הקרמלין טוען לכריית 500 טון זהב – אך מוכר בשקט את הרזרבות כדי להישאר בחיים

קוזלוב צופה צמיחה שנתית של כ-3% בזהב, 7% בכסף, וצמיחה שולית במתכות הפלטינה . הוא הציג את המספרים כהוכחה לכך שסקטור הכרייה הרוסי ממשיך להתרחב חרף הסנקציות המערביות ומגבלות הטכנולוגיה.

כיצד הטענות משתוות לנתונים העצמאיים

זהב: פער של 40%–50% אל מול ה-WGC וה-USGS

דו"ח סיכומי הסחורות המינרליות לשנת 2026 של המכון הגיאולוגי האמריקאי (USGS) מעריך את תפוקת מכרות הזהב של רוסיה בשנת 2025 בכ-310 טון . מועצת הזהב העולמית (WGC), העוקבת אחר אספקת המכרות הגלובלית באמצעות שותפת הנתונים שלה Metals Focus, ממקמת את רוסיה קרוב יותר לטווח של 330–345 טון לשנת 2025, בהתבסס על עדכוני ייצור זמינים לציבור ברמת המדינה .

טענתו של קוזלוב על 485 טון לשנת 2025 גבוהה אפוא בכ-40 עד 50 אחוזים מהמדדים העצמאיים הללו . בכמות של 485 טון, רוסיה הייתה עוקפת את התפוקה המוערכת של סין (380 טון) והופכת לכורת הזהב הגדולה בעולם – מעמד שלא היה לה בהיסטוריה המודרנית .

שום מכרה זהב מרכזי חדש לא נכנס לפעילות ברוסיה בשנים 2024 או 2025, והסנקציות המערביות הגבילו את אספקת הציוד והטכנולוגיה לכרייה. מספר חברות כריית זהב רוסיות גדולות דיווחו על נתוני ייצור שכאשר מצרפים אותם, נופלים בהרבה מ-485 טון, מה שהוביל בכירים בתעשייה לתאר את הנתונים של קוזלוב כ"קשים ליישוב עם המידע הקיים" .

כסף ומתכות פלטינה: אמות מידה עצמאיות מוגבלות

את תחזיותיו של קוזלוב לגבי 2,800–3,000 טון כסף ו-134–137 טון מתכות פלטינה קשה יותר לבדוק ישירות, מכיוון שלמועצת הזהב העולמית ולמכון הגיאולוגי האמריקאי אין הערכות פרטניות וספציפיות לרוסיה עבור מתכות אלו לשנים 2025–2026. הנתונים המוצקים האחרונים מגיעים מדו"חות USGS המכסים את שנת 2022, אז רוסיה היוותה כ-23% מאספקת מכרות הפלטינה העולמית, כ-43% מתפוקת הפלדיום העולמית, ו-11% מהפלטינה . נורניקל, יצרנית הפלטינה הדומיננטית של רוסיה, הפסיקה לחשוף נתוני ייצור משולבים באופן פומבי מאז 2024, מה שמקשה עוד יותר על האימות .

בעיית החשאיות: ארבע שנים ללא נתונים רשמיים

רוסיה הפסיקה לפרסם סטטיסטיקות כרייה רשמיות לאחר הפלישה רחבת ההיקף לאוקראינה בפברואר 2022. הריאיון של קוזלוב ביוני 2026 היה הפעם הראשונה שבה חלקה הממשלה נתוני ייצור מזה ארבע שנים . הסנקציות מאז 2022 ניתקו את רוסיה משווקי מטילי הזהב המסורתיים כמו לונדון וציריך, הסיטו את הסחר בזהב דרך מדינות שלישיות, והפכו ביקורת עצמאית על נתוני ייצור וייצוא לכמעט בלתי אפשרית .

ללא אימות ברמת החברות הכורות, נתוני סחר מבוקרים או בדיקות בשטח – שכולם חסומים בשל הסנקציות והחשאיות הממלכתית – אנליסטים אינם יכולים לאשר האם נתוני קוזלוב מייצגים תפוקת מכרות בפועל, או שמא הם כוללים מיחזור גרוטאות, כרייה ארטיזנלית, או עתודות גיאולוגיות שתועדו לאחרונה במקום מתכת שנכרתה .

הסתירה: להכריז על שיאים תוך מכירת רזרבות

המתח הבולט ביותר בנרטיב של קוזלוב הוא המתרחש ברזרבות הזהב הריבוניות של רוסיה. בזמן ששר משאבי הטבע מכריז על תנופת ייצור, הבנק המרכזי של רוסיה מוכר בשקט זהב פיזי – לראשונה מזה 25 שנה – כדי לממן את הגירעון התקציבי הממשלתי .

