AnswersPublished24 sources
ASML מחזקת את סיפור ה-AI — לא בהכרח את ההצדקה לרדוף אחרי המניה
ASML דיווחה ברבעון השני של 2026 על מכירות של 9.3 מיליארד אירו, שיעור רווח גולמי של 54% ורווח נקי של 2.9 מיליארד אירו; תחזית המכירות השנתית עלתה ל 43–45 מיליארד אירו. הביקוש ארוך הטווח נראה חזק: החברה מתכננת להגדיל ב 30% את קיבולת הייצור של מערכות EUV מסוג Low NA ב 2027, ובוחנת הגדלה נוספת ב 2028.
פורסם על ידינערך באמצעות GPT-5.6 Lunaהתמונות נוצרו באמצעות GPT Image 1.5
Research answer
Key takeaways
- ASML דיווחה ברבעון השני של 2026 על מכירות של 9.3 מיליארד אירו, שיעור רווח גולמי של 54% ורווח נקי של 2.9 מיליארד אירו; תחזית המכירות השנתית עלתה ל 43–45 מיליארד אירו.
- הביקוש ארוך הטווח נראה חזק: החברה מתכננת להגדיל ב 30% את קיבולת הייצור של מערכות EUV מסוג Low NA ב 2027, ובוחנת הגדלה נוספת ב 2028.
- הפער בין איכות העסק למחיר הכניסה נותר משמעותי: האטה בהשקעות AI, דחיית הזמנות או הגבלות נוספות על פעילות החברה בסין עלולות לפגוע בתשואת המשקיעים.
AI Prompt
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How should investors assess ASML Holding’s strong second-quarter 2026 performance—€9.3 billion in net sales, a 54% gross margin, €2.9 billio. Article summary: ASML’s results strengthen the long-term AI-investment thesis, but at roughly 54× earnings the shares leave little room for weaker AI capital spending, delayed customer orders, or tougher China controls. Investors should . Topic tags: general, news, general web. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts with fake numbers
ASML סיפקה ברבעון השני של 2026 תוצאה שמחזקת את הטענה שההשקעות בבינה מלאכותית מחלחלות עמוק יותר בשרשרת האספקה של תעשיית השבבים. החברה דיווחה על מכירות נטו של 9.3 מיליארד אירו, שיעור רווח גולמי של 54% ורווח נקי של 2.9 מיליארד אירו. בעקבות זאת היא העלתה את תחזית המכירות לשנת 2026 ל-43–45 מיליארד אירו ואת תחזית הרווח הגולמי ל-54%–56%. 42
אלה נתונים תפעוליים חזקים — אבל הם אינם הופכים את המניה לזולה או לחסרת סיכון. במחיר של כ-1,735 דולר ובמכפיל רווח של כ-54, המשקיעים מתמחרים המשך ביצוע מוצלח, השקעות AI גבוהות לאורך זמן וסיכון גיאופוליטי שנשאר בשליטה. 21
המספרים חזקים — אך תמהיל ההכנסות חשוב
ASML עקפה את הקצה העליון של תחזית הרבעון. מכירות המערכות הסתכמו ב-6.6 מיליארד אירו, מתוכן 3.8 מיליארד אירו ממערכות EUV, כולל מערכת אחת מסוג High-NA. הכנסות פעילות השירותים והשדרוגים של בסיס המערכות המותקן הגיעו ל-2.8 מיליארד אירו. 33
הנתון האחרון חשוב במיוחד. ההפתעה החיובית במכירות וברווחיות נבעה במידה רבה מפעילות שדרוג ושירות חזקה מהצפוי, ולא רק ממכירת מערכות ליתוגרפיה חדשות. זו התפתחות מעודדת, אך כדי להבין עד כמה המומנטום בר-קיימא יהיה צורך לבחון גם את היקף ההזמנות העתידיות ואת קצב מסירת המערכות.
לרבעון השלישי צופה ASML מכירות של 11–12 מיליארד אירו ושיעור רווח גולמי של 55%–57%. 42 לפי הדיווחים, זו הפעם השנייה ב-2026 שבה החברה מעלה את התחזית השנתית שלה.
47
תוכניות הקיבולת מרמזות שהמחזור אינו מסתכם ברבעון אחד
ASML מתכננת להגדיל ב-30% את קיבולת הייצור של מערכות EUV מסוג Low-NA ב-2027, ובוחנת הגדלה נוספת של 30% ב-2028. במקביל, החברה מתכננת להגדיל ב-30% את קיבולת מערכות ה- DUV immersion ב-2027. ההנהלה קישרה את התוכניות לקצב הזמנות חזק ולהרחבת הקיבולת של לקוחות בתחום השבבים המתקדמים והזיכרון. 49
54
זהו אחד הסימנים החשובים בדוח. הרחבת ייצור בהיקף כזה אינה מבוססת בדרך כלל על רבעון בודד. היא מצביעה על כך שלקוחות מתחייבים להשקעות לטווח ארוך יותר, וש-ASML מצפה מיצרניות השבבים להמשיך ולהרחיב קיבולת הקשורה לתשתיות AI.
עם זאת, תוכניות קיבולת אינן הכנסות מובטחות. השאלות המרכזיות הן האם הלקוחות יקבלו את המערכות במועד, האם ההשקעות בזיכרון ובשבבי לוגיקה יישארו חזקות, והאם האימוץ של מערכות High-NA EUV יעבור ממערכות ראשונות לביקוש רחב בהיקפי ייצור.
היתרון התחרותי של ASML עדיין יוצא דופן
ASML מחזיקה בעמדה אסטרטגית מרכזית בייצור שבבים מתקדמים. מערכות ה-EUV שלה משמשות לייצור השבבים המתקדמים ביותר, והחברה מתוארת כיצרנית היחידה בעולם של מכונות EUV המשמשות לייצור שבבים כאלה. 23
לכן פרופיל ההשקעה שלה שונה מזה של ספקית ציוד שבבים רגילה. ASML אינה צריכה בעיקר לנצח נתח שוק מתוך קבוצה גדולה של מתחרות שמציעות מוצרים שקולים. התוצאות שלה תלויות בעיקר בקצב ההשקעות של יצרניות שבבים מובילות, מתכננות שבבי לוגיקה ויצרניות זיכרון.
היתרון הזה אינו מבטל את המחזוריות בענף. לקוחות יכולים לדחות השקעות הון, לשנות מפת דרכים טכנולוגית או לצמצם הזמנות אם הביקוש לשבבים ייחלש. אך המעמד הטכנולוגי של ASML מעניק לה מנוף ארוך טווח יוצא דופן מול העלייה במורכבות השבבים והביקוש למחשוב המונע על ידי AI.
השווי הוא הסיבה המרכזית לא לרדוף אחרי העלייה
גם עסק איכותי יכול להיות מניה יקרה. סביב מחיר של 1,735 דולר, ASML נסחרה במכפיל רווח של כ-53.9 — מעל כמה מדדי השוואה של חברות מתחרות ושל תעשיית השבבים. 21 ניתוח שווי נוסף הציב את המכפיל סביב 54.1, לעומת מכפיל רווח הוגן מודלִי של 41.8.
20
חשוב לזכור: מודל שווי הוגן אינו יעד מחיר אובייקטיבי. התוצאה תלויה בהנחות לגבי צמיחה, שולי רווח, סיכון והמכפיל הראוי. ניתוחים אחרים שסופקו מגיעים למסקנות שונות, וממחישים עד כמה התוצאה רגישה למודל שנבחר. 26
31
המסקנה המעשית ברורה יותר מכל הערכת שווי בודדת: במחיר הנוכחי, ASML צריכה להציג צמיחת רווחים משמעותית כדי שהמשקיעים ייהנו מתשואה אטרקטיבית בלי להסתמך על עלייה נוספת במכפיל. עמידה בתחזית הנוכחית בלבד עלולה שלא להספיק אם השוק כבר מגלם כמה שנים של ביצוע חזק.
סין יוצרת סיכון עסקי וגם סיכון רגולטורי
סין צפויה לתרום כ-20% ממכירות ASML ב-2026, בעיקר באמצעות מערכות DUV מתקדמות פחות ולא באמצעות מערכות EUV. 10 מדובר בחשיפה קטנה יותר מזו שנרשמה בתקופות קודמות, אך עדיין מהותית.
חקיקה אמריקאית מוצעת כוונה להגביל מכירות נוספות של מערכות DUV ואף את שירות הציוד שכבר מותקן בסין. רויטרס דיווחה כי אנליסטים העריכו שהגבלות כאלה עלולות להפחית את המכירות ואת הרווח למניה של ASML בכמה נקודות אחוז. 3 איסור על שירות עלול להיות משמעותי במיוחד, משום שהוא יפגע לא רק במכירת מערכות חדשות אלא גם בהכנסות החוזרות מבסיס הציוד המותקן.
עם זאת, סיכון מדיניות אינו זהה לתוצאה סופית. הדיווחים עוסקים בהצעות ובלחצים להקשחת הפיקוח, בעוד הפרטים והיישום תלויים בהחלטות פוליטיות ורגולטוריות. לכן עדיף למשקיעים לבחון את החשיפה לסין באמצעות כמה תרחישים אפשריים, ולא להניח מראש שיוטל איסור מוחלט — או שלא יחול שינוי כלל.
הפיתוח הסיני של ציוד ליתוגרפיה מקומי הוא סיכון נפרד וארוך טווח. לפי רויטרס, המאמץ הסיני מדגיש את מצבה של ASML בין השוק האמריקאי לשוק הסיני, אך השבבים המתקדמים ביותר עדיין דורשים מערכות EUV שסין אינה יכולה כיום לייצר או להשיג. 2 התקדמות מקומית עשויה לצמצם בהדרגה את הביקוש לחלק ממוצרי ה-DUV, אך בשלב זה אינה מוחקת את היתרון של ASML בתחום ה-EUV המתקדם.
ASML גם הכחישה במפורש שאי פעם שלחה מערכת EUV לסין. 1 חשוב להבחין בין ההכחשה הזו לבין הדיווחים על חשש אמריקאי: טענה או חשש אינם הוכחה לכך ש-ASML הפרה את כללי הפיקוח על היצוא.
הכול תלוי בעמידות ההשקעות בתשתיות AI
השאלה המרכזית היא האם הביקוש ל-AI יישאר חזק מספיק כדי לתמוך בתוכניות ההשקעה של יצרניות השבבים. המשקיעים צריכים לבחון כמה חוליות בשרשרת:
- האם ההשקעות של חברות הענן במרכזי נתונים ובתשתיות AI יישארו חזקות גם אם קצב הצמיחה של Nvidia יואט.
- האם יצרניות שבבים מובילות ימשיכו להרחיב קיבולת לוגיקה מתקדמת לפי לוחות הזמנים.
- האם ההשקעות בזיכרון יתרחבו ויישארו חזקות, במקום להתרכז במחזור קצר בלבד.
- האם מערכות High-NA EUV יזכו לאימוץ רחב יותר בקרב הלקוחות.
- האם מכסים או חולשה בביקוש לאלקטרוניקה לצרכן יעכבו השקעות שאינן קשורות ישירות ל-AI.
- האם ASML תוכל להרחיב את הקיבולת המתוכננת בלי לפגוע בשולי הרווח או באמינות האספקה.
דוח הרבעון השני מספק ראיות לטובת התרחיש האופטימי — בעיקר בזכות העלאת התחזית, קצב ההזמנות ותוכניות הרחבת הייצור. הוא עדיין אינו מוכיח שההשקעות ב-AI ימשיכו בקצב הנוכחי ללא הגבלת זמן.
מה כדאי למשקיעים לעקוב אחריו
המדד החשוב אינו רק עוד הפתעה חיובית בהכנסות. כדאי להתמקד ב:
- הזמנות והרכב ההזמנות: האם נשמרת עוצמה בהזמנות EUV, High-NA, לוגיקה וזיכרון.
- מכירת מערכות לעומת הכנסות מבסיס מותקן: רבעון שירותים חזק הוא בעל ערך, אך הביקוש למערכות חדשות מספק קריאה ברורה יותר לגבי השקעות הקיבולת העתידיות.
- ביצועי הרבעון השלישי: השוואת המכירות ושיעור הרווח הגולמי בפועל לתחזית של 11–12 מיליארד אירו ו-55%–57%, בהתאמה.
42
- נראות מצד הלקוחות ל-2027–2028: האם הרחבת הקיבולת ממשיכה להיתמך בהתחייבויות לקוחות firmות.
- החשיפה לסין: מעקב אחר חלק המכירות הקשור למערכות DUV, תחזוקה ושדרוגים, וכן אחר ההתפתחויות בפיקוח היצוא ההולנדי והאמריקאי.
- התרחבות בסיס הלקוחות: האם הביקוש שמגיע מ-AI מתפשט מעבר לקבוצה קטנה של לקוחות מובילים.
השורה התחתונה
תוצאות הרבעון השני של 2026 מחזקות את התזה ארוכת הטווח של השקעה ב-ASML כחלק ממגמת ה-AI. החברה נהנית מביקוש לשבבי לוגיקה וזיכרון מתקדמים, מעמדה בתחום ה-EUV קשה במיוחד לחיקוי, ותוכניות הקיבולת שלה מצביעות על ביטחון בביקוש שחורג מעבר לרבעון הנוכחי. 49
אבל המניה אינה דרך נטולת סיכון להיחשף למגמה הזו. מכפיל של קרוב ל-54 משאיר מרווח מוגבל לאכזבה בהשקעות ה-AI, לדחיית הזמנות, לירידה בשולי הרווח או להקשחת ההגבלות על סין. עבור משקיעים לטווח ארוך, ASML יכולה להישאר החזקה אסטרטגית איכותית; עבור משקיעים שרגישים לשווי, צבירה סלקטיבית נראית הגיונית יותר מרדיפה אחרי דוח חזק.
Studio Global AI
Continue your research
This page includes a source-backed answer you can continue inside Studio Global.
People also ask
What is the short answer to "ASML מחזקת את סיפור ה-AI — לא בהכרח את ההצדקה לרדוף אחרי המניה"?
ASML דיווחה ברבעון השני של 2026 על מכירות של 9.3 מיליארד אירו, שיעור רווח גולמי של 54% ורווח נקי של 2.9 מיליארד אירו; תחזית המכירות השנתית עלתה ל 43–45 מיליארד אירו.
What are the key points to validate first?
ASML דיווחה ברבעון השני של 2026 על מכירות של 9.3 מיליארד אירו, שיעור רווח גולמי של 54% ורווח נקי של 2.9 מיליארד אירו; תחזית המכירות השנתית עלתה ל 43–45 מיליארד אירו. הביקוש ארוך הטווח נראה חזק: החברה מתכננת להגדיל ב 30% את קיבולת הייצור של מערכות EUV מסוג Low NA ב 2027, ובוחנת הגדלה נוספת ב 2028.
What should I do next in practice?
הפער בין איכות העסק למחיר הכניסה נותר משמעותי: האטה בהשקעות AI, דחיית הזמנות או הגבלות נוספות על פעילות החברה בסין עלולות לפגוע בתשואת המשקיעים.