדחתה כעת ללא הגבלת זמן, על פי שלושה מקורות הבקיאים בפרויקט . הסיבה היא היפוך חד בשוק: ההנחות החדות על הנפט הרוסי שהפכו את ההפעלה מחדש לרווחית התאדו ברובן. הסכסוך שסגר את מצר הורמוז הגביר גם את התחרות העולמית על חביות נפט זמינות שאינן מהמזרח התיכון, ומחק את ההיגיון הכלכלי המקורי . פטרוצ'יינה לא אישרה רשמית את העיכוב, אך מקורות בשוק קיבלו זאת כעובדה .

העיכוב בדליאן ממחיש בצורה חיה כיצד משבר הורמוז שיבש את זרימות מוצרי הנפט ואת הכלכלה. הפעלה מחדש שתוכננה להרוויח משיבוש אחד, שובשה בעצמה על ידי המשבר הרחב יותר.

קריסת היבוא: צניחה של 20% משנה לשנה

עיכובי הזיקוק האלו הם סימפטומים במורד הזרם של בעיה גדולה בהרבה במעלה הנהר. יבוא הנפט הגולמי של סין התרסק. נתוני המכס מאפריל 2026 הראו הגעה של 9.37 מיליון חביות ליום בלבד, הנתון הנמוך ביותר מזה כמעט ארבע שנים וצניחה של 20% לעומת אפריל 2025 . הירידה חדה אף יותר בהשוואה לקווי הבסיס שלפני המשבר. סוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA) ציינה כי עד תחילת אפריל, תנועת הנפט הגולמי במצר הורמוז צנחה לכ-3.8 מיליון חביות ביום לעומת 20 מיליון חביות ליום באופן רגיל .

סין, שייבאה בממוצע 11.4 מיליון חביות גולמי ביום ב-2025, כאשר כ-40-52% מהאספקה שלה עוברת דרך צוואר הבקבוק של הורמוז, ספגה את הפגיעה הקשה ביותר . עד סוף מאי, הערכות מסוימות העמידו את יבוא הנפט הגולמי של סין על 8.1 מיליון חביות ליום בלבד, הפחתה של כ-3.6 מיליון חביות ליום ביחס לרמות שלפני המלחמה . הרס הביקוש הכפוי הזה הוא שהפך כושר זיקוק חדש ומופעל מחדש ללא נחוץ, וחמור מכך – לבלתי ניתן להזנה.

צוק הרזרבות של אמצע יולי

תקופת השקט היחסי בשווקים הגלובליים מטעה. היא ממומנת על ידי השחרור הגדול ביותר בהיסטוריה של מאגרי נפט אסטרטגיים. במרץ, סוכנות האנרגיה הבינלאומית (IEA) תיאמה שחרור של 400 מיליון חביות, שהוסיפו כ-2.5 עד 3 מיליון חביות ליום לשוק . חיץ זה, לצד מלאים מסחריים, הצליח לספוג את הלם האספקה הראשוני. עם זאת, זהו פלסטר זמני, לא פתרון.

ניתוח של מכון ברוקינגס דגם במדויק את תפוגת החיץ הזה. שחרור החירום של ה-IEA, שהחל ב-11 במרץ, צפוי להתרוקן עד 9 ביולי 2026 . ברגע זה, כאשר כל בולמי הזעזועים הזמניים ימוצו, השוק יצטרך לספוג התאמה מבנית של 7.1 מיליון חביות ליום, השווה לכ-16% מהסחר העולמי בנפט גולמי . מודלים אחרים מצביעים על אותו חלון זמן באמצע יולי. ספירה לאחור נפרדת העריכה כי מאגרי החירום של המדינות המייבאות יתרוקנו עד 13 ביוני, כאשר שתי המשיכות השבועיות הגדולות ביותר בהיסטוריה של מאגר הנפט האסטרטגי של ארה"ב נרשמו כבר בתחילת מאי .

כשהחיץ הזה ייעלם, האות במחירים יהיה דרמטי. אנליסטים בקרן קרנגי כבר ציינו כי מחיר נפט מסוג ברנט מרחף סביב 110 דולר לחבית . המעבר משוק מרופד ברזרבות לשוק במחסור פיזי ברבעון השלישי של 2026 הוא הסיכון המרכזי העומד בפני הכלכלה הגלובלית.

סיכון כלכלי גלובלי: האטה בהובלת צד ההיצע

עיכובי הזיקוק בסין אינם חדשות תעשייתיות מבודדות. הם מדד מוביל לאיום מאקרו-כלכלי רחב יותר. הרצף הגיוני: מחסור פיזי בנפט גולמי מוביל לכושר זיקוק מושבת או מעוכב, מה שמפחית את ייצור הדלקים לתחבורה וחומרי הגלם הפטרוכימיים, מהדק את שווקי המוצרים ומעלה את עלויות התשומות ברחבי הכלכלה העולמית. זעזוע אספקה בסדר גודל כזה, בתרחיש של מכון ברוקינגס המדבר על אובדן של 16% מהסחר, טומן בחובו סיכון משמעותי לדחיפת הכלכלה הגלובלית למיתון רדוד במחצית השנייה של 2026 .

הירידה הנוכחית ביבוא הסיני סייעה, באופן פרדוקסלי, לרסן את מחירי הנפט העולמיים, כפי שמציינים בבנק BNP Paribas . אבל זהו הרס ביקוש מאונס, לא מבחירה. ברגע שמאגר החירום האסטרטגי העצום של סין, המוערך ב-1.4 מיליארד חביות, יתחיל להימשך באופן אגרסיבי יותר, או שהחיץ הגלובלי ייעלם, הן המחירים והן הרוחות הנגדיות לכלכלה יואצו .

ההשהיה ללא הגבלת זמן של ההפעלה מחדש בדליאן והעיכוב של חודשים בפאנג'ין הם סימן לכך שמתכנני המדינה בסין אינם רואים פתרון מהיר למשבר מצר הורמוז. הם לא רק עוצרים צמיחה מצטברת; הם גונזים נכסים של מיליארדי דולרים משום שצוואר הבקבוק הקריטי ביותר בעולם לנפט נותר סגור באופן אפקטיבי. ההשפעות במורד הזרם רק מתחילות להיות מורגשות.