נקודות נתונים מרכזיות:

• 900,000 אונקיות נמכרו בשנת 2026: נכון ל-1 במאי 2026, רזרבות הזהב של הבנק המרכזי הרוסי עמדו על 73.9 מיליון אונקיות (כ-2,298 טון), ירידה של 900,000 אונקיות (כ-28 טון) מאז ה-1 בינואר. זוהי הרמה הנמוכה ביותר מאז מרץ 2022 והשחיקה המהירה ביותר בארבעה חודשים מאז 2002 .
• מחסלים את קרן העושר הלאומית: קרן העושר הלאומית של רוסיה – שתוכננה במקור לייצב את התקציב בזעזועים של מחירי הנפט – ראתה את אחזקות הזהב שלה צונחות ב-71% בין מאי 2022 לינואר 2025, מ-554.9 טון ל-160.2 טון בלבד . סך הנכסים הנזילים של הקרן התכווץ מ-113.5 מיליארד דולר ל-51.6 מיליארד דולר באותה תקופה .
• מכירות מונעות תקציב: המכירות החלו בנובמבר 2025 והאיצו במהלך תחילת 2026. מוסקבה מחליפה זהב פיזי תמורת יואן כדי לסתום גירעון תקציבי מתרחב המונע מהוצאות צבאיות מתמשכות, בקצב שגרם לכך שמכירות משולבות של זהב ומטבע חוץ עלו על 15 טריליון רובל (150 מיליארד דולר) בין 2022 ל-2025, עם תוספת של 3.5 טריליון רובל (35 מיליארד דולר) בחודשיים הראשונים של 2026 בלבד .

אם רוסיה באמת מייצרת 485 טון זהב בשנה, היא הייתה מביאה לחופיה כ-15% מכלל אספקת המכרות השנתית העולמית. העובדה שהיא מחסלת במקביל זהב ריבוני – בקצב המהיר ביותר מאז 2002 – היא סתירה זועקת, שלפי האנליסטים מסמנת נתוני ייצור מנופחים, צווארי בקבוק בייצוא תחת הסנקציות, או ציווי פוליטי להקרין עוצמה .

מה האנליסטים חושבים שבאמת קורה

מספר הסברים מסתובבים בקרב אנליסטים של סחורות ובכירים בתעשיית הכרייה:

1. הכללת חומרים שאינם מעפרת מכרה: ייתכן כי נתוני קוזלוב משלבים תפוקת מכרות יחד עם גרוטאות ממוחזרות, כרייה ארטיזנלית, ו/או עתודות גיאולוגיות מוכחות חדשות – במקום לדווח רק על מתכת שנכרתה בפועל, כפי שעושים ה-WGC וה-USGS .
2. תזמון פוליטי: הנתונים פורסמו ממש לפני הפורום הכלכלי הבינלאומי של סנקט פטרבורג, אירוע הדגל למשקיעים של רוסיה, מה שמרמז על מניע פוליטי להקרין עמידות כלכלית ודומיננטיות במשאבים בזמן שהרזרבות הנזילות של המדינה מתכווצות .
3. חשבונאות עתודות, לא ייצור: מוקדם יותר בשנת 2026, משרד משאבי הטבע דיווח כי עתודות הזהב המתועדות של רוסיה גדלו ב-614 טון בשנה אחת – נתון המתאר משאבים גיאולוגיים שנוספו למאזן המדינה, לא מתכת שנכרתה וזוקקה . אנליסטים חושדים שקטגוריות דומות חלחלו לטענות הייצור של קוזלוב.

השורה התחתונה

טענתו של קוזלוב כי רוסיה כרתה 485 טון זהב בשנת 2025 ועשויה להגיע ל-500 טון בשנת 2026 גבוהה בכ-40%–50% ממה שמועצת הזהב העולמית והמכון הגיאולוגי האמריקאי מעריכים. הפער גדול מספיק, כך שאם הוא מדויק, רוסיה תהיה יצרנית הזהב המובילה בעולם. אולם, היעדר נתונים ברי-אימות ברמת החברות, מגבלות הטכנולוגיה שהטילו הסנקציות, והחיסול הסימולטני של רזרבות הזהב הריבוניות – כולם מצביעים לכיוון ההפוך. עד שאימות עצמאי יתאפשר – דבר שנותר בלתי סביר בהתחשב בהחשכת הנתונים הרשמיים ומשטר הסנקציות המתמשך – יש להתייחס למספריו של קוזלוב כהצהרות מדינה לא מאומתות, לא כנתוני ייצור מבוקרים .