Backpack לא בנתה את זה לבד. באוקטובר 2025, היא שיתפה פעולה עם Superstate, חברת תשתית טוקניזציה שמפעילה סוכן העברה רשום ב-SEC דרך פלטפורמת ה-"Opening Bell" שלה. זה מה שמבדיל את ההצעה של Backpack מניסיונות קודמים של מניות טוקניזות כמו xStocks של Kraken: התשתית של Superstate רושמת בעלות על מניות ישירות על הבלוקצ'יין כקובץ המאסטר, במקום לעטוף IOU של נאמן .
החברה הראשונה שבחנה את זה הייתה Galaxy Digital, שטוקנזה את המניה הרגילה שלה הרשומה ב-SEC על סולנה דרך תוכניות ההנפקה הישירה (Direct Issuance Programs) של Superstate .
פונקציונליות הברוקראז' המלאה החלה להתגלגל ביוני 2026. מוקדם יותר השנה, Backpack השיקה גם גישה ל-On-Chain IPO, שמאפשרת למשתמשים זכאים לתבוע הקצאות מניות IPO אמיתיות כמניות טוקניזות לפני שהן מגיעות לשווקים הציבוריים .
כאן המודל של Backpack נבדל בצורה החדה ביותר ממניות טוקניזות סינתטיות. מכיוון שכל טוקן מייצג מניה אמיתית הרשומה ב-SEC – לא עטיפת נאמן – המשקיעים שומרים על זכויות בעלות אמיתיות :
יש ניואנס אחד שכדאי לציין: בעוד שמספר מקורות ברמת השותפים מצהירים שהמחזיקים מקבלים "זכויות בעלים מלאות כולל הצבעה", ההכרזות הרשמיות של Backpack מאשרות באופן מפורש דיבידנדים ופעולות תאגידיות מבלי לפרט את המנגנון להצבעה בפרוקסי . הראיות נוטות לכך שזכויות הצבעה הן חלק מהחבילה, אבל Backpack עדיין לא פרסמה את המנגנון המדויק להשתתפות באסיפות בעלי מניות.
ההשקה של Backpack לא קרתה בוואקום. מערך נכסי הערך האמיתי של סולנה נמצא במומנטום שהופך את התזמון לכמעט נבואי:
המהירות היא הסיפור האמיתי. סולנה התחילה את 2025 עם כ-200 מיליון דולר ב-RWA טוקניזים וסיימה את השנה ב-873 מיליון דולר – זינוק של 325% . לאחר מכן, בתוך שישה שבועות בלבד בתחילת 2026, היא הוסיפה עוד 787 מיליון דולר . בתחילת 2026, סולנה החזיקה בנתח של 4.57% משוק ה-RWA העולמי, כשהיא הבלוקצ'יין השלישי בגודלו לטוקניזציה אחרי את'ריום ו-BNB Chain .
שוק ה-RWA העולמי הרחב הגיע לכ-65 מיליארד דולר עד מאי 2026, לעומת כ-45 מיליארד דולר בתחילת השנה . גם על רקע זה, קצב הצמיחה של סולנה בלט.
שום פלטפורמת מניות טוקניזות לא יכולה להתקיים בלי מסגרת רגולטורית ישימה, והמסגרת הזו השתנתה מהר יותר ב-2025-2026 מאשר בחמש השנים הקודמות יחד.
יו"ר ה-SEC, פול אטקינס, השיק את Project Crypto ביולי 2025, ותיאר אותו כמאמץ "להתאים את האנרגיה של החדשנים האמריקאים למסגרת רגולטורית הראויה להם" . היוזמה הניבה מספר התפתחויות קונקרטיות:
האות הקונקרטי ביותר הגיע במאי 2026: ה-SEC הכינה "פטור חדשנות" שיאפשר לפלטפורמות קריפטו להציע מניות אמריקאיות טוקניזות מבלי להירשם כברוקר-דילר או בורסה מלאה . התוכנית ישבה תחת מטריית Project Crypto והגיעה לאחר אישורים קודמים של ה-SEC לנאסד"ק ול-NYSE לתמוך בגרסאות טוקניזות של מניות נבחרות .
אבל בסוף מאי 2026, ה-SEC עיכבה את פרסום הפטור. צוותי הסוכנות שוקלים התנגדויות מצד גורמים בבורסות המסורתיות ובשוק שהפגישו עם הרגולטורים בימים שקדמו לכך. הפדרציה העולמית של הבורסות – שחברותיה כוללות את נאסד"ק, Cboe ו-NYSE – הייתה בין הקולות שקראו לזהירות .
כיוון הנסיעה ברור: הרגולטורים האמריקאים בונים את המסלולים למניות טוקניזות. אבל מסגרת הפטור הסופית נותרה במצב של חוסר ודאות, לכודה בין מומנטום מוכוון-חדשנות לבין התנגדות מוסדית מצד בורסות שעלולות להפסיד אם המסחר יעבור לבלוקצ'יין.
Backpack Securities והזינוק של סולנה ב-RWA הם שני צדדים של אותו מטבע. נכסי ערך אמיתי טוקניזים אינם עוד הוכחת היתכנות – הם סוג נכסים בצמיחה מהירה המגובה בתשתית מוסדית ובארכיטקטורה רגולטורית הולכת ומתגבשת. העובדה ש-Backpack יכולה כעת להציע מניות אמיתיות הרשומות ב-SEC במקום עטיפות סינתטיות היא קו חצייה משמעותי. העובדה שה-SEC עשויה בקרוב להוריד את רף הרישום לפלטפורמות דומות מרמזת שהקו הזה עומד להפוך לקו זינוק – בהנחה שההתנגדות של הבורסות המסורתיות לא תעצור אותו עוד יותר.