התוכנית של האיחוד האירופי לפרק את חסמי הבנקאות חוצי הגבולות

הנגידים הקפידו למסגר את בקשתם כפישוט, לא כהסרת רגולציה. המכתב ציין במפורש כי הבדיקה צריכה להבטיח "מגרש משחקים שווה מול תחומי שיפוט מרכזיים אחרים" תוך שמירה על חוסנו של הסקטור הבנקאי . הבחנה זו הייתה קריטית: הנגידים רצו פחות מכשולים לפעילות חוצת גבולות, לא הרפיה בתקני הבטיחות.

המכתב הצית שתי תגובות מוסדיות מיידיות. ראשית, הנציבות האירופית הודיעה כי תערוך בדיקה רחבה יותר של כללי הבנקאות באיחוד האירופי, עם דיווח שצפוי להתפרסם במהלך 2026 . שנית, מועצת הנגידים של ה-ECB הקימה כוח משימה עליון לפישוט (HLTF), בראשות סגן הנשיא לואיס דה גינדוס, הכולל את נגידי צרפת, גרמניה, איטליה, אסטוניה ופינלנד .

בעיית התחרותיות: הון כלוא ושווקים מפוצלים

התסכול של הנגידים נבע מחוסר תפקוד מדיד. על פי ניתוח תעשייתי שצוטט בדיון על הרפורמה באיחוד הבנקאות, למעלה מ-225 מיליארד אירו בהון ו-250 מיליארד אירו בנזילות נותרו כלואים בחברות בנות של קבוצות בנקאות אירופיות בשל היעדר פטורים חוצי גבולות . גישה רגולטורית טריטוריאלית פירושה שהון ונזילות אינם יכולים לזרום בחופשיות בתוך קבוצת בנקאות אחת הפועלת במספר מדינות חברות .

ההתייעצות הממוקדת של הנציבות האירופית בנושא התחרותיות במגזר הבנקאי, שהושקה בתגובה ללחץ הנגידים, זיהתה שלוש קטגוריות של מכשולים :

1. איחוד בנקאות בלתי שלם. היעדר תוכנית ביטוח פיקדונות אירופית והסדרי נזילות בפתרון משברים פירושו שאיחוד הבנקאות נותר בלתי גמור מבחינה מבנית .
2. חסמים לא זהירותיים. דיני חדלות פירעון, דיני חברות, כללי הגנת משקיעים, דיני עבודה, דיני צרכנות ומיסוי שונים יוצרים טלאים שהופכים פעילות חוצת גבולות ליקרה ומורכבת .
3. בידוד רגולטורי (Ring-fencing). שיקולים לאומיים, כלים מקרו-זהירותיים טריטוריאליים והסדרי תמיכה פיננסית תוך-קבוצתיים לא יעילים מונעים מבנקים לפעול כישויות מאוחדות .

מסקנת ההתייעצות הייתה כי בנקים באיחוד האירופי ניצבים בפני מכשולים למינוף היתרונות של השוק האחיד, מכשולים ש"אינם קשורים ישירות לדרישות הזהירות", לרבות גורמים מסורתיים כמו שפה, תרבות והעדפות מקומיות . המטרה העל, שאושרה על ידי הפרלמנט האירופי, היא ליצור תחום שיפוט אחד לבנקים חוצי גבולות שיהיה "עיוור למדינה" מנקודות מבט רגולטורית, פיקוחית וניהול משברים .

רפורמות ספציפיות שעל הפרק

מספר גופים באיחוד האירופי פרסמו כעת הצעות רפורמה קונקרטיות. להלן המשמעותיות ביותר.

מסגרת זהירות מפושטת

בדצמבר 2025, מועצת הנגידים של ה-ECB אישרה את המלצות כוח המשימה העליון לפישוט. הרפורמות שואפות לצמצם את מספר האלמנטים במסגרת הנכסים המשוקללים בסיכון ויחס המינוף, להציג משטר זהירות פשוט יותר מהותית לבנקים קטנים, ולבסס מנגנון ממשל אירופי שמביט במבט כולל על רמות ההון הכוללות .

ההמלצות הספציפיות כוללות :

• הרחבת המידתיות תחת המשטר הקיים של מוסדות קטנים ולא מורכבים (SNCI).
• הכרה הדדית אוטומטית בצעדים מקרו-זהירותיים עד לסף מוגדר, בשילוב עם יישום סטנדרטי יותר.
• מיקוד מחדש של כללי הזהירות של האיחוד האירופי כדי לתת עדיפות לבהירות ועקביות.

הסרת חסמים בפני מיזוגים ורכישות חוצי גבולות

המועצה ליציבות פיננסית (SRB) הציעה תיקונים ממוקדים לכללי ההתערבות המיקרו-זהירותיים וניהול המשברים במטרה מפורשת להגביר מיזוגים ורכישות חוצי גבולות . המסגרת של ה-SRB נשלטת על ידי שלושה עקרונות :

• גישת ברירת מחדל להפחתת דרישות זהירות המיושמות על חברות בנות, בשילוב עם הסרת הגבלות על חשיפות תוך-קבוצתיות.
• יחס מיוחד לקבוצות חוצות גבולות העומדות בקריטריונים מבניים וזהירותיים.
• ארכיטקטורה רגולטורית שמחזקת את יכולת ההון והמימון של הבנקים תוך שיפור האינטגרציה הפיננסית.

הפרלמנט האירופי חיזק כיוון זה, וקרא לחקיקה שתתייחס לבנקאות חוצת גבולות בתוך איחוד הבנקאות "באותה רמה כמו לבנקאות לאומית" ותתמוך בלכידות הפנימית של קבוצות בנקאות גדולות .

יחס של תחום שיפוט אחיד

מועצת הנגידים של ה-ECB, בתגובתה באפריל 2026 להתייעצות הנציבות, קראה לגוש האירו לתפקד "יותר כתחום שיפוט אחד במונחים של רגולציה פיננסית" . הצעה זו, שאושרה על ידי כל הבנקים המרכזיים בגוש האירו, משמעה שהון ונזילות יוכלו לזרום בחופשיות בתוך קבוצת בנקאות חוצת גבולות .

מועצת הנגידים דחקה במפורש להתקדמות מסונכרנת בכל מרכיבי איחוד הבנקאות, לרבות צעדים קונקרטיים לקראת EDIS "עם לוח זמנים ברור ליישום", לצד העמקת שוקי ההון דרך איחוד החיסכון וההשקעות .

תשתית פיננסית ותשלומים

אג'נדת הפישוט של ה-ECB משתרעת מעבר לכללי הזהירות אל התשתית הפיננסית שבה פועלים הבנקים, לרבות מערכות תשלומים חוצי גבולות . בנפרד, הרשות הבנקאית האירופית (EBA) זיהתה חסמים לאספקה חוצת גבולות של שירותי בנקאות ותשלומים, וקראה לעדכן את הודעת הנציבות משנת 1997 על החופש לספק שירותים כדי להביא בחשבון התפתחויות טכנולוגיות .

EDIS: העמוד השלישי חוזר לסדר היום

תוכנית ביטוח הפיקדונות האירופית (EDIS) הוצעה לראשונה על ידי הנציבות בנובמבר 2015 כעמוד השלישי של איחוד הבנקאות, לצד מנגנון הפיקוח האחיד ומנגנון היציבות האחיד . ההצעה המקורית חזתה בנייה בשלושה שלבים לאורך שמונה שנים :

1. ביטוח משנה (עד 2020). EDIS תספק סיוע נזילות ותספוג חלק מההפסדים של תוכניות ערבות פיקדונות לאומיות.
2. ביטוח משותף (עד 2024). EDIS תחלוק הפסדים עם תוכניות לאומיות, כאשר החלק האירופי יגדל בהדרגה.
3. ביטוח מלא. קרן ביטוח הפיקדונות האירופית תכסה את התשלומים במלואם.

EDIS נתקעה פוליטית במשך שנים. מכתב הנגידים מפברואר 2025 וכוח המשימה של ה-ECB שבא בעקבותיו החיו אותה מחדש כדרישה מרכזית. תגובת גוש האירו להתייעצות הנציבות באפריל 2026 קראה ל"צעדים קונקרטיים לקראת השלמת תוכנית ביטוח פיקדונות אירופית (EDIS), עם לוח זמנים ברור ליישום" . קבוצת העבודה של מועצת האיחוד האירופי ממשיכה לבחון את ההצעה .

החייאת EDIS אינה רק סידור מוסדי. התומכים טוענים שהיא תשבור את "לולאת האבדון" בין ממשלות לבנקים על ידי החלשת הקשר בין הבריאות הפיסקלית הלאומית לבין הגנת הפיקדונות, ובכך תספק שוק בנקאי משולב באמת .

הקואליציה הרחבה: מארבע לשש

בעוד שדחיפת הפישוט הראשונית הגיעה מנגידי הבנקים המרכזיים של גרמניה, צרפת, איטליה וספרד, הקואליציה הפוליטית התרחבה מאז. שרי האוצר של ארבע מדינות אלו, יחד עם הולנד ופולין – הידועות באופן בלתי רשמי כ"שש הכלכלות הגדולות" (E6) – פרסמו מספר מכתבים משותפים הדוחפים לאינטגרציה פיננסית מהירה יותר .

במרץ 2026, ה-E6 דחקו באיחוד האירופי להסכים עד הקיץ על הצעות לחיזוק הפיקוח על תשתיות השוק הפיננסי ולשיפור הפעילות חוצת הגבולות . עד מאי 2026, הם פירטו שישה תחומי עדיפות לחבילת הרגולציה והדירקטיבה לשווקים פיננסיים (MiFIR/MiFID), כולל הפצת קרנות חוצת גבולות, מערכת מידע מאוחדת (Consolidated Tape), ופיקוח מרכזי על תשתיות שוק סיסטמיות תחת הרשות האירופית לניירות ערך (ESMA) .

ההתרחבות מיוזמה של נגידי בנקים מרכזיים לקואליציה של שרי אוצר מסמנת שהדיון עבר מרגולציה טכנית לעדיפות פוליטית. נייר העמדה המשותף שעליו חתמו צרפת, גרמניה, איטליה, לטביה, הולנד וספרד בסוף 2025 הטמיע עוד יותר את אג'נדת הפישוט בתוך איחוד החיסכון וההשקעות הרחב יותר .

מה שהמקורות עדיין לא מראים

המסמכים הזמינים אינם מספקים נתונים פיסקליים או אינפלציוניים ספציפיים לצרפת, איטליה וספרד, הקושרים ישירות את הלחצים הכלכליים הפנימיים שלהן לדחיפה לבנקאות חוצת גבולות . עם זאת, ניסוח הרפורמות – תחרותיות, יכולת הון ומימון, ויכולת הבנקים לתמוך בכלכלה הריאלית – מרמז שהמניע הבסיסי הוא צמיחה כלכלית ולא צורך פיסקלי מיידי .

מכתב הנגידים התמקד בתחרותיות מול שחקנים גלובליים, לא בלחצי תקציב מקומיים, והתגובות ברמת האיחוד האירופי הדגישו אינטגרציית שוק ופישוט, לא תנאי אשראי רופפים. הראיות הזמינות אינן תומכות בשרטוט קו סיבתי ישיר מרמות אינפלציה או חוב לאומיות להצעות הרגולטוריות הספציפיות, וטענה כזו תהיה מוגזמת ביחס למה שהמקורות מבססים.

הדרך קדימה

סדר היום של הקואליציה נע במספר מסלולים במקביל: המלצות כוח המשימה של ה-ECB מיושמות, סקירת התחרותיות של הנציבות בעיצומה, ו-EDIS חוזרת לדיוני קבוצות העבודה במועצה לראשונה מזה שנים . הדחיפה המקבילה של ה-E6 לאינטגרציית שוקי הון ופיקוח מרכזי תחת ESMA מרמזת שהשאיפה חורגת מעבר לבנקאות אל הארכיטקטורה של הפיננסים האירופיים עצמם .

מה שנותר לא פתור הוא האם הקונצנזוס הפוליטי יחזיק מעמד כאשר לוחות זמנים קונקרטיים ל-EDIS ומנגנוני חלוקת הפסדים חוצי גבולות ינוהלו במשא ומתן. התעקשות הנגידים שפישוט אסור שיהיה הסרת רגולציה שמרה עד כה על הקואליציה שלמה, אבל השלב הקשה ביותר – הפיכת עקרונות לכללים מחייבים – רק מתחיל.

לעת עתה, הכיוון ברור: הכלכלות הגדולות באירופה הגיעו למסקנה ששוק בנקאות מפוצל הוא חולשה מבנית, והן מרתקות את כל ארגז הכלים המוסדי כדי לתקן זאת